2025年欧洲经济前路坎坷，五方面值得关注

政治动荡、经济低迷，2024年是欧洲异常艰难的一年。但分析人士表示，2025年可能会有一些亮点。

欧洲的经济增长预计不会很快加速，欧洲央行（European Central Bank）上周将其2025年的增长预期下调至1.1%。与此同时，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）表示，经济增长的风险“仍然倾向于下行”。

与此同时，欧元区今年的GDP预计将增长0.8%——这比2023年0.4%的年增长率有所改善，但与2022年的3.4%相去甚远。相比之下，美国官员预计今年中国经济将增长2.7%。

欧元区的通货膨胀率也备受关注，在秋季一度低于欧洲央行的目标至1.8%，但在11月份又回升至2%的目标之上。

当投资者和经济学家试图解读该地区的下一步走势。在预判2025年欧洲的经济前景时，他们重点关注以下五个关键因素。

1、 货币政策

上周四，欧洲央行（ECB）的政策制定者宣布了今年第四次、也是最后一次降息。根据隔夜指数互换数据，市场预计欧洲央行管理委员会（Governing Council）将在2025年做出首个政策决定时再降息25个基点。

在投资银行Peel Hunt首席经济学家皮克林（Kallum Pickering）看来，这还远远不够。

“从经济逻辑上讲，应该降息50个基点，（但）我认为他们不会降息50个基点，”他在CNBC的“Street Signs Europe.”节目中表示。

“我觉得欧洲央行的语气过于强硬，”皮克林补充道。他解释称，欧洲经济问题已从供应冲击转向需求方面的问题，这让人怀疑未来6个月通胀是否仍然“棘手”。

指数互换数据显示，像皮克林一样，大多数交易员预计欧洲央行的关键利率——目前为3%——将在2025年年中降至2%，一些人预计今年下半年还会进一步下调。

美国银行（Bank of America）的分析师在11月底给客户的一份报告中宣布，2025年“欧洲央行的政策利率将低于2%”。

他们补充说：“1%的（存款便利）利率是可以想象的。”

2、 信心危机

欧洲今年面临的诸多不利因素之一是消费者变得更加谨慎。

欧盟委员会（European Commission）在对11月份的初步估计中发现，欧元区消费者信心同比下降了1.2个百分点。与此同时，欧盟委员会的经济情绪指标——从企业和消费者调查中得出的信心得分——虽然稳定，但仍低于全年的长期平均水平，目前略低于2023年底的水平。

然而，标准普尔全球评级公司首席EMEA经济学家Sylvain Broyer告诉CNBC，欧洲货币政策的变化可能有助于提振滞后的信心水平。

Broyer也 是欧洲央行经济学家“影子委员会”的成员。他上周告诉CNBC的“Squawk Box Europe”节目：“我们认为欧洲央行正处于加速降息的位置，这可能有助于（经济增长），因为尽管经济正在复苏，但信心仍然很低。”

“财政政策在过去两年一直是限制性的，如果加上限制性的货币政策，欧洲的政策组合的两个方面都是限制性的。如果我们在2025年稍微改变一下，肯定会有所帮助。”

3、 外围的出色表现

Longview Economics首席执行官兼首席市场策略师沃特林（Chris Watling）强调了欧洲经济体之间的分歧，少数欧洲国家的经济命运将出现转机。

沃特林本月早些时候对CNBC的《欧洲财经频道》（Squawk Box Europe）表示：“从两到三年的角度来看，欧洲将迎来一些好日子。”“我认为南欧真的很令人兴奋，这是欧洲五猪(PIIGS）的回归。”

PIIGS的首字母缩略词指的是葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙，这些国家在历史上都被认为容易受到经济不稳定和危机的影响。

欧盟委员会预计西班牙GDP今年将增长3%，2025年将增长2.3%，而经合组织（OECD）预计西班牙今年的增速将在所有经合组织国家中排名第三。与此同时，希腊的经济增长率预计将在2024年达到2.1%，2025年达到2.3%。

沃特林对这些国家持乐观态度，尽管有人警告说，欧洲金融市场可能在2025年的上半年“挣扎”。

他说：“上半年市场出现裂缝的好处是，它会鼓励世界各地的央行进一步降息，让我们在明年年底到2026年重新加速全球经济。”

4、 关税

尽管对欧洲来说可能会有一些好消息，但特朗普连任——以及可能随之而来的关税——有可能带来新的障碍。

美国当选总统特朗普（Donald Trump）威胁要对所有美国进口商品征收10%至20%的关税，这在欧洲企业中引发了不确定性，并引发了人们对该地区如何应对的疑问。

花旗在其《欧洲未来之路》报告中表示，到2026年，10%的关税可能会使欧盟GDP下降0.3%，“而新的美中贸易战可能会使德国等受影响国家的损失增加一倍。”

“我们认为类似的报复不太可能，这将使其成为通缩冲击，但从长远来看，全球分裂将损害依赖贸易的欧洲，”分析师补充说。

财富管理公司RBC Brewin Dolphin的市场分析主管Janet Mui表示，关税可能被即将上任的美国政府用作讨价还价的筹码。

“关税当然是一个主要威胁。但一个合理的假设可能是，特朗普不会把他的威胁付诸行动，”她补充说。

5、 政治不稳定

欧洲内部也面临着政治不确定性，该地区最大的两个经济体法国和德国正处于政治动荡的阵痛之中。

法国前总理巴尼耶（Michel Barnier）本月早些时候被赶下台，而德国总理朔尔茨（Olaf Scholz）周一在信任投票中失利，为明年初的选举铺平了道路。

量子战略（Quantum Strategy）策略师大卫•罗奇（David Roche）本月早些时候对CNBC表示：“把（欧洲）想象成一个蛋奶酥饼，而蛋奶酥饼上升的部分一直是法国和德国，而这两个国家真的陷入了停滞和瘫痪。”

“欧洲核心国家在经济和政治上看起来非常糟糕，我认为市场最终会反映出这一点。”

不过，德意志银行（Deutsche Bank）欧洲股票和跨资产策略主管乌利尔（Maximilian Uleer）表示，德国的政治不确定性实际上可能引发该国疲弱的经济出现转机。

他在12月16日给客户的一份报告中说：“德国以其政治稳定而闻名——在最近的历史上，只有两个联合政府解体的例子。”“两次，德国都面临衰退，推行了改革，并重新变得更加强大……不要低估德国的变革能力。”