中银证券全球首席经济学家管涛：要避免对适度宽松货币政策过度解读

央行主管媒体《金融时报》星期四（1月9日）刊登中银证券全球首席经济学家管涛的文章。

管涛说，一提到适度宽松，就想起2008年下半年至2010年底适度宽松的货币政策。但此次重提适度宽松，内容是适时降准降息，强化利率政策的执行和传导，促进社会综合融资成本的稳中有降。  

他认为，中共中央经济工作会议时隔14年重提适度宽松，更多是对前期货币政策立场的支持性确认。今年要实施更加积极的财政政策，特别是扩大政府债券发行，必然需要货币政策配合，维持低利率、宽流动性的环境。

但管涛指出，“当前市场对于货币宽松有抢跑之嫌，透支了货币适度宽松的利好。”他说，今年4月以来，中国央行已多次预警长期利率单边下行风险，目前看这个风险并没有收敛，反而进一步发散。

管涛表示，长期国债收益率快速下行，一定程度上既反映资产荒，也反映有效融资需求不足，央行的货币投放或流动性供给无法进入实体经济，低利率给银行和其他长期机构投资者带来很大压力。

他认为，从短期看，作为交易盘，要注意货币宽松不及预期、政策力度超预期、经济恢复超预期等，可能造成债市动荡加剧；从长期看，即使要为国债和政府债券发行创造宽松的金融环境，也需要深层次探讨究竟怎样的政策性利率是合适的。