弄清楚了经济卡顿的主因,地方政府资金困难是最大因素,最近半年开始根本性好转了
1. 中国市场生产能力是有目共睹的,2024年前11月全社会用电量同比增7.1%。第一产用电量增6.8%,第二产业5.3%,第三产业增10.4%。发电量就保证了生产端能力不差,约5%的经济增长有保障。但是在微观的政府和企业层面,出现了结构性的卡顿,通俗地说就是缺钱。也就是说,虽然生产能力没问题,但有些事需要钱才能干,要资金流通顺畅才干得舒心放心,借钱干就会有后续问题。这方面出现了不少新情况。
2. 最近看了一些情况,大久明白了,有把握了。疫情其间,经济增长率在全球来说不错,生产力继续发展,一些产业出现了影响全球的重大突破,新质生产力成果很好,这是好事。但这段时间,地方政府和公司,普遍出现了资金情况转差的问题。毕竟2020年和2022年,经济增长率只有2.3%、3.0%低于正常年景,还有不少经济活动受限制,卫生开支也不小。这些因素,对于地方政府和公司资金情况,肯定是有影响的。
3. 另外还有一个很大的变化,房地产在2021年发生了重大转折,人口等各类因素。这对地方政府的资金收入影响很大,而房地产相关的公司数量相当多。从资金角度来看,一些公司出现了现实的困难,还债出现困难,业务停顿。
4. 地方政府另外一个问题,是地方债的数量多年来增加不少,显性债加上隐性债,到了百万亿规模。一些政府主导的项目,有了现金流,就包装了30年业务打包获取银行贷款,如政府与城投公司管的路边停车场。山东某地甚至拍卖了30年的低空经营权,被叫停。这些项目的现金流,是不是有夸大,可持续性如何,并不全是合理的。因此,地方债需要清理、化债。
5. 这几个因素综合考虑下来,地方政府就最为困难,三重因素:疫情期间特殊开支、房地产收入大降、地方债清理。这已经有几年时间了,所以中央与地方经常说要“过紧日子”,就是因为地方政府资金紧张。地方政府都要过紧日子,全社会气氛也会偏紧张。社会上总体不缺钱,三年来每年居民存款增加17万亿。但是投资收缩了,一些人说“只要不投资,怎么吃喝乱花钱都没事”。
6. 这个情况,各方面应该摸清楚了。感觉政府半年来变化很大,明显开始着手解决问题。一个是化债进度明显加快,城投公司隐性债转为显性债给说法了,化债资金陆续到位;二个是资本市场活跃起来,股市成交每天1.5万亿以上,房地产成交见底,社会气氛有所好转,蠢蠢欲动的人在增加;三是不提“过紧日子”了,而是2009以来首次转向“适度宽松的货币政策”,财政政策也要发力。这是几年来首次出现根本性的政策变化,个人感觉方向清楚了,接下来会持续发力。可重点观察地方政府资金情况。