聚智科技的亚马逊依赖症：单一产品占比较高，美国贡献超七成营收

《港湾商业观察》廖紫雯

近日，聚智科技创新有限公司（以下简称：聚智科技）递表港交所引发市场关注，公司国内运营主体为聚智科技（湖北）有限公司。报告期内，聚智科技的单一产品“婴儿监护器”营收占比超九成，同时，美国市场贡献了超七成的营收，且占比逐年上升。此外，公司高度依赖第三方电商平台亚马逊，其营收占比超九成，且这一比例还在持续增长。​

单一产品“婴儿监护器”占比超九成

聚智科技是一家母婴电子产品制造商，主力经营婴儿监护器。招股书披露，根据弗若斯特沙利文报告，中国婴儿监护器出口美国市场高度集中，五大出口商占2023年总出口量（透过线上及线下销售）约89.3%。按2023年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，公司位列第三，市场占有率达到14.6%。

线上出口销售板块更加集中，2023年五大出口商的市场占有率高达约94.5%。按2023年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，公司冠绝所有经营线上销售的出口商，占据36.5%市场份额。就出口美国的婴儿监护器数量计算，公司在其他出口商中排名第三，前五名于2023年的市场占有率依次约为44.4%、15.6%、14.6%、13.3%及1.4%。

业绩层面来看，2022年-2023年、2024年前9个月（以下简称：报告期内），聚智科技实现营收分别为1.9亿、3.48亿、3.49亿，期内溢利分别为3473.3万、6325.1万、7176.9万。

报告期内，聚智科技的婴儿监护器实现营收分别为1.74亿、3.32亿、3.38亿，占当期营收比例为91.5%、95.4%、96.8%。

报告期各期，公司婴儿监护器销量分别为40.2万台、85.8万台、85.9万台，平均售价分别为433.6元、386.8元、393.1元。销量增长但单价出现一定波动。

聚智科技表示，婴儿监护器的平均售价由截至2022年12月31日止年度约433.6元下跌约10.8%至截至2023年12月31日止年度约386.8元，主要由于公司调整部分型号的价格，作为渗透市场的其中一项营销策略。

本次公司拟募集资金用于扩大销售渠道及地理盖范以及提高品牌知名度、研发新产品以及升级及迭代现有产品、采购新生产设施所需设备及机器、扩充及建设配备智能仓储系统的仓库以及用于一般营运资金。

值得关注的是，在递表前夕，聚智湖北分别于2024年5月31日及2024年8月26日宣派股息约1830万及790万，并先后于2024年11月及12月以现金派付。​

美国市场贡献超七成营收

于往绩记录期间，美国是聚智科技最大的市场。报告期各期，公司向美国市场销售金额为1.08亿、2.47亿、2.64亿，占总收益分别为56.8%、70.9%、75.7%。

聚智科技坦言，贸易政策、条约及关税的变化或认定可能发生相关变化，可能会对公司的营运、财务状况及经营业绩产生不利影响。近年，美国政府相继采取措施限制与中国的贸易，影响范围包括进口关税、资料转移及╱或知识产权保护。目前尚未确定会否进一步实施关税限制，亦不确定公司销往美国的产品是否会征收额外关税。

聚智科技进一步指出，额外贸易限制可能会进一步加剧两国之间的紧张局势，因此可能会导致中国与美国之间的贸易紧张关系进一步升级，甚至引发贸易战，或认定可能会发生上述紧张关系升级或贸易战。因此，上述情况不仅会对涉事两国的经济造成负面影响，更会危及全球整体经济。因此，公司的业务、财务状况、经营业绩及前景将会受到不利影响。

资深企业技术和战略管理咨询专家、国内咨询机构科方得智库研究负责人张新原对《港湾商业观察》分析认为，聚智科技对美国市场的销售占比从2022年的56.8%增长到2024年前9个月的75.7%，显示出公司对美国市场的依赖程度逐年增加。这种高度依赖单一市场的策略确实存在较大的市场风险。例如，如果美国市场出现经济衰退、政策变动（如关税增加或贸易限制）、消费者偏好变化或竞争加剧，都可能对公司的营收和利润产生重大负面影响。此外，汇率波动也可能影响公司的财务表现。因此，公司应考虑多元化市场策略，以降低对单一市场的依赖。

同期，聚智科技向加拿大销售金额分别为1640万、2126.4万、1943.3万，占总收益比例分别为8.6%、6.1%、5.6%。截止2024年9月底，北美地区收益占公司总收益比例超八成，达81.3%。

此外，报告期各期，公司向欧洲地区销售金额占比分别为22.1%、15.6%、15.2%；向中国香港地区销售金额占比分别为10.9%、5.8%、2.2%，向中国内地地区销售金额占比分别为0.9%、1.0%、0.6%。

聚智科技表示，公司成功渗透美国、德国及英国市场并取得可观市场份额，主要归功于(1)公司专注于销售潜力较高的产品及市场；(2)为迎合广大客户需求及喜好而配备不同功能特性及规格的多款畅销婴儿监护器销量上升；及(3)公司加大品牌推广及营销力度以提高品牌知名度及营销效率。​

收入越发依赖亚马逊或存风险

报告期内，聚智科技产生的销售及营销开支分别为3933.3万、6064.6万、6792.9万。其中，营销及广告开支占销售及营销开支比例分别为43.1%、48.3%、52.5%，电商平台佣金占比分别为49.1%、45.1%、41.4%。

聚智科技表示，营销及广告开支增加主要由于公司加大力度进行营销及推广活动（主要涉及公司运营所在的第三方电商平台）以推广产品、提高品牌知名度及扩大市场份额。

同期，聚智科技的研发开支分别约为475.3万、5301万、6875万，研发费用率分别为2.50%、1.52%、1.97%。

截至2022年及2023年12月31日止年度以及截至2024年9月30日止九个月，公司来自第三方电商平台的销售收益分别约为1.64亿、3.08亿、3.29亿，占相应年度╱期间总收益约86.2%、88.4%及94.2%。

报告期内，聚智科技来自亚马逊平台的营收分别约为1.61亿、3亿、3.26亿，占比分别为84.4%、86.2%、93.4%；通过亚马逊平台的订单数量分别为44.9万单、86.7万单、96.8万单；每店日均订单数量分别为67单、117单和158单。

张新原指出，聚智科技来自亚马逊平台的营收占比从2022年的84.4%增长到2024年前9个月的93.4%，显示出公司对亚马逊平台的依赖程度极高。这种依赖模式带来的风险包括：亚马逊可能会调整其平台政策、费用结构或算法，这可能会影响公司的销售和利润；在亚马逊平台上，公司面临来自其他卖家的激烈竞争，可能导致价格战和利润下降；如果亚马逊平台出现技术故障、服务中断或其他问题，可能会直接影响公司的销售；高度依赖亚马逊平台可能削弱公司对自身品牌的控制力和直接与消费者互动的能力。

“为了降低这些风险，建议聚智科技应考虑多渠道销售策略，包括发展自有电商平台、拓展其他电商平台（如eBay、Walmart等）以及增加线下销售渠道。此外，公司还应加强品牌建设，提高品牌知名度和忠诚度，以减少对单一平台的依赖。”（港湾财经出品）