港股未来表现被看好之下 三生制药等创新药龙头行情如何演绎

　　近日，在A股市场情绪高涨之时，港股行情也一度火热。虽遇跳水，但在港股基本面韧性较强、盈利呈现回暖趋势等背景下，港股未来表现仍被多家机构看好。

　　其中，医药股备受市场关注。国庆假期期间（10月2日至10月4日），多个医药股表现亮眼。展望今年第4季度和明年，有分析称，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。

　　值得一提的是，作为国内生物创新药龙头公司的三生制药核心产品表现强劲，且具有低估值、高分红、高增长的优势。当然，公司面临的研发、市场竞争和政策等风险也一直存在。

　　港股表现有望受到提振

　　自9月24日国新办发布会召开之后，多项刺激政策接连出台。A股市场掀起一股上涨热潮，沪指从2750点左右一路上冲，站稳3000点后，再度冲上3500点。

　　与A股一道，港股近日也进入了一轮上涨行情。社交媒体平台上，有网友表示“国庆期间，转战香港”，也有网友称“一天之内，开通3家港股券商”，更多的网友则是在互相分享赴港开户的各种攻略。

　　A股休市的“十一”黄金周，港股表现亮眼，收获历史性的增长。10月2日以来，恒生指数累计涨幅超8％。10月7日港股高开后冲高回落，但很快拉升，再度飘红。截至当日收盘，恒生指数涨1.60％，国企指数涨2.14％，恒生科技指数涨3.05％。恒指及恒生科技指数均创2022年2月以来新高。

　　不过，“十一黄金周”后的首个交易日，在A股三大指数集体高开之时，港股出现回调，香港恒生指数开盘跌1.08%，恒生科技指数跌1.73%。截至午盘，上证指数涨4.81%，深证成指午盘涨8.25%，恒生指数跌5.58%，恒生科技指数跌7.92%。

　　然而，多家机构表示，继续看好港股未来表现。10月8日，信达证券在最新的研报中表示，9月24日强烈的反转预期，国务院新闻办公室举办“金融支持经济高质量发展”新闻发布会，后续金融政策发力，多重利好共振，力度超出市场预期：降准降息落地、首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具、中长期资金入市、支持企业并购重组等，政策信息利好使外资对港股产生更多的关注，港股逐渐成为外资配置的核心目标，呈加速上涨势头。

　　中国银河证券也表示，当前来看，港股基本面韧性较强，盈利呈现回暖趋势。“我们判断后续美国经济软着陆概率依然较大，当前尚不具备衰退条件。新一轮美联储降息周期正式开启，年内预防式降息基调延续，全球流动性趋于改善，相对利好港股表现，但需注意美国大选对于市场情绪的扰动因素。叠加924政策组合与9月中央政治局会议提振市场预期，随着政策陆续落地，港股表现有望受到提振。”

　　低估值、高分红、高增长等优势突出

　　上周，哪些港股医药涨幅突出？

　　个股表现方面，根据华源证券10月7日的梳理，国庆假期期间（10月2日--10月4日）三个交易日涨幅前五的标的分别为泰格医药（+32%）、康龙化成（+31%）、药明康德（+23%）、药明生物（+23%）和艾美疫苗（+21%），CXO板块表现抢眼。“考虑到国庆黄金周期间港股医药的强劲表现，以及陆股通历史持仓和最新披露持仓情况，建议积极关注A股中底部超跌资产如CXO和消费医疗等板块的底部标的。”华源证券称。

　　“年初以来医药指数下跌7.18%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置。展望四季度和2025年，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。”华源证券补充道。

　　值得一提的是，生物制药龙头三生制药亦备受市场关注。公开资料显示，三生制药成立于2006年，办公地址位于沈阳，产品进行国际注册的有益赛普、特比澳、益比奧、因特芬、赛博尔等，注册已覆盖全球近40多个国家和地区，业务和客户范围基本覆盖了全球发展中国家。

　　该司多个核心产品的市场地位较为牢固。根据三生制药的介绍，特比澳作为全球唯一商业化的重组人血小板生成素产品，其全球市场地位不言而喻。从国内来说，特比澳目前在中国血小板减少症治疗市场中占据着绝对的领导地位，市场份额高达65.0%。2023年，特比澳的销售额同比增长23.8%，达到了42亿元，增长势头强劲。

　　益赛普，中国首个上市的人源化单克隆抗体药物，主要用于类风湿关节炎、银屑病和强直性脊柱炎等领域。目前，其面临集采和竞争压力，不过销量和市场份额依然稳健。

　　此外，该司新药研发也在持续推进，尤其是蔓迪泡沫剂最近已上市，自免新药进入三期也即将来到上市节点。

　　其中，非处方脱发治疗药物蔓迪以超过70%的市场占有率稳坐米诺地尔市场头把交椅。随着脱发市场的不断扩大和“颜值经济”的兴起，蔓迪也愈发受到市场的注意。

　　半年报显示，2024上半年，三生制药营业收入约43.89亿元，比去年同期增长16.0%；毛利约37.97亿元，比去年同期增长18.6%；经调整的经营性归母净利润约11.12亿元，比去年同期增长1.5%。

　　该司未来几年的业绩也有望保持稳健增长态势。国信证券在一份研报中预计，三生制药“2024-2026年公司归母净利润19.3/21.5/24.2亿元，同比增长24.7%/11.4%/12.6%，对应当前股价PE=6.9/6.2/5.5。公司拥有稳健的增长和良好的盈利水平，研发管线即将进入收获期，维持‘优于大市’评级。”

　　三生制药也称：“公司分红每年持续提升5%水平，显示出对股东回报的重视。同时，回购也比较给力，最高每年可达10%，进一步彰显了公司对自身价值的认可和对股东利益的维护。”

　　业内人士表示，三生制药目前估值较低，仅7倍，且具有高分红、高增长的优势。核心产品也表现强劲，全球市场布局积极。不过，投资者也应注意该司面临的研发风险、市场竞争风险和政策风险。