牛津经济研究院｜特朗普增加关税，对亚洲制造业有哪些影响？【走出去智库】

走出去智库（CGGT）观察

当地时间2月27日，特朗普宣布将对中国产品额外征收10%的关税。2月4日，美国已对华加征10%的关税，两轮加税后累计关税税率将升至20%。

牛津经济研究院研究报告认为，中国高科技产业如半导体、电信设备和消费电子产品，尤其容易受到美国关税的影响。高附加值生产很容易转移到韩国、日本和中国台湾等成熟的地区同行，而且很有可能进一步向美国转移生产。

特朗普加征关税将带来哪些影响？今天，走出去智库（CGGT）刊发牛津经济研究院报告的主要内容，供关注美国关税政策的读者参阅。

要点

1、与特朗普首届政府颁布的针对特定工业部门的关税不同，新的关税是针对整个中国经济的。这意味着，与以往不同，消费品和核心工业产品都将受到关税影响。重要的是，针对小包装的“例外豁免”不再存在，这将直接影响小型电子商务业务。

2、美国是日本最大的出口市场，占商品出口总额的 20%，而中国仅占 16%，因此潜在的壁垒会带来巨大风险，尤其是在机械和汽车等领域。

3、印度很可能会从中国生产设施的转移中获益，尤其是纺织和包装行业。东盟国家也将出现类似的动态。越南、马来西亚、泰国和菲律宾等国与美国的贸易额都在不断增长，很有希望从为避免对华关税而迁来的企业身上受益。

正文

未来一年，整个亚太地区都将面临重大挑战。在持续的结构性疲软中，中国工业和建筑业的增长将继续放缓。中国当前的货币和财政刺激措施或将只能在短期内缓解经济供需两方面的疲软。美国出台的各项关税政策更是给经济活动增加了新的阻力，同时亦加剧了经济的不确定性。

美国的关税主要针对中国，电子和半导体制造等高科技产业将遭受严重打击，这些行业或将转移到日本、韩国和中国台湾等地。东盟内部蓬勃发展的高科技出口也将为取代中国对美出口带来新机遇。

亚洲新兴经济体将从与美国的新贸易机会中获益，但代价是亚洲内部与中国的贸易。

△图1：中国或将失去亚太地区高科技出口国的龙头地位

特朗普关税加剧了中国的结构性问题

2025 年，中国经济将面临持续挑战，在供需两侧都受到结构性问题困扰。中国经济放缓的核心是工业和建筑业。传统上，中国制造业增长的动力来自重工业，但随着中国经济向消费型经济转型，这些行业面对的局势也愈发严峻。与此同时，中国经济增长的另一个传统引擎——建筑活动也因房地产行业的高负债率而重重受限。

△图2：经济引擎将远离传统重工业和建筑业

今年开始美国总统特朗普新实施的关税将进一步加剧这些潜在的结构性挑战。最近实施的10%关税使美国对中国的有效关税率达到 29%。与特朗普首届政府颁布的针对特定工业部门的关税不同，新的关税是针对整个中国经济的。这意味着，与以往不同，消费品和核心工业产品都将受到关税影响。重要的是，针对小包装的“例外豁免”不再存在，这将直接影响小型电子商务业务。

中国政府的回应是相对较轻的关税，主要针对美国的能源、农产品和汽车进口。这将美国进口的实际关税率提高了 2 个百分点，目前来看这主要表达了一种象征性姿态——任何进一步的行动都有可能采取非关税措施的形式，如货币贬值和对在华经营的美国公司采取更具惩罚性的措施。关税带来的不确定性将阻碍投资，尤其是对高科技、机械和电气设备等资本密集型行业的投资。

高科技产业，如半导体、电信设备和消费电子产品，尤其容易受到美国关税的影响。高附加值生产很容易转移到韩国、日本和中国台湾等成熟的地区同行，而且很有可能进一步向美国转移生产。与此同时，组装和包装等下游活动预计将转移到越南和印度等成本较低的竞争对手。

为了缓解这些重大的增长阻力，中国政府已承诺在今年增加财政支持。我们估计，要实现 4.4% 的 GDP 增长目标，中国政府需要投入相当于 GDP 2.2% 的额外开支。这笔资金将用于战略产业，包括先进制造业、可再生能源和公共基础设施项目，目的是抵消特朗普新关税下出口竞争力的下降。

另一方面，在强劲的国内需求和政府激励措施的支持下，机械生产有望实现增长。随着中央政府推动关键部门实现更多自给自足，具有战略意义的重要行业开始回流，这将减轻一些贸易相关的损失。

在国内外需求的推动下，可再生能源行业将继续扩大。中国仍然是世界上最大的太阳能电池板、风力涡轮机和电动汽车电池生产国，在绿色能源转型中处于全球领先地位。然而，欧盟去年底对中国电动汽车进口征收关税，这将抑制对中国主要市场之一的出口潜力。

△图3：欧盟对中国汽车制造商征收关税的威胁大于特朗普关税

亚太地区发达国家或将在混乱中捕捉机遇

日本工业产值约占国内生产总值的四分之一。在即将上任的特朗普政府的新贸易和关税政策下，未来一年将为日本工业部门带来挑战和机遇。美国是日本最大的出口市场，占商品出口总额的 20%，而中国仅占 16%，因此潜在的壁垒会带来巨大风险，尤其是在机械和汽车等领域。

日本出口的直接关税针对特定行业，对汽车和基本金属的有效关税分别为 7.5%和 10%。汽车出口关税给日本工业生产带来的风险最大，该行业占日本工业产值的 15%。

然而，日本并不是特朗普政府征收关税的中心，事实上，日本是可能看到一些积极溢出效应的国家之一。首先，预计 2025 年美国经济将在短期内得到提振，这将增加日本的出口需求。更重要的是，日本可以从在中国经营的企业手中抢占市场份额，这些企业为了免受即将到来的对华关税的影响，将积极寻求保护。这一点在计算机和电子产品生产等高科技行业尤为明显。

与日本类似，韩国和中国台湾地区也将受益于高科技领域企业的业务转移。韩国和中国台湾地区在电子和半导体制造领域拥有丰富的专业经验，可以轻松抢占先前的中国市场份额。然而，高科技领域的跨境联系也存在风险。东亚现有供应链的中断将对生产效率、知识转移和地区竞争力产生不利影响。此外，美国半导体制造业的转移可能会侵蚀韩国的市场份额，尤其是在美国通过《芯片与科学法案》加强国内生产能力的情况下。

对亚太发展中国家的直接关税影响有限

印度今年的工业产值预计将增长 6%。鉴于美国出口占其GDP的比重较小，特朗普关税对印度的威胁相对较轻。相反，印度很可能会从中国生产设施的转移中获益，尤其是纺织和包装行业。东盟国家也将出现类似的动态。越南、马来西亚、泰国和菲律宾等国与美国的贸易额都在不断增长，很有希望从为避免对华关税而迁来的企业身上受益。

△图4：越南和中国台湾地区受中美贸易影响最大

由于高度依赖进口来满足能源需求，印度本身也将面临能源成本居高不下所带来的持续竞争力挑战。最近颁布的针对俄罗斯航运的制裁措施阻止了印度获得高折扣的俄罗斯进口石油，导致印度不得不争相寻找替代供应商。印度目前已经改用成本更高的波斯湾石油，这在短期内将进一步削弱印度工业的竞争力。

尽管除中国以外的大多数亚太国家都可能免于美国对其直接征收的巨额关税，但仍存在二阶效应进而影响经济增长的风险。未来几年，美国从中国进口的减少将导致亚洲贸易伙伴的需求减少，因为这些伙伴曾向中国制造商提供零部件。越南尤其会感受到供应链的影响，因为电子产品的中间生产占越南对华出口的三分之一。

但与此同时，越南和其他亚太发展中国家对美国进口需求的增长将抵消这一影响。东盟国家对美国的高科技出口在 2024 年超过了中国，随着高科技领域资本支出的持续增长，以及对中国征收关税的实施，我们预计这一趋势将持续到 2025 年。

总结来看，随着企业迁离中国，亚洲新兴经济体将从与美国的新贸易机会中获益，但代价是亚洲内部与中国的贸易。