安克创新，市值腰斩的背后是什么逻辑？

可能所有人包括特朗普本人都不会想到，他可以给一家中国公司带去“泼天富贵”。最近，在特朗普与马斯克约两个小时的连线采访中，特朗普所使用的一块充电宝迅速爆红，背后的品牌是来自中国的安克创新。

安克创新的反应很快，立刻抓住了流量的风口，迅速在抖音官方旗舰店展示这款磁吸充电宝，页面还特别标注为“懂王同款”。

其实，虽然安克创新在国外都已经卖到了特朗普手上，但在国内普通消费者那里的知名度并不高，因为其主要的销量都集中在海外市场，国内占比并不高。需要了解的是，安克创新是目前国内营收规模最大的全球消费电子品牌，主要产品覆盖了手机充电配件、耳机音箱，扫地机、投影仪、摄像头等，人称“跨境一哥”。

2020年8月，安克创新在创业板上市，上市之初，其市值一度冲到600亿人民币。但是，和很多消费电子领域上市公司一样，安克创新随后也上演了一把“上市即巅峰”的戏码，截至8月28日收盘，其市值已“腰斩”至300亿左右。

抛开A股整体的大环境影响，安克创新的市值走向有一定必然。

1、营收增长放缓，市值腰斩有逻辑？

其实，年初公布的2023年全年财报显示，去年安克创新的业绩还算可以，全年营收同比增长22.85%至175.07亿元，归母净利润同比增长41.22%至16.15亿元。

但是，紧随其后的2024年一季度财报有些差强人意，当期安克创新营收同比增长30.09%为43.78亿元，但是，其归母净利润增速却仅增长了1.6%为3.11亿元，明显的“增收不增利”。

虽然营收的增长似乎还在继续，但相比曾经的辉煌时刻，放缓的势头已经肉眼可见。

安克创新增长最为迅猛的时期是2015年至2017年，安克创新的总营收同比增幅分别为74.54%、93.39%与54.5%。这一时期也是全球手机市场发展最快的一个阶段，安克创新的主打产品就是充电宝，手机热卖，自然可以带动其业绩增长。

但是，从2018年以后，安克创新的营收增速开始放缓，2020年至2023年，其营收增速从40.54%整体下滑至22.85%，归母净利润的增速也呈现出下滑态势。

本来2023年安克创新的业绩出现了复苏的势头，但今年一季度的财报又浇灭了这种希望。其实，在《节点财经》看来，安克创新的业绩想重回2017年前的高速增长期，几乎已经不可能，理由也很简单，以手机为主的消费电子产品的黄金发展期已经过去。

所以，当一家公司从高速发展期进入到平台增长期，在资本市场的估值自然需要随之改变。上市之初，风头正劲的安克创新动态市盈率可以超过50倍，但现在能超过20倍就已经算不错了，背后有其合理的估值逻辑。

安克创新的过往确实取得了很好的成绩，比如其成功打造了智速充电品牌Anker，智能家居品牌Eufy、智能声学品牌Soundcore，3个年营收超过30亿的自主品牌，业务遍布全球140多个国家与地区。但是，几乎所有的上市公司都有过辉煌，躺在功劳簿上投资者并不买账。

如何进行改变进而冲破天花板，成为安克创新必须做出的选择。

2、竞争对手云集，护城河在哪儿？

从安克创新目前的产品结构来看，其想有所突破并不容易。根据财报显示，安克创新的产品可以分为充电储能类产品、智能创新类产品、智能影音类产品。

其中，充电储能类产品是安克创新的营收支柱，2023年全年营收为86.04亿元，占总营收比例为49.14%。如果不能在这类产品上找到突破，现有结构下，安克创新的业绩恐怕也很难更上一层楼。

在安克创新的规划中，将充电储能类产品被划分为小中大三个层级：小充电产品可以为智能手机等数码周边产品充电；中充电产品可以为家庭内部的移动设备、空调、电视等家电供电；大充电产品包括家庭储能、光伏、汽车充电桩。

但是，在储能赛道已经非常卷的当下，安克创新面临的竞争环境并不好。在《节点财经》看来，安克创新面临的第一个难题，就是便携储能行业存在着技术壁垒不高、同质化竞争等问题，有品类，没品牌。这种情况下，安克创新恐怕很难打造出自己的技术护城河。

其实，安克创新当初之所以能快速崛起，也是因为这条赛道的技术壁垒不高，而当自身发展到一定程度之后并没有建立起技术和品牌优势，就会有进退失据的“尴尬”。

目前，这条赛道的入局者数量在不断增加，都想分一杯羹。比如德赛电池、拓邦股份、德兰明海、华宝新能、骆驼股份等均推出便携储能产品。此外，华为、宁德时代甚至小米等巨头也都加入占据，华为推出了户外电源产品移动“小电站”，宁德时代有“田园时代”应急电源，小米有米家户外电源1000Pro以及太阳能板等产品。

从竞争对手的数量和级别可以看出，安克创新的压力不可谓不大。而在产品之外，渠道方面的隐患对其未来也是不得不防。

3、依赖亚马逊，风险要注意？

在安克创新的发展历程上，亚马逊起到了至关重要的推动作用。

2011年10月，安克创新创始人兼CEO阳萌在美国注册了Anker品牌，起初做的只是渠道品牌商，通过亚马逊渠道向海外消费者销售充电类产品，后来才开始自己做产品。所以，有人将安克创新视为“电商”转型也并非空穴来风，只是阴影仍在。

目前，安克创新对亚马逊的依赖仍然不小。2023年报显示，去年安克创新在亚马逊平台上的收入高达99.96亿元，占总营收的比例高达57.1%，同比增长1.15%。

过于依赖单一渠道，显然不是什么好事情，特别是一个中国品牌依赖亚马逊这种美国巨头，危险程度不言而喻。当然，安克创新也意识到了过度依赖亚马逊的隐患。所以，近年来，安克创新不仅积极加码线下渠道，先后入驻沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客、7-11便利店等，同时还在大力开拓独立站。

但是，不论个人还是企业，其实都在一定程度上存在路径依赖的难题，安克创新也不例外。其并不擅长线下渠道的运营，而目前线下渠道带来的增量也十分有限。2023年报数据显示，安克创新线下渠道贡献的收入占比为29.70%，相比2022年还下滑了3.96个百分点。

独立站方面，2023年营收达到12.44亿元，同比增长83.87%，但占总营收的比例仍然较低，仅为7.10%。事实上，独立站面临着站外引流的困境，往往出现新品推不动、老品卖不出的问题，转化效果很受挑战。

综合来看，安克创新崛起于手机等消费电子的爆发期，但同样在风口过后面临着业绩增长放缓的问题。特朗普暂时带火了安克创新，但这种“泼天富贵”注定是暂时的，如何在产品、渠道方面取得突破，可能将是未来很长一段时间，安克创新需要面对的问题，值得投资者重点关注。

文 / 三生