稳定币，香港不能缺位

作者：周春玲，全國政協委員，高昇基金執行主席。

一个“稳定币”的两面，香港和美国在各自SWOT分析中，优劣各异，但是大势所趋，香港就不能缺位。

香港《稳定币条例》于8 月 1 日正式生效，随着首个对稳定币全面监管框架落地，标志着香港在推行稳定币迈出重要一步。

香港稳定币市场才开出嫩芽，就面临着来自美国巨头的竞争压力。

我们不妨先看美国和香港在稳定币方面有哪些差异？

首先美国稳定币发展比较早。

从2014年USDT（与美元挂钩的稳定币，又名“泰达币”）诞生，为发达经济体的金融科技打下了基础设施。全球稳定币市场美元占据超90% 的市场份额，具有先发优势，在市场上拥有广泛的用户基础，尤其在去中心化金融（DeFi）和小额交易场景中占据主导地位。

美国另一稳定币USDC （全球第二大稳定币，占据全球稳定币26%的市场份额），则由Circle 与加密货币交易所 Coinbase 共同创立，自诞生之初就强调安全与合规属性，其特点以储备资产包括国债、回购协议和现金等，安全性较高，在市场中逐渐赢得青睐。

USDT和USDC稳定币的出现，形成了美国“双寡头”格局。

在监管方面。

美国是由分散的州和联邦分头来进行，节奏比较慢，但比较稳健，强调防范金融系统性风险；美国的稳定币体系高度依赖美元霸权，几乎所有合规稳定币都强制与美元挂钩，这种模式虽巩固了美元在数字货币领域的主导地位，却限制了市场的多元化。

再看香港稳定币。

在《稳定币条例》的框架下，香港稳定币的显著亮点，是以多币种为主要策略。

作为全球最大的离岸人民币市场，香港若推出与人民币挂钩的稳定币，既能满足跨境贸易中对人民币结算的需求，又能借助数字形态提升支付效率，为人民币国际化开辟新路径。

同时，针对东盟等新兴市场，发行与当地货币挂钩的稳定币，可降低区域内贸易的汇率波动风险，强化香港作为区域金融枢纽的地位。

这种灵活的多币种布局，正是香港相较于美国单一美元体系的核心竞争力。

在监管方面。香港稳定币在监管和开放之间，力求取得两者间的平衡。

一方面要服务于Web3企业链上支付的需求，另一方面也要为传统企业跨境清算服务，更重要的是体现香港在法币锚定上一个开放的态度，它不光是对美元，对离岸人民币也有制度设计空间。

在探索阶段对资格准入要求较严，设置了非常高的门槛，它与港元挂钩，实行依规发牌制度，储备金必须是百分百的法币准备金，而且这个储备金必须存放在本地受监管的金融机构，还要满足非常严格的披露、审计等要求。

短期内会限制一些传统金融机构，但有限制性的大型交易平台参与，为下一步跨境结算的实际应用场情进行摸索。

这是香港独特的吸引力。

美国和香港推行稳定币的博弈点在哪里？

美国特朗普当总统后，加快出台一系列立法，为了扫清障碍，他多次公开叫美联储主席辞职，甚至要撤换他人，以不惜一切代价掌控美联储，意图通过曲线印钱来解决问题。

客观而言，特朗普天天耍花弄剑，稳定币则是迄今为止他为巩固美元霸权地位，最实的一招。

香港则处于初发阶段，主动对稳定币立法和发行，不但是未雨绸缪，更是大势所趋，是战略布局的需要。

香港作为国际金融中心，需要探索一条既要连接国际清算体系，也可以深度参与人民币国际化进程，不仅为香港的金融创新发展提供新的契机，还能以人民币作为稳定币与美国进行博弈，防止美国钻空子收割金融红利。

此举，对内地与香港的经济协同发展将带来深远影响。

稳定币作为一种新兴的数字货币形式，逐渐成为各国金融领域的焦点。

稳定币并非美国专属的金融产品，美国能使用稳定币，并不意味着我们为了谨慎而要坐等看。

香港与内地金融体系有一定隔离，与美西方普通法国家则是接轨的，在这场金融博弈中，香港可在接近金融市场的核心中有先天优势，一旦掌握了这一金融工具，可为国家争夺全球金融主导权取得经验。

我们也应看到，香港稳定币市场仍面临一些挑战。

一方面，尽管香港金管局采取了一系列措施规范市场，特别是近期一再对市场降温，明确限定牌照数量。但稳定币行业本身仍具有较高的创新性和复杂性，监管机构需要不断探索和完善监管方式，以应对可能出现的新问题和新风险。

例如，如何确保储备资产的安全和稳定，如何防范市场操纵和欺诈行为等。

另一方面，稳定币发行人在获得牌照后，还需持续投入生态建设，解决诸如商户的钱包托管、法币兑换、结算流程等问题，这需要长期投入大量资源。

此外，香港稳定币市场还需面对来自国际市场的竞争，如何在全球稳定币市场中脱颖而出，吸引更多用户和资金，还需要摸着石头过河。

香港《稳定币条例》的生效是一个良好的开端，走在了内地金融发展的前面，有财经分析员指，香港此举应该得到了中央政府发展虚拟货币的支持。

正如前所述，稳定币不是美国的专属产品，是科技发展的新生事物，既不能看别人摘果子，也不要急于求成，关键要做好监管与开放、开放与安全等方面的平衡，以确保不发生系统性的金融风险，为我国作为外贸顺差国提供便利、快捷、安全的金融服务。

（本文仅代表作者个人观点）