押宝尊界，江淮汽车能打好翻身仗吗？

近日，江淮汽车公布了《2024年年度业绩预亏公告》。公告显示，江淮汽车预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润-177,000万元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损；预计2024年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-274,000万元左右。

对于业绩的亏损，江淮汽车归为两个原因：1.2024年公司联营企业大众安徽经营业绩出现亏损，导致报告期内公司确认对大众安徽的投资收益为-13.5亿元左右；2.2024年公司部分资产发生减值，计提资产减值准备11亿元左右。

值得注意的是，自2017年以来，江淮汽车业绩波动不前，营收规模无法稳定在500亿，甚至一度跌破400亿元，扣非净利润更是连年亏损。算上2024年，江淮汽车已连续8年出现扣非净利润亏损，累计扣非亏损超过100亿元。

据悉，江淮汽车是国内老牌车企之一，前身是1964年成立的巢湖配件厂，并于1968年转型为江淮汽车工厂，生产载货汽车。2001年，江淮汽车成功登陆A股市场，布局赛道包括重型卡车、轿车领域。

但是进入2010年以后，江淮汽车频现品控口碑事故。2013年3.15晚会上，江淮同悦轿车被曝光车漆鼓包锈穿，许多车的车身及底盘附近的钢板锈穿；2016年，江淮汽车旗下纯电车型“iEV65”发生若干次自燃和召回事件。再加之新能源汽车的冲击，江淮汽车的业绩就开始走下坡路。

江淮汽车最新的2025年1月产、销快报显示，报告期内江淮汽车，总产量为35040辆，同比下滑17.81%，其中新能源乘用车产量为1734辆，同比下降15.29%；总销量为35560辆，同比下滑9.39%，其中新能源乘用车销量为1113辆，同比上升9.01%。江淮汽车已经连续4个月汽车销量下滑。

除了业绩困境，江淮汽车的财务与设备状况也不容乐观。

截至2024年三季度末，江淮汽车负债总额354.2亿元，其中流动负债284.9亿元，资产负债率达70.42%。其中，应付票据及应付账款为199.6亿元，一年内到期的非流动负债24.76亿元。 而截至报告期末，江淮汽车货币资金132.6亿元，交易性金融资产38.06亿元，无法完全覆盖应付票据及应付账款。江淮汽车的短期偿债压力不小。

2024年第三季度末，江淮汽车公司固定资产和在建工程合计91.67亿元，较2023年末的88.40亿元有所增长，但是低于2022年末的126.27亿元，这表明江淮汽车的扩展速度有所放缓。不仅如此，江淮汽车的机器设备账面价值从2017年的42亿元下降至2024年第三季度末的21.1亿元，反映出公司的设备更新换代投入不足。

尽管存在诸多不利条件，江淮汽车的股价却从2024年年中开始走高，最高一度达到47.28元/股。这与江淮汽车与华为的全面合作密切相关。

公开信息显示，江淮汽车同华为在2019年开展合作，签订全面合作框架协议暨MDC平台项目合作协议；2023年末，双方宣布将基于华为智能汽车解决方案，在产品开发、生产制造销售、服务等多个领域全面合作。

2024年11月末，华为的尊界S800迎来首发亮相，这款尊界便是江淮汽车与华为合作的成果。这款车型价格定位于，预计将于2025年上半年正式上市。由于此前几款车型的爆火，尊界也得到了市场的高度关注，江淮汽车的股价也随之上涨。资本市场也有声音称江淮汽车将会成为下一个“赛力斯”。

不过之于江淮汽车而言，新能源汽车在其业务中占比较低，江淮汽车需要投入大量的资金建设新能源汽车产业链。2025年1月14日，江淮汽车发布定增公告，计划定增49亿元，用于高端智能电动平台开发项目，该项目总投资额为58.7亿元。尊界无疑成为了江淮汽车扭转业绩的“豪赌”。

但有评论担忧，江淮汽车联合华为抢占高端汽车市场仍存在不确定和风险，投资者应当谨慎乐观。（内容来源|远见资本局）