绝味食品，做不成鸭脖界的腾讯

作者 | 王言

编辑 | 苏淮

在卤味行业的头把交椅还没坐稳的情况下，近些年绝味食品一直在效仿腾讯，持续进行股权投资，分散经营风险。不过，花费重金当上投资人，不仅没有帮助绝味食品寻找到第二增长曲线，近几年还出现了亏钱的情况。

近日，绝味食品发布公告称，收到上交所关于其2024年半年报的信息披露监管工作函，被问及投资收益等问题。对此，绝味食品回复了函件，详细公布了近年来的对外投资情况。

整体看，2022年、2023年、2024年上半年，绝味食品投资金额分别为8.80亿元、24.22亿元和10.63亿元，投资收益分别为-9421.85万元、-1.16亿元和-325.20万元，共计亏损约2.07亿元，且目前所投的28个投资项目中，6个存在风险。

扮演LP和直接投资人的角色，通过向投资标的赋能，在上下游构建完整的产业生态，这一设想本身并没有问题，但在疫情以及自身操盘不力等因素的影响下，绝味食品一直在投资圈碰壁。

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投资连连亏损

绝味食品的创始人和实控人为戴文军。

截图来源于天眼查官网

2005年，出身医药行业的戴文军，选择在长沙创业卖鸭脖，跨界进军卤制品行业。而和周黑鸭、煌上煌另外两大卤味巨头不同，绝味食品在戴文军的操盘下，风格并不保守，甚至有些大开大合。

在品牌成立的第二年，绝味食品就走出湖南。2007年，绝味食品又迅速主推加盟模式，门店数量迅猛增长，2015年门店规模超过7000家，2019年突破万店规模。相比之下，长期坚持直营的周黑鸭，直到2019年之后才放开加盟的口子。

坚持卖鸭脖、积极推动门店拓张的同时，绝味食品还做起了鸭脖界的腾讯，以直接或间接投资方式，尝试构建美食生态圈。

截至目前，绝味食品的投资，已经覆盖餐饮和食品业的多个品类，包括卤味制品、调味品、餐饮和物流等。涉及的品牌，很多也在行业中小有名气，比如书亦烧仙草、卤江南、盛香亭、千味央厨、幺麻子、和府捞面以及江西鲜配物流等。

另外，绝味食品还设立了投资基金，寻找行业黑马，投资标的不乏巴奴火锅、书亦烧仙草等已经在行业崭露头角的品牌。

2019年，绝味食品通过投资小赚一笔，实现投资收益4899.36万元。但在疫情之后，整个餐饮业陷入沉寂，绝味食品投资的企业，也无法独善其身。

官方数据显示，2020年，绝味食品长期股权投资以权益法确认的投资损益为-1.16亿元，2021年为-0.68亿元，2022年为-1.03亿元。

疫情之后，绝味食品投资的项目，业绩也不乐观。2023年，绝味食品投资的5个项目，涉及品牌包括吉祥馄饨、夸父炸串、廖记棒棒鸡、吉香居和帝煌烤卤，仅有帝煌烤卤所属的赣肴食品投资收益为正，其余均为亏损。这一年，绝味食品长期股权投资以权益法确认的投资损益为-1.29亿元。

2024年上半年，绝味投资的两家标的企业，主要运营的餐饮品牌为阿满百香鸡、盛香亭，投资收益均出现亏损。截至上半年，绝味食品对外投资标的账面价值合计约26.46亿元，存在投资收回风险的投资项目有6家，账面价值合计约1.07亿元，存在投资回收风险合计4540.62万元。

这几年，一些被绝味食品投资的企业状况也不乐观。天眼查显示，藤椒油品牌幺麻子，曾在2019年获得绝味食品牌旗下投资品牌网聚资本的投资，但其近期业绩持续下滑，IPO进程迟迟未有新进展；书亦烧仙草则在近期深陷经营不善、门店大量关停的漩涡。

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调整思路，专注卤味

投资战果不佳，绝味食品开始调整思路。

在前述给上交所的回复函中，绝味食品列举了近年来的投资项目，涵盖了种畜禽生产、轻餐饮、卤制品、调味品、冷链物流等多个行业。

绝味食品表示，有投资风险的项目，账面价值占公司总体投资账面价值的4.04%。针对以上项目，公司将指定或派驻投后管理团队帮助被投企业改善运营效率，提升市场竞争力；另一方面，针对非卤味相关的项目，将积极寻找退出途径，力争减少投资损失。

“公司正在并将进一步调整投资组合，集中体现专注卤味行业的经营和投资理念。”绝味食品称。

同时，绝味食品也开始通过一些保守的投资方式实现资产保值。

10月23日，绝味食品发布公告称，公司将使用闲置募集资金进行现金管理，委托理财受托方为中国光大银行，委托理财金额为7000万元，投资产品期限为30天，预计年化收益率为2.10%，预计收益金额为12.25万元。

除了踩下股权投资的刹车之外，绝味食品在产能方面的投入也变得谨慎。

2017年上市以来，绝味食品曾多次通过募资、发债和定增进行扩产。据统计，近年来，绝味食品共募资超过30亿元，通过多次扩产，新增产能超过27万吨。

不过，在加码扩产之后，因疫情等因素，绝味食品市场需求不及预期，出现了产能空置的风险。

上交所在监管函中指出，绝味食品2024年半年报披露，其多个募资项目进展较为缓慢。对此，绝味食品回应称，系因自2021年8月公司非公开发行A股股票预案首次公布以来，项目建设多次受地方封控政策影响被迫中断，且近年来食品餐饮行业经历较大调整，行业整体需求较弱，公司现有产能尚有富余。

绝味食品表示，在此情况下，公司对募投项目的投资较为谨慎，对上述两个募投项目募集资金的投入低于预期投入进度，当前募投项目实施不存在实质性障碍。

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鸭脖也不好卖

投资之外，绝味鸭脖正处在业绩增长焦虑中。

财报显示，绝味食品2024年上半年实现营收33.40亿元，同比下降9.73%；净利润2.96亿元，同比增长22.20%。公司表示，上半年营收下降主要因产品销量下降。

整体看，在当前的市场环境下，绝味食品通过门店规模的扩张推动业绩增长的模式，也遇到瓶颈。

2021-2023年，绝味食品门店分别净增1315家、1362家和874家。这期间营收虽然逐步增长，但净利润却整体下滑，分别为9.81亿元、2.35亿元和3.44亿元。

这一情势也逼迫绝味食品不得不缩减门店规模。财报显示，截至2024年上半年末，绝味食品在中国大陆门店总数为14969家，相比2023年底的15950家，减少了981家。

再将目光拉至整个卤制品行业，市场的竞争一直相当激烈，绝味食品其实也从未真正在市场上占据绝对的统治地位。《2021卤制品行业消费趋势报告》显示，绝味食品和周黑鸭在国内的市场份额分别为9%和5%，而煌上煌和紫燕百味鸡则分别占有约3%的市场份额。

目前，作为绝味食品核心业务的卤制食品的销售，也逐渐现出天花板。2021-2023年，这一业务收入分别为57.43亿元、56.50亿元和60.50亿元，同比分别增长17.27%、-1.62%和7.09%。2024年上半年，绝味食品卤制食品销售收入28.09亿元，同比下滑9.42%。

与此同时，消费需求的变化也让行业整体承压。一方面，除了周黑鸭、煌上煌之外，跨界选手开始进入卤制品市场。近一年来，休闲零食品牌三只松鼠、良品铺子等纷纷推出卤制品零食；另一方面，王小卤、菊花开卤味等一批在消费场景、产品品类上更具特色的品牌，也开始冒头。

目前，绝味食品开始调整自身的战略。其在财报中表示，2024年上半年，公司坚持“深耕鸭脖主业”的经营战略，着重调整门店和加盟商结构。将提升单店营收和保障加盟商生存作为首要任务，与加盟商共渡难关。

2024年9月，绝味食品卖奶茶的消息冲上热搜。这一决定，被业内普遍认为是其实现年轻化、寻找新增长点的一次实践。

不过，绝味食品方面回应源媒汇，称销售奶茶只是公司部分区域子公司的创新业务，并不会全公司推广。此外，对于近期投资、产能策略上的改变，公司正根据行业情况做出调整，具体情况以公告为准。

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