上回介绍了地方债百万亿规模，再介绍下城投公司怎么回事

1. 2023年末中国债务占GDP比例为的286.1%，是把中国三大类债务都算进去了。其中“非金融公司”债务与GDP比例为167.3%，家庭负债63.5%，政府负债55.3%。政府负债少，家庭负债也不多，公司债务高。图一，公司债务占GDP比例全球主要经济体最高，从2009年起公司债务规模急速攀升。美国、英国、俄罗斯公司债务占GDP比例只有中国约一半，欧元区和日本比例较高超过100%，而印度和巴西公司债务占比只有约50%。

2. 中国是有占GDP约50%的“城投公司债”算成公司债，实际是政府公司隐性地方债。其它公司债务约GDP的100%，和美国差不多，正常。就这个“城投公司”创新特殊，全球没有这么大规模的。

3. 城投公司大兴，从2008年末“四万亿”经济刺激计划开始。四万亿不算多，关键是地方放开了搞。2009年3月央行与银监会提出“有条件的地方政府组建投融资平台”，但有点乱，缓了两年（图一绿线2009-2011是平的）。2012年下决心了，中央经济工作会议“城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。”城投公司就井喷大发展，到2015年拉动公司债占GDP比例冲到了160%。

4. 好处是城建大发展，应该是全球经济史上空前绝后的10年。城投公司有产出，一举把基建和城市外观拉到了发达、超发达水平。麻烦就是借了很多债，60万亿规模，一半多点是银行贷款，13万亿是发城投债，其余是非标融资。债怎么还，城投公司怎么帮助，现在准备来解决。

5. 很多人不清楚，城投公司的资产和收入是啥。例如，上市公司“云南城投”，大涨之后市值48亿，亏损，市净率3.45。2023年收入19.51亿，主营业务收入有“商业运营管理”7.98亿，物业管理4.32亿，房地产3.51亿不算多，酒店运营管理2.62亿。至2024年6月30日，负债94.43亿，资产总额117.94亿。

6. 负债是硬的，欠钱要还。资产主要是固定资产，不是现钱，还得用来赚钱。所以，云南城投理论上资产覆盖了负债，但也得想办法搞到钱来还债。有收入也有开支，净利润没多少，有时还赔，负债是有压力的。去年卖了一些资产还债，负债从上百亿降到了94亿，总资产也减少了。

7. 可以看出，情况没那么严重。这是政府公司，会负责不可能关门。也有资产，能覆盖负债。资产还真能卖出来还债，不是没办法，不是资不抵债，不是皮包公司。但是，资产要盘活，独山县就想把水司楼变酒店。一时不好盘活，借的钱到期了要给说法。这就是“化债”，并不是说城投公司欠了60万亿，就要这么多钱来还。也许给个几万亿就盘活了，也许要10万亿，不好说。一时盘不活，也可以发新债还老债，利息降下来，时间肯定是有的。就是得给说法，让市相信未来前景光明，不要一个县陷在债务里面，干不了事。