你并不看好Circle

文：蔡垒磊

很多人在初期没有买到circle股票的原因是，他们认为USDC这样的稳定币是没有护城河的——他们觉得这事儿谁都能干，没什么技术含量。好，我就来说说护城河。

什么是护城河？通常指的是做一件事的壁垒。主流的壁垒有四种：

一种是技术壁垒，就我投入了巨大的研发成本，花费了无数的时间，最后这个技术只有我干成了，其他人就算抄也抄不出来，或者抄也得花很久；

第二种是专利壁垒，我干完了以后注册了相关专利，以后就算你们能模仿，也不能用这个来做生意了；

第三种是权力壁垒，直接规定了这个生意只有我能干，你干你就违法了，比如银行，运营商，两桶油等等；

第四种是迁移成本壁垒，谁都能干，但先干成的人有马太效应，把人/商业模式/资源牢牢吸附在上面，除非你整盘端走，否则你无法零敲碎打下市场份额。比如微信，大家都能干一个新的微信，但干不成，因为人们的社交关系已经都绑在微信上了，谁也不会自己单独离开，除非123说好全国人民一起走，但这是几乎不可能的；再比如visa，你也可以去建一个新的支付网络，但问题是没人跟你交互，哪怕你能在技术上做一个一模一样的，但你无法123让所有金融机构一起挪过去，因此你无法靠新建另一个微信的方式来打败微信，也无法靠新建另一个visa的方式来打败visa。

主流的壁垒就这4种，而circle的护城河，将会是第四种，即在野蛮生长期，积累下巨大的先发优势，搭建起类似visa的协议框架，在稳定币逐渐获得各国法律支持的路上，利用马太效应把雪球滚起来，那么后续的竞争者和circle的差距就会越来越大，直到“单独生成一个稳定币，如果不接入现成的协议网络，会成为一件没有意义的事情”为止。

这下想明白了没？想明白了，但是这件事万一没实现呢，circle跑得不够快，浪费了巨大的先发优势，有没有可能？当然有可能，但这就是投资啊，我说circle有望成为下一个英伟达，没说一定会成为，它是依赖这家公司后续的眼光和强运营能力的。可是光“有可能成为”，就已经很不容易了，根本没有几家公司有这样的潜质，你还想一点风险都不冒？

很多人前几天在懊恼自己没买circle，或者买得不够多，本质上并不是他们真的看到了circle，不是真的想明白了，而是看到疯涨起来的价格，懊恼自己没赚到这笔钱而已。至于那个标的是circle还是一坨屎，对他们而言是没差别的，这两天circle跌下来了1/3，他们的热情就没这么高了——他们所谓的“想抄底”“想多买”都是假的，自己把自己也骗了，他们只是想在circle屡创新高的时候，能让他们穿越回过去直接以低价拿到circle的筹码，稳赚不赔；而当circle真的跌下来了以后，他们会说“我在更低点再接”——其实就是不想买了，甚至有人还会用什么“机构在出货了”“趋势走坏了”来洗脑自己。

我一早就说过，这只股票刚发行，它很特殊，想象空间又大，所以一定会有非常剧烈的波动，市场的参与者需要很长的时间，去寻找它的“真实价值位”，达成关于它的市值“应该在哪里”的共识——你对着一只刚上市的股票，情绪随着价格上蹿下跳，是很小丑的。

我说过英伟达是下一个时代的苹果，而circle是“有望”成为下一个英伟达。英伟达已经是历史新高，但它还会更高，购买英伟达，就是赢在当下；而circle则是襁褓中的婴儿，它有无限可能，但也可能在成长过程中被扼杀，购买circle，就是赌在未来——它们是不同逻辑，也是不能对比的，购买英伟达的钱是需要放上“一大笔”的，你可能随时都可以看到回报；而购买circle的钱，是不能影响你生活的，因为你必须得持有它很多很多年，无论涨跌。

（完）

......................................

我是蔡垒磊，感谢你的阅读。