金价狂飙，“家里有矿”的12只股“躺赢”！这些公司却“惨赔”

作者 雨秋

编辑 庄泽

近期，黄金价格再次引起市场广泛关注。继突破3000美元/盎司大关后，黄金价格继续上行。

在这样的背景下，A股中的黄金股也受到了主力资金的关注，频频迎来大涨，黄金珠宝板块也迎来高光时刻，板块内的22只成份股开年以来普遍收涨，其中湖南黄金等累计涨幅更是在50%以上。不过，老凤祥、周大生和豫园股份等三家饰品公司则整体表现一般，是板块内仅有的收跌公司。

黄金股具备补涨逻辑

3月20日早盘，伦敦金现再次向上突破，一度创下3056.260美元/盎司的历史新高（见附图）。各饰品公司的报价也在同步跟进，其中北京地区周大福、周生生、谢瑞麟、潮宏基最新报价923元/克，金至尊、六福珠宝报价922元/克，老凤祥报价913元/克，中国黄金报价881元/克，菜百首饰报价883元/克。

附图：伦敦金现历史走势（1920年至今）

图片来源：Wind

这是多个因素共振的结果，包括美元指数走软、地缘政治风险增加、全球经济不确定性、货币宽松预期等。对此，市场有观点认为，在多种因素持续的背景下，金价年内有望继续上触更高的水平。

黄金价格的持续上涨，推动了主力资金对黄金相关资产的热情，如据报道，全市场黄金主题ETF年内已吸金200亿元，A股市场上，以截至3月19日的收盘数据来看，申万黄金行业的11只个股，除*ST中润外周内均收涨，月内依然如此，年内则全部收涨，且涨幅最高的湖南黄金已达56.13%（见表1）。

表1：黄金股行情表现

数据来源：Wind

对此，有业内人士指出，流动性整体宽松，ETF（交易型开放式指数基金）加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。基于此，2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑。

12家A股“家里有金矿”

黄金价格的不断向上突破，直接导致的结果就是生产黄金的公司业绩水涨船高。

据中国黄金协会数据，2024年面对黄金价格波动，中国黄金市场呈现快速发展势头，黄金市场成交量、成交额大幅增长。其中上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边6.23万吨（单边3.11万吨），同比增长49.90%，成交额双边34.65万亿元（单边17.33万亿元），同比增长86.65%。

而目前黄金行业已有7家上市公司披露2024年业绩预告，*ST中润除外的其余6家预计盈利且净利润同比增长。其中，晓程科技、西部黄金和赤峰黄金三家公司预告净利润同比增长上限都在100%以上（见表2），而这都与黄金价格上涨相关。如晓程科技在业绩预告中表示，公司业绩大涨的原因主要有公司报告期内黄金产量有所增加，同时受国际金价不断上涨的影响收入及利润也有所增加。西部黄金同样表示，自有矿山生产的黄金销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。

表2：黄金股最新业绩情况

数据来源：Wind

山金国际已于3月18日发布2024年年度报告，据其披露，2024年，公司实现营业收入135.85亿元，同比增长67.60%；实现归母净利润21.73亿元，同比增长52.57%。公司加权平均净资产收益率为17.90%，同比增长5个百分点。公司总资产181.89亿元，同比增长11.60%。公司在业绩报告中指出，2024年是黄金价格表现超预期的一年。2024年，公司实现黄金产量8.04吨，同比增长14.69%；生产铅、锌金属量29886吨，同比增长 14.96%；实现银产量196.05吨，同比增长1.57%。

以2023年披露完整的财报数据来看，这11家公司均拥有黄金矿，其中山东黄金和中金黄金都拥有10个以上，恒邦股份2023年度黄金产量最高为73.88吨。在2024年黄金价格大涨的背景下，其余未披露业绩的黄金股或值得期待。

值得一提的是，在这11家公司之外，申万铜行业的紫金矿业同样拥有较多黄金矿，同期有17个（见表3）。2024年在矿产金等产量及价格大增的背景下，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元，同比增长约51.5%。

表3：“家里有金矿”的上市公司

数据来源：上市公司公告；公开资料；大道财经整理

另外，金矿数量的多少并不意味着上市公司的黄金产量的多寡。以2023年度拥有4座金矿的山金国际为例，其2024年拥有金矿达到5家，在产金矿为3家。据山金国际2024年度报告，截至报告期末，公司共拥有6个矿山企业，其中黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山企业，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山企业，上述均为在产矿山企业。华盛金矿为停产待恢复矿山企业。位于纳米比亚的Osino为在建矿山企业，旗下核心资产Twin Hills项目建成投产后，有望成为纳米比亚最大的单体金矿山。

饰品公司业绩仍旧一般

山金国际还在业绩报告中指出，“在全球金价高企背景下，2024 年国内黄金行业呈现出生产稳健扩容与消费结构深度调整的双重特征。”这一点即反映在饰品公司的业务和财报上。

中国黄金协会数据显示，中国2024年黄金产量377.24吨，同比增长0.56%；黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。这意味着，“家里有金矿”的上市公司在2024年赚嗨了，黄金产业链下游的饰品公司却很难分到一杯羹。

在去年11月份，本公众号曾就黄金价格持续突破新高撰写《金价持续上涨！金矿笑了，首饰公司哭了，周大生表示，尚未看到上涨反弹节点》一文，文中所涉业绩主要依据上市公司2024年三季报。而如今，以2024年业绩情况来看，饰品公司在去年整体表现确实一般。

据Wind统计，目前申万饰品行业共有18家上市公司（未区分A、B股，下同） ，其中共有7家发布了2024年业绩预告和年报或快报（见表4），除萃华珠宝一家外，均预计报告期内净利润下滑。其中老凤祥将业绩下滑的原因归结为，“2024年，世界经济增长动能和国内有效需求不足，加之黄金价格持续上涨不断刷新历史新高，导致黄金珠宝消费疲软。”

表4：饰品公司2024年业绩情况

数据来源：Wind

目前，尚未披露2024年业绩情况的饰品公司还有中国黄金、周大生、菜百股份等（见表5）。对此，大道财经将持续关注。

表5：饰品公司2024年业绩预计披露日期

数据来源：Wind