港股通“开闸”引涨9%！智驾赛道"去伪存真"，地平线或被押注成头号赢家？

在智能驾驶技术加速渗透、资本市场对科技赛道持续追捧的背景下，地平线机器人-W（09660.HK）于2025年5月23日被正式纳入港股通标的名单，并于5月26日起正式生效。

据地平线2024年业绩报告，作为国内首家实现千万级智驾方案交付的企业，地平线凭借软硬一体的技术路径和开放的生态战略，位居中国ADAS（高级驾驶辅助系统）市场第一，市占率超40%，并以33.97%的份额领跑自主品牌乘用车智驾计算方案供应市场，已实现“每三台中国智驾车就有一台搭载地平线方案。

此次纳入港股通，意味着内地投资者可直接通过港股通渠道投资地平线，其流动性与估值预期进一步提升。

前十大车企全“上钩”，地平线以40%市占率+53%增长坐上头把交椅

在辅助驾驶加速渗透的行业浪潮中，地平线作为国内鲜少具备软硬一体技术整合能力的科技企业，其标的兼具稀缺价值与强劲成长潜力。

据地平线2024年业绩报告，公司以超40%的份额位居中国OEM高级驾驶辅助系统（ADAS）市场第一，全年共交付了约290万套智驾产品解决方案，同比增长38%；累计交付约770万套，交付规模国内第一。

作为国内率先且最大规模实现智驾方案量产的智驾科技企业，地平线已成为车企智能化转型名副其实的“最大公约数”。截至目前，公司已为27家OEM（42个OEM品牌）提供可靠、稳定的辅助驾驶解决方案，其中，中国前十大OEM均已选择地平线的智驾解决方案；量产车型超200款，车载计算方案征程家族累计出货突破800万套。

最终在蓬勃的市场需求下，得益于“量产能力”与“技术落地”的双重兑现，2024年全年其营收同比增长53.62%至23.84亿元，增速显著高于行业平均水平。

这也是其自2024年10月24日登陆港交所以来发布的首份财报，结果来看无疑是十分喜人的。

虽然仍未实现盈利，但这一现象在技术密集型行业具有典型性：高研发投入（如征程6系列芯片开发）与市场扩张成本短期内压制利润空间，但规模化效应正在显现。

持续壮大且优质的客户群体就是其规模效益将继续放大的确定性底气之一。资料显示，鉴于软硬一体核心技术竞争力以及业绩增长潜力，地平线目前已收获大众集团、上汽集团、广汽资本、长城汽车、奇瑞汽车、一汽集团、比亚迪、宁德时代等产业资本的持续投资，并获得产业投资方持续看好并加深合作，产业规模正快速扩大。

2024年地平线成功以54.07亿港元的募资总额成为2024年港交所最大的科技IPO。

按下量产“加速键”

基于今年以来国产车势力的一系列表态，2025年被认为是中国智驾平权的开山之年，智驾供应市场有望迎来爆发期。据悉，预计中国ADAS和AD解决方案市场规模总额将以49.4%的复合年增长率从2023年的245亿元增长至2030年的4070亿元。

其中，随着征程6、HSD等强势新品陆续量产，地平线爆发的确定性极高。

产品端，地平线新一代车载智能计算方案征程®6系列与HorizonSuperDrive™全场景智能驾驶解决方案（HSD）一经推出便备受瞩目。征程6系列发行不到一年，至今已斩获超20家车企及品牌的平台化量产合作，覆盖头部自主车企、国际知名车企、头部新势力车企和合资车企等多个领域。

自2025年起，该系列将助力超100款中高阶智驾车型量产上市；同时，首款搭载HSD高阶智驾系统的车型也将于2025年第三季度正式推向市场。

市场端，进入2025年后，多家车企纷纷宣布与地平线达成合作：比亚迪未来销量担当的“天神之眼C”高阶智驾系统将搭载征程6系列，在第二代元Plus、秦LEV、海豹05DM-i等爆款车型上落地；吉利“千里浩瀚”智驾系统主推的H3档采用地平线征程6M；奇瑞猎鹰智驾系统主力猎鹰500配备征程6E和征程6M；理想新一代ADPro智驾系统从征程5升级至征程6M；长安天枢智驾计划、深蓝自主研发的DEEPALADPro以及广汽“星灵智行”未来也都将采用征程6方案。

值得一提的是，4月18日，地平线推出的L2城区辅助驾驶系统更是引发行业关注。该系统搭载目前性能最强的国产智驾计算方案征程6P，采用一段式端到端技术架构，是国内首个实现软硬结合全栈开发的L2城区辅助驾驶系统。

为此，市场普遍预测，地平线将在2025年内成为国内首家实现千万套解决方案出货量的企业。

智驾赛道“去伪存真”阶段，券商一致看好地平线

量产“加速键”得到进一步确定后，地平线近期获得了众多券商的一致看好。

华泰证券在研报中给予其“买入”评级，认为地平线作为领先的乘用车高级辅助驾驶芯片供应商，将受益于理想、比亚迪等车企推动的高阶智驾功能增长，其子公司地瓜机器人在泛机器人领域的发展，也将助力公司芯片出货量在2025-2027年分别达到400万、522万及693万颗，实现收入显著增长。

浙商证券则更新三点逻辑并重申长期看好；信达证券指出地平线将深度受益于国内智能辅助驾驶渗透率的快速提升，未来将加速全域征程布局，同样给予“买入”评级。

中信建投也发布研报称，当前时点，智驾、机器人板块(科技成长)仍是汽车板块投资主线之一，产业趋势的持续验证成为板块行情关键支撑，个股表现也将进一步进入“去伪存真”的验证阶段。此时，规模放量确定性极高的地平线自然成为热门选项。

此时，配套上此次纳入港股通的新动作，地平线的流动性溢价与机构资金流入值得期待。

基于地平线强劲的业绩以及增长预期，正式纳入港股通后，市场也确实给予了公司积极反馈。5月27日，地平线机器人-W（09660）早盘持续走高，截止发稿前股价已涨超9%。

纳入港股通其实也是地平线上市半年后满足恒生综合指数及同股不同权额外条件的必然结果。早在今年3月，地平线已获纳入恒生综合指数与恒生科技指数成分股。

但值得强调的是，除去流动性外，地平线的港股通“加持”也为其国际化布局提供支点。消息面上，地平线近日宣布与博世、电装、大陆集团等全球其次Tier1巨头的合作深化，将强强联手打造具有竞争力的辅助驾驶解决方案，部分方案已获车企定点。

业内认为，此类合作的意义在于：一方面这充分验证了地平线的技术方案已达到国际领先水平，生态协作有利于公司业务走向更广阔的海外市场；另一方面通过技术授权模式（如芯片+算法打包方案）提升利润率。

鉴于地平线业绩增长前景，中信建投、国投证券等机构发布研报，对其首次评级“买入”；同时，高盛、花旗等国际知名投行也纷纷大幅上调地平线的目标价格，评级“买入”。