若美干涉中国从伊朗运输原油，期待中远海能、招商轮船力挽狂澜

中国进口能源海上运输安全专题之一

摘要：中国已经第一次成为全球最大的原油、天然气进口国，我们的主力船队----中远海能、招商轮船是否有能力保障中国进口油气海上运输安全。

    一、中远海能、招商轮船承运中国进口原油的份额偏低，距离“国油国运”的政策目标比较遥远

6月13日，两艘油轮在阿曼海遭遇了袭击，发生了爆炸，燃烧了大火，其中一艘遇袭油轮由日本国华产业公司运营。这是5月以来中东海湾水域发生的第二起油轮遇袭事件。

美国指责是伊朗干的。但日本是伊朗石油的大买家，伊朗去袭击他大客户的油轮，脑子进水了吗？

白话股市读小学的女儿说，是美国在污蔑伊朗。

美国特朗普政府可能继续指鹿为马，极限施压制裁伊朗和委内瑞拉，持续破坏国际原油贸易和海上运输格局的稳定性。

如果美国干扰或者切断中国原油进口海上运输线，怎么办？

如果美国禁止外国油轮承运中国进口原油，怎么办？

估计美国不敢下黑手，因为美国海军会给在亚丁湾护航的中国海军舰队让开航道。

但美国政府可以让外国油轮不再靠泊伊朗、委内瑞拉港口，可以禁止前往伊朗、委内瑞拉的外国油轮在欧美保险公司购买保险。如果外国油轮不能去伊朗、委内瑞拉，中远海能、招商轮船等中国船东作为我国运输进口能源的主力船队，有能力去把中国进口的原油运回来吗？

估计中远海能（600026.SH，01138.HK）、招商轮船（601872.SH）心有余而力不足，只能望洋兴叹！中远海能、招商轮船2018年承运我国进口原油数量占海运到港原油量的比例大概在25%上下。我国约75%的海运进口原油，大致为3.22亿吨，需要外轮来运输。

2018年，中远海能油轮船队实现外贸油运运输量8660万吨，招商轮船油轮船队完成原油货运量7258万吨，合计实现运输量1.59亿吨。2018年，中国进口原油4.62亿吨（我国原油对外依存度达到了69.8%，不远的将来会提高至75%），其中，海运到港原油约4.02亿吨，海运原油占进口原油的比重高达87%。假设中远海能和招商轮船油轮船队全部用来运输中国海运进口原油，其货运量占我国海运到港原油量的比例也只有40%。实际上，招商轮船2017年承运中国进口原油3992万吨，占中国原油海运进口量的比例在10%左右，2018年大致也是这个水平；中远海能2018年承运中国进口原油约6030万吨，占中国海运进口原油的15%。

也就是说，我国2018年海运进口原油的25%由中远海能、招商轮船运输，75%由外轮承运。

尽管中远海能是全球运力规模最大的油轮船东，招商轮船超级油轮（VLCC）船队规模世界第一，但中远海能、招商轮船等中国船东控制的油轮运力占世界油轮总运力的比例不高，而且一部份中国船东的油轮还要去承运其他国家高运价原油，因此，中远海能、招商轮船等中国船东承运中国进口原油的份额偏低。招商轮船相关高管在多个场合、在定期发布的年报中强调，这个份额从2011年至今没有出现过正增长，距离“国油国运”的政策目标比较遥远。

近年来，我国海运到港原油货量一直在快速增长，中国石化、中国石油、中国海油和国内规模较大的民营石化企业成为了国际油轮市场的主力客户；尤其是中国石油化工集团每年租用油轮的规模都是全球第一，在超级油轮市场的地位举足轻重。中远海能、招商轮船应抓住这一机遇，特别是中国石油化工集团还是招商轮船的第二大股东，多多承运中国货主海运进口的原油，既增加收益的稳定性，平滑周期性波动，又为国分忧。

当前，美国极限制裁伊朗、委内瑞拉，外国油轮前往伊朗、委内瑞拉港口困难重重，伊朗、委内瑞拉的石油即使便宜也很难卖出去，也很难运出去。如果中远海能、招商轮船运力充足，可以调度油轮去伊朗、委内瑞拉，就能够帮中国货主运输更多物美价廉的原油回来。

二、中远海能、招商轮船订造新船增强承运我国进口原油等重点物资的保障能力

我们未雨绸缪考虑中国进口原油海上运输通道安全问题时，中远海能、招商轮船等中国船东也在想方设法募集大额资金订造新船，进一步增加有效运力，以提高承运中国进口原油、液化天然气、铁矿石等重点物资的保障能力。

当前，造船价处于历史低位，中远海能、招商轮船现在造船有望把握低成本扩张运力的机遇。据中远海能相关人士分析，如果考虑近十年人民币升值、通货膨胀、人工成本提高和新造船舶规范实施增加造船成本等因素，现阶段实际造船价格已大幅低于2004年的水平。同时，由于市场供求因素的影响和钢材等原材料成本价格回升，预计新船造价进一步下跌的空间有限。以超级油轮为例，2019年1月超级油轮新船造价为每艘9300万美元，较2017年末每艘8150万美元提高了约14%。

（一）中远海能希望2019年9月底前募集资金54亿元订造16艘油轮

中远海能主营国际国内油品、LNG运输业务，但在2018年以后没有在建油轮。单艘油轮平均营运周期20年，如果不能及时更新运力，到2020年末，中远海能超过一半的自有油轮船龄将超过10年，34艘油轮的船龄将超过15年，现有油轮船队将逐步老龄化，运营成本会显著增加，市场竞争力将大幅下降。

形势不等人！中远海能加快了订造新油轮的进度，希望2019年9月底前完成非公开发行A股股票不超过7.93亿股的工作，募集资金54亿元（其中，中远海能间接实际控制人中远海运集团承诺以不超过42亿元的现金认购中远海能本次非公开发行的A股股份），订购16艘油轮，新增运力约306万载重吨。当然，中远海能最终实际发行股份的数量、完成发行的时间和具体募集的资金额度，以中国证监会的核准为准。

（二）招商轮船打算募集不超过41亿元资金订造超级油轮、超大型矿砂船

2019年5月6日，中国证监会受理了招商轮船非公开发行不超过12.13亿股A股股票募集资金不超过41亿元的申请材料，其中，招商轮船控股股东招商局轮船有限公司现金出资不超过20亿元认购。

招商轮船此次募集的不超过41亿元的资金主要用于购建4艘超级油轮（VLCC）、2艘超大型矿砂船（VLOC）、2艘滚装船和给10艘VLCC加装脱硫洗涤塔。

（三）中远海能、招商轮船订造新船导致折旧和财务成本上升

中远海能预计2019-2021年因订造新船增加资本性支出64.5亿元。

招商轮船2019-2023年已确定的资本性开支预计43.97亿元，相应年份对应的资本性支出分别为40.11、1.65、0.82、0.82和0.57亿元。

因为船舶建设周期较长，中远海能、招商轮船大量资本性开支需要较长时间才能产生效益，大量新船投入运营可能在一定时期内导致折旧和财务成本上升，降低盈利水平。所以，中远海能、招商轮船两家公司争取完成非公开发行A股募集资金的工作，以大幅降低利息支出等财务成本。

（四）中远海能和招商轮船存在每股收益摊薄的问题

中远海能本次非公开发行A股前的总股本为40.32亿股，本次非公开发行A股股份的数量不超7.93亿股，若发行成功，总股本将增加到不超过48.25亿股。

招商轮船此次非公开发行A股前的总股本为60.67亿股，本次非公开发行A股股份的数量不超过12.13亿股，若发行成功，总股本将增加到不超过72.8亿股。

如果中远海能、招商轮船主营业务净利润不能随着股本的增大而增长，将遇到每股收益被摊薄的问题。

未完待续！

上文字仅供参考，不构成投资建议；据此入市，风险自负。