量子之歌收入下滑净利润好转：股价三个月跌超五成，消费者投诉频频

《港湾商业观察》黄懿

近期，北京量子之歌科技有限公司（QuantaSing Group Limited，下称“量子之歌”，QSG.NASDAQ）公布了2025财年第一季度财报（“2025财年第一季度”，指2024年7月1日至2024年9月30日期间）。

公开资料显示，菲尔莱（北京）科技有限公司（下称“菲尔莱”）为量子之歌国内运营主体之一，其运营着启牛学堂平台，而量子之歌旗下的求真学堂小程序是由北京登高而歌网络科技有限公司（下称“北京登高而歌”）负责，菲尔莱对北京登高而歌持股100％。

在财报中，量子之歌披露了最新的派息方案，2024年10月，公司董事会宣布派发特别现金股息，金额为每股普通股0.067美元，或每股美国存托股票(“ADS”)0.201美元。现金股息于2024年11月支付给2024年10月30日营业结束时登记在册的股东。支付的现金股息总额为1090万美元。

实际上，最新财报显示量子之歌的营收同比环比均有所下滑，作为国内最大的成人兴趣学习综合服务企业，目前选择了发力老人学习服务，却在C端遭消费者投诉。​

收入下滑净利润好转，股价三个月跌超五成

2025财年第一季度财报显示，量子之歌的营收为8.1亿元，同比下降6.8％，环比下降19％；净利润为8069万元，同比增长21.0％；销售毛利率为83.41％；销售净利率为9.96％。截至2024年9月30日，量子之歌的注册用户总数达到1.35亿。

具体到业务来看，个人在线学习服务收入同比下降6.2％至2025财年第一季度的人民币7.090亿元（合1.010亿美元），2024财年第一季度为人民币7.559亿元。这一减少主要是由于金融知识课程收入下降人民币8280万元（1180万美元）以及娱乐和休闲课程收入下降人民币3560万元（510万美元），部分被技能提升课程收入增加7150万元人民币（1020万美元）所抵消。

企业服务收入2025财年第一季度为人民币4780万元（约合680万美元），而2024财年第一季度为人民币6840万元，同比下滑30.2％，主要是由于涉及关联方和某些其他第三方的交易的收入流发生变化。

来自消费者业务收入增长至2025财年第一季度的人民币4950万元（约合710万美元），较2024财年第一季度的人民币4480万元增长10.4％，原因是公司向健康产品扩张。

来自OTHE的收入2025财年第一季度为人民币410万元（约合60万美元），而2024财年第一季度为0，这主要是由于公司面向儿童的在线语言教育服务产生的收入。

业绩好坏参半的同时，量子之歌在资本市场上的表现也明显承压。近三个月来看，2024年10月至今（2025年1月13日），公司股价腰斩过半，凸显出投资者的不信任投票。​

外包人员偏高，往银发经济领域转型

值得注意的是，2025财年第一季度，量子之歌的收入成本为人民币1.344亿元（约合1920万美元），而2024财年第一季度为人民币1.182亿元，变动幅度为13.8％。这一增长主要是由于劳动力外包成本增加1380万元人民币（200万美元）和采购成本增加430万元人民币（60万美元）。

2025财年一季度，营销费用为5.15亿，同比下滑17.0％，公司看起来在有意识进行成本控制。2021财年至2024财年，公司营销费用分别为16.95亿、22.54亿、24.08亿、25.87亿。

外界对于量子之歌过高的外包员工也保持关注。据凤凰网财经《公司研究院》此前文章指出，量子之歌每年还在有意的控制全职人员人数，转而聘用大量的外包员工。2022年至2024年6月30日，公司分别拥有2007名、1029名和827名全职员工。此外，截至2024年6月30日，公司还拥有超过2200名外包员工，外包人员占比超过70%。

当前从业务发展上来看，量子之歌往银发经济领域转型似乎是当务之急。

量子之歌创始人、董事长李鹏近期指出，在政策推动与数字技术迭代的双重加持下，中国有望直接跨越“老龄化+工业化”阶段，迈入“老龄化+数字化”并加速向“老龄化+AI化”新时代迈进。这场历史性变革不仅将激发银发群体的内生动力，使他们从被动“被照顾者”转变为积极的社会、经济参与者，更有望为中国打开独特的银发经济发展通路。在此过程中，“老年教育”成为实现银发经济高质量发展的关键抓手。

据介绍，量子之歌旗下的千尺学堂，正积极构建线上线下相结合的银发教育服务体系， 并与超过50家行业协会和智库合作，推出了包括书法、八段锦等线上课程，以及景德镇、武当山等地的线下游学项目，为老年人提供了多元化、高质量的学习机会。

在北京地区，千尺学堂更是以社区为单位，打造了“四季千尺老年学堂”，构建了便捷的“15分钟学习圈”，让老年教育更加贴近老年人的生活。例如，12月13日，安贞街道养老服务中心的“四季千尺”老年学堂正式揭牌。截至目前，千尺学堂已在北京开设了超过11家学堂，真正实现了老年教育服务的全面覆盖，打通了服务的“最后一百米”。​

旗下公司被执行人次数不少，消费者数千条投诉

不过，显然，在合规及消费者投诉层面，量子之歌还需要更加重视。

在合法合规层面，据天眼查、企业预警通等平台显示，2024年10月23日，于(2024)京0105执46247号案件中，菲尔莱被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，执行标的为3.12万。

2023年11月28日，于(2023)京0105执39912号案件中，菲尔莱被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，执行标的为11.14万。

2023年8月25日，菲尔莱因“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假的”，被北京市朝阳区市场监督管理局列入经营异常名录，该年9月11日被移出。

2023年1月9日，于(2023)京0105执1124号案件中，菲尔莱被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，执行标的为5万。

此外，2021年11月2日，于京朝市监处罚(2021)6546号案件中，菲尔莱因“在官方微信公众号上宣传‘关注我的人,98.6％都变得更有钱’‘6节直播课,让您的收益比余额宝高15％!’等内容。针对上述宣传内容,当事人未能提供有效证明材料。构成对商品作虚假的商业宣传的违法事实。在收到广告内容涉嫌违法情况告知后当事人已删除相关内容”，被北京市朝阳区市场监督管理局处以40万罚款。

2021年10月29日，于京市监处罚(2021)211号案件中，菲尔莱因“涉嫌以虚假或误导的宣传方式，诱导消费者购买其理财课”，被北京市市场监督管理局处以200万罚款。

同时，菲尔莱全资子公司北京登高而歌也有4次被执行人记录。

2024年5月21日，于(2024)京0105执24168号案件中，北京登高而歌被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，执行标的为1290元。

2023年10月7日至10月8日，于(2023)京0105执33641号及(2023)京0105执33828号案件中，北京登高而歌被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，两件案件的执行标的均为1.79万元。

2023年2月10日，于(2023)京0105执5877号案件中，北京登高而歌被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，执行标的为3.49万。

在消费端，量子之歌及旗下平台均有不少投诉信息。

根据黑猫投诉显示，截至2025年1月14日，启牛学堂累计投诉量为4826条，已完成3544条，近30天累计投诉87条，已完成50条，投诉主要集中于退款申请、买课后对接不到位、售后问题、虚假宣传等情况。

由于启牛学堂是面向成年人的教育平台，因此不少老人会误购相关课程，也有消费者对此提出投诉，其表示，“我奶奶十月份看到广告说可以免费学习金融知识，后面让他要购买2980的课才能继续学习，然后不停引导老年人消费，居然还能说出花呗分期这种话，后面陆续还要老年人购买后面课程”。

而对于求真学堂平台，亦有不少消费者投诉。

消费保显示，2024年10月21日，有消费者投诉称，“2024年8月8号，在北京量子之歌科技有限公司旗下的讲真学堂被她们的虚假宣传诱导消费了2880元的学费，该公司宣传开网店项目投入小、风险低、收入高，但实际教学中频繁更换讲课老师，且要求缴纳新的费用，公司存在虚假宣传、虚假承诺以及诱导消费的行为。报名短视频课程时，公司承诺名师指导、简单易学、零基础小白也能实现流量变现，但缴费后发现课程内容与宣传差异大，学员根本学不到东西。课程质量与承诺不符：公司承诺的课程服务如学习时间、陪跑服务、教学方式等未按约定履行。承诺的教学时间缩短，说好的直播课变成录播课等。退费困难：消费者因课程质量问题、学不会或未达到公司承诺的学习效果等原因要求退费时，公司态度恶劣，不予理会或拒绝退费。请求讲真学堂退还我的学费2880元。”

虽然消费保投诉平台已联系企业处理，但是在2024年12月6日，回复消费者称，“由于未获得投诉品牌方的有效回复，不得不自动关闭该投诉。”

消费保投诉平台显示，不少消费者表示量子之歌旗下学习平台求真学堂存在夸大宣传、虚假宣传、无法退款、售后不到位等情况。

总体来看，如此众多的投诉以及旗下公司屡屡被执行人，这对于量子之歌而言无论如何不是个好消息，这或将也影响着往银发经济方面转型的口碑。

知名刑事辩护律师、河南泽槿律师事务所主任付建认为，“中老年群体在市场上占比较大，而商家却不重视对中老年消费群体的维护，可能是因为中老年群体平均文化水平不高，并且在互联网上没有较大的话语权和维权意识，导致商家不愿意尊重该群体。这种做法不仅影响企业声誉和口碑，不利于企业长期发展，更加会阻碍银发经济的持续发展。作为消费者应该增强自身的维权意识，在消费前必须警惕‘高利润’诱惑，在付钱以前咨询相关专业人员，与家人子女商量。消费后要保留证据，遇到问题及时投诉，要求退费。”

付建进一步指出，“企业只看到中老年市场的巨大潜力和预期利润，涉及范围广泛主要是养生、金融、娱乐等，是否实现合同目的很难判断，因此监管较为困难，而中老年人维权意识又偏薄弱，不少企业乘虚而入，忽视中老年客户的权益保护。”

对于中老年人消费群体，付建建议：“中老年人在进行线上消费前，不轻易相信广告宣传中的夸大内容和承诺，仔细阅读相关内容、合同条款以及退费政策，及时向儿女或者专业人员咨询。注意保留相关销售人员的联系方式、身份信息，要保留好所有与消费相关的证据，包括广告宣传资料、聊天记录、交易凭证、合同协议等。如果发现实际履行与承诺内容不一致，及时要求向平台反馈投诉，要求退款注意留存交流记录等信息。向消协、市场监管部门投诉，也可向法院提起诉讼。”（港湾财经出品）