永杰新材：募资8亿还贷款、补流，首次冲击因业绩不稳撤回

作者

贝克街探案官

2025年2月28日，永杰新材料股份有限公司（以下简称：“永杰新材”）即将申购，公司专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。

此次IPO，永杰新材拟募集208,855.00万元用于“年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目”“年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目”“偿还银行贷款项目”以及补充营运资金项目。

从发行项目不难看出，公司募投款中，有8亿将用来还贷款和补充流动资金，交易所也关注到公司该事项，结合公司招股书上会版（以下简称：“招股书”）内容，公司银行贷款颇高和2012年冲击IPO失败关系较大，也因此给公司带来较高负债。    

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背债5亿占用授信额度

根据公司招股书内容，永杰新材拟使用50,000万元募集资金用于偿还永杰铝业与浦发银行杭州分行、浦发银行杭州萧山支行和工商银行萧山分行共同签署的《流动资金银团贷款合同》（95072018281101）下的借款。

据永杰新材招股书可知，该《流动资金银团贷款合同》对应最高贷款金额为5.25亿元，截至2024年6月30日，该《流动资金银团贷款合同》对应的借款余额为26,790.00万元，在授信额度内公司会根据业务经营情况、资金成本等对借款余额进行适当调整。截至2024年6月30日，公司短期借款和一年内到期的非流动负债余额合计为62,261.15万元，包括票据、信用证、借款等在内的银行授信额度使用金额为137,201万元，银行贷款余额和授信额度使用较高。

永杰新材表示，本次拟用于偿还的借款最初是永杰铝业为构建热轧工艺体系向银团借入的固定资产建设贷款；随着该工艺体系逐步建成，该贷款转变为资金周转用途的银团借款。公司历史资产负债率曾超过90%，各期还本付息压力较大；为满足经营规模不断扩大的要求，公司主要经营性资产均处于抵押状况以融通流动资金。

现阶段，永杰新材负债总额将由2023年末的16.67亿元降低到11.67亿元，资产负债率将由55.14%降低到38.60%，财务状况得到明显改善；流动比率和速动比率分别由原1.32和0.86提升到1.91和1.24，偿债能力得以增强；公司的银行借款以短期借款为主，根据《银团贷款合同》约定的利息计算方式，参考2023年12月20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的1年期贷款市场报价利率3.45%、上浮0.5%（合同约定）计算，本项目投入将减少财务费用1,975万元/年，占2023年度财务费用-利息支出68.25%。   

在公司收到的第一轮问询函中，交易所也要求永杰新材就偿债风险作出说明。交易所注意到，根据申报材料，公司各期末短期借款金额都超过10亿，其中还包括了较大规模的公司集团内部流转的票据、信用证贴现金额，总额明显高于货币资金及应收账款及票据规模。请永杰新材披露：结合公司日常经营资金需求、大量票据贴现、未来偿债安排等情况，充分揭示公司短期偿债能力的风险，并作重大事项提示。请保荐机构、申报会计师说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

在回复函中，永杰新材表示，报告期内，公司贷款偿还率及利息偿还率均为100%，不存在违约延期偿还贷款及贷款利息的情况，公司未来一年主要的偿债来源主要为经营性现金流和银行授信额度。报告期末公司仍有银行信用额度尚未使用，在银行保持年度授信规模不变的情况下，公司到期的短期借款可以在授信规模内滚动使用，不需要额外增加公司资金支出。 

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现金流与业绩稳定性引关注

在第一轮问询函中，交易所还关注到永杰新材业绩稳定性问题，报告期内，公司锂电池产品营业收入和盈利占比快速上升；作为一级供应商，公司铝板带箔产品已进入宁德时代、比亚迪和孚能科技等全球前十大动力锂电池制造商的供应链体系；公司曾申报A股IPO，并因业绩下滑影响而主动撤回，公司2019年末存在大额未弥补亏损，且当年实现盈利为1,429.79万元，盈利规模不高。

交易所要求公司说明锂电池相关产品营业收入大幅增长的原因及合理性，与同行业可比公司业绩变动趋势是否一致，与下游锂电池行业业绩变化、下游客户需求变化等是否匹配；报告期内永杰新材向锂电池相关客户销售的铝板带箔产品占该客户采购同类产品的比例，结合锂电池相关客户未来的产能规划、对应拟采购铝板带箔产品的金额、永杰新材对相关客户的在手订单金额等，进一步分析未来永杰新材锂电池产品的收入增长的可持续性；大额未弥补亏损的形成过程，前次撤回申报后至本次申报中经营业绩的变化情况，结合相关业务背景，分析业绩变化原因，并相应分析公司经营业绩是否稳定，是否面临业绩大幅下滑的风险，必要时充分揭示相关风险并作重大事项提示。

同时交易所还关注到，公司应收账款存在转为应收票据的情况，实际票据结算比例较高，未说明整体的应收账款期后回款情况；公司报告期内在建工程转固主要是动力电池电极用铝合金箔技改项目；公司2020年末其他应收款包括对万向资源有限公司的押金保证金140万元；公司报告期各期长期资产增加金额与现金流量表中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金规模未能对应；公司期末存在较大金额的其他非流动资产，系预付工程设备款；公司报告期内营业外支出包括罚没支出；公司收到和支付其他与筹资活动有关的现金包括大额融资款、应收债权凭证贴现、场地租金等；公司铝箔单位直接人工2021年开始增长明显，而公司产能利用率逐年上涨；公司生产废料率接近30%。

 图源：永杰新材招股书（上会稿）    

值得注意的是，在永杰新材资金紧张的2022年，公司还分红3,835.52万元，同一年现金及现金等价物净增加额净流出5,594.66万元。关于永杰新材募投资金后续情况，贝克街探案官将持续关注。

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