俄罗斯2025年一季度开始经济指标不太好，利率20%非常高

1. 俄罗斯对乌克兰开战以后，面对了西方顶格制裁，经济指标出乎预料地没有崩。2022年经济增长率-1.2%，2023年4.1%，2024年仍为4.1%。这个指标是远好于预期的，有些分析说，这是“战时经济”的拉动。如一些不景气的地区有人去前线打仗了，就能带来较高的抚恤金、战争补贴。

2. 另一方面，撤出的西方公司对俄经济造成的损失也没有想象中大。一个是绕道中亚吉尔吉斯等国，欧洲对中亚出口大创新高。再一个是中国商品替代，效果也不错。俄罗斯宣传起PPP购买力平价GDP，说经济规模仅次于大幅领先的中美印三国，超过欧洲国家。

3. 但是2025年，情况有变化。IMF在4月发布的《世界经济展望 》中，将俄罗斯2025年经济增长率预期下调到了1.5%。官方通胀率方面，2022年是13.4%，2023年7.4%，2024年9.5%。但是央行利率远高于此，2022年是20%，2023年是16%，2024年是21%，2025年6月6日降到了20%。如此高的利率，能看出很不正常。

4. 这说明，“战时经济”类似打鸡血，本质是货币增发。战争拉动了需求，短期内经济指标似乎还可以，但是消耗了潜力 。2024年经济增长率4.1%，2025年一季度就下滑到了1.4%，环比萎缩1.1%。俄国内经济部门将2025年增长率下调至1%-2%，国际机构下调至1%-1.5%。这是典型的“滞胀”型数据，通胀率和利率很高，但经济几乎没有增长。2025年第一季度，俄罗斯工业增长率从5.7%降至1.1%，工业生产2022年来首次录得季度环比下降。企业因为高通胀和高利率生产遇到困境，选择收缩。“零售与批发贸易、车辆维修产业”出现了0.1%的萎缩，2024年同期增速还高达11.6%。由于物价飙升和薪资停滞，居民实际可支配收入缩水，超过60%的俄罗斯家庭减少了非必要消费。

5. 财政方面，2025年俄罗斯国防开支预算13.5万亿卢布，占总预算的32.5%。但油价走势不如预期，财政有所缺口扩大。总体来看，过去三年以战争开支和需求拉动的经济，货币增发带来的“活力”，现在已经转成高通胀和高利率焦虑了。人们认为收入增长跟不上通胀，企业认为高利率没法做生意。但在货币增发导致的高通胀之下，高利率也是必须的，不然通胀更高，也需要高利率支撑卢布汇率。

6. 中俄贸易2025年也降了些，前5月中俄贸易额887.96亿美元，同比降8.2%。对俄出口388.86亿美元降6.6%，自俄进口499.10亿美元降9.5%。俄罗斯卖油气资源碰到了种种问题，中国进口石油也很可能到顶了。俄罗斯石油CEO说，中国会成为主要的能源出口国。

7. 俄领导人即将访华4天，2025年出现的经济问题中方能帮上大忙。但感觉不能停留在资源进出口，有必要升级到更深入的合作层面，而这并不简单，需要对俄罗斯经济体系进行一定程度的升级改造。