投资低空经济，需要一点想象力 | 中科创星米磊

要大胆想象，也要小心认知差，允许产业缓慢爬升

采访 | 王静仪

文 | 吕宜函

编辑 | 王静仪

Money Talks是出行一客推出的全新栏目，我们将对话各个领域的专业投资人，从资本的视角观察出行产业的前沿动向

米磊的桌上，摆着一本《三体》。

不仅是他本人，在中科创星这家专注硬科技的投资公司里，《三体》都是必读的书目。

“因为做硬科技早期投资就像写科幻小说，需要一点想象力。”中科创星创始合伙人米磊这么认为。

沃飞长空全倾转过渡飞行现场

最新体现他想象力的，是低空经济领域的一系列布局——2024年6月，中科创星追投沃飞长空B轮数亿元融资，帮助创下近两年国内eVTOL行业单笔融资规模最大的记录。

2024年，被称为“低空经济元年”。低空经济首次被写入政府报告，各地积极布局开放空域试点，概念股也反复活跃。eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为重要载体，频频出现在大众视野。

在“低空经济”还未火爆的时候，中科创星就开始投资：研发碳纤维复合材料的安泰复材、方硕复材，动力电池领域的卫蓝新能源、恩力动力，eVTOL飞行器赛道中专注倾转旋翼的沃飞长空和倍飞智航，从主机厂到零部件都有布局。2024年还超前布局了专注SPAN电池体系的上海硫元科技。

在米磊看来，eVTOL概念是热起来了，但想真正实现电动“打飞的”，从电池、机翼到飞行控制器再到整个机身，技术研发以及产品打磨还亟待推进，“最缺的不是空域，不是场景，而是产品本身。”

eVTOL如何从想象走到现实？距离还有多远？以下是我们与米磊的对话：

01

投资者要预测政策的变化

问：是什么样的契机开始接触eVTOL？

米磊：2020年，我们开始把航空产业链作为一个重要赛道来布局，我们设置了专门的投资小组，负责的同事也具有专业的航空背景。

在核心的碳纤维复合材料领域，我们投得最早，投了一家给空客、波音和C919提供材料的公司安泰复材。

沃飞长空全倾转过渡飞行公开试飞

问：沃飞长空是eVTOL领域绝对的明星公司。你们在2023年第一次投资，上个月又加注了，为什么？

米磊：加注沃飞长空主要两个原因，第一个是我们很看好eVTOL赛道；另外我们觉得沃飞长空在倾转旋翼的进展上也是国内最快的。

沃飞长空团队是科班出身，很多成员又有国内航空工业企业的背景，在设计飞机方面能力很强，很有经验。

当然，吉利集团在背后的支持也非常重要。吉利当年收购了国外的泰利(Terrafugia)，有很完整的申请流程的经验，可以大大节约申请适航证的时间。

团队卓越的设计能力，加上吉利过往积累的经验和能力，沃飞长空的起点本来就很高，在这个基础上又发展了好几年，所以从各个要素来说，整个团队和公司都是比较强的。

因为看好方向和团队，所以我们才连续追投。

问：前几年的eVTOL产业跟现在还不太一样，但今年政策的加持让它一下子变得炙手可热了。

米磊：对，没想到政策出台得这么迅速。当时接触沃飞长空的时候，大部分人可能觉得eVTOL还离应用比较远，不太愿意投资这类企业。实际上，大家担忧的还是空域管理问题。通用航空发展了很多年，但一直没有很大进展。

图源：IC

问：在这样的背景下，你们却投了，为什么？

米磊：投资就是要投变化，政策从严格管控到逐步放开，行业的商业价值就会突然增加很多，我们需要去提前判断。

我们的判断基于两个逻辑。首先是产业链基础，eVTOL是一个大趋势，尤其是电动汽车成熟了之后，电动汽车产业链有很大一部分可以支撑电动飞机。

第二个是需求。大型城市及超大型城市集中的区域，尤其是长三角、珠三角，拥堵的交通带来了强烈的快速通勤需求，很需要eVTOL。

我们相信在有庞大需求的情况下，国家政策很有可能会放开。这也是基于中国经济发展的需要，国家看到了这个赛道的重要性，所以不会错过这个机遇。基于这样乐观的判断，我们做了投资。

02

投资倾转旋翼符合第一性原理

倍飞智航在研的6座级eVTOL

问：沃飞之外，2023年初，中科创星天使轮独家投资了倍飞智航，为什么做这个决定？

米磊：倍飞智航的创始人张曙光老师是西北工业大学的校友。张老师本身在适航方面就积累了很多经验，整个团队秉持的理念以及倾转旋翼的方向，在当时的国内也是少有的，所以我们就果断投了。

天使轮投资第一条判断是否投资的标准，就是看团队的过往履历能不能支撑做这件事情。

具体而言，针对不同的赛道或者方向，我们首先评估需要什么样的技术能力、资源和团队配置。评估完之后，再看这个团队能达到什么程度，看它对未来的想象。

问：对未来的想象？

米磊：对行业发展的看法和产品规划，以及通过怎样的发展才能在未来的竞争中胜出。如果团队想得不长远，想得不清楚，那风险就很高。

问：你反复提到团队，怎么量化筛选团队的标准？

米磊：一个是看工作经验。比如说一个人做了5年，另一个人做了15年，我大概率更相信后者在这个领域的认知会更深、能坚持更久。

另一个看的是在行业内的地位。行业地位高，说明在这个领域的专业能力更高，这都是很重要的指标。

目前我们投的eVTOL团队，普遍从业经历超过10年。航空是个很复杂的体系，如果经验太少的话，可能来不及理解这么复杂的知识体系。

团队背景上，我们也比较倾向于产业出身的人，因为航空工业本身已经是很成熟的体系，不是一个全新的行业。

图源：IC

问：连续投资两家研发倾转旋翼的公司，这是出于怎样的逻辑？

米磊：第一性原理，在不同的技术路线里，最终胜出的一定是在性能、成本和体验方面综合最优的，那就是倾转旋翼。

相比复合翼和多旋翼，倾转旋翼的自重最少，耗电更少，效率比较高。从空气动力学的角度来说，相比倾转旋翼，多旋翼不太适合长距离飞行。未来真正大规模运营的，肯定是倾转旋翼的飞行器，但难度在这几种构型里面也是最大的。

我们希望投资未来真正能够商用的路线，而不是一个相对简单的构型，因为最终运营是要看综合成本的。

问：在未来的市场中，是倾转旋翼赢者通吃，还是多线路并存？

米磊：还很难完全判断，要看这几个路线的性能差异最终到底有多大。从目前来看，如果市场足够大的话，是可能有几个路线的。比如说新能源汽车就有纯电动、混动、增程几个路线。

问：在你的设想里，倾转旋翼能占到多大市场份额？

米磊：倾转旋翼肯定是最大的份额，乐观预期的话，可能会达到百分之七八十。更高的份额也是有可能的，像液晶电视把等离子电视打败了，现在家用电视全是液晶电视了。

03

不是空域，不是场景，最缺的是产品

问：有人说eVTOL发展最缺的是场景，有的说最缺的是空域，在你看来，最缺的是什么？

米磊：现在最核心的问题，还是先把产品做好，然后才是空域，再是场景。

不论电机、电控、电池还是飞控，eVTOL作为产品要持续打磨，保证安全性和可靠性，这是非常迫切的。

问：产品的核心是什么？是电池吗？

米磊：是飞控（飞行控制器，用于起飞、巡航、降落等阶段辅助或全自主对飞行器的其他系统及元器件起到协同控制的元件）。其他硬件相对来说是比较好解决的，但是飞控的安全性可靠性，需要花更多的时间去打磨。

就像自动驾驶的发展一样，eVTOL需要有大量的飞行数据，才能够去改进，必须在实践中改进。而且也没有很多市场化的力量一起推进，更多都是依赖主机厂自己。大家做到六十分、七十分、八十分的都有，但要达到九十分以上很难，要不断提高。

图源：IC

问：你的关注和外界不同，外界普遍比较担心电池，或者说续航问题。

米磊：中国的电池产业很强大。因为中国的电动汽车产业很成熟了，会把固态电池这些带动起来。然后把它整合到飞机上，相对来说比较容易。

固态电池更适合eVTOL，因为它的重量特别轻。飞机和汽车不一样，电动汽车需要的电池是体积重量比越小越好，单体积的电池含量要高，但是对于电动飞机来说，它是飞起来的，对体积要求低，要求电池重量更轻。所以最合适的电池产品体系是重量更轻的，对体积不敏感。

问：目前在eVTOL产业链上都布局了哪些？

米磊：零部件和整机是同步推进的，在航空赛道上，我们目前布局了整机制造、碳纤维的复合材料，包括机身、电机，以及电池等等。

在比较重要的赛道，我们会投两家。整机方面，投了倍飞智航和沃飞长空两家；固态电池也投了两家，还有一个SPAN电池。

上海硫元科技研发的SPAN电池样品

国产大飞机C919对航空产业是有明显带动作用的，带动了一批供应链企业。目前从机身到电机、电控、电池，我们都布局得差不多了，接下来还会看上游的核心零部件，关键环节的优秀团队，我们是会考虑的。

04

允许产业缓慢地爬升

问：整个eVTOL开辟出多大的市场？

米磊：目前肯定没有汽车大，毕竟成本更高，研发更复杂，在空中的场景也有一定局限性。

它的消费场景有两类，一个是节约时间需求，比如在长三角、珠三角这种城市的通勤；另外在交通不发达的地方，比如山区运货也是很有效的。

图源：IC

相较于传统的直升机来说，电动飞机的好处也很明显：一个是成本大幅下降，第二个是舒适度大幅提升。

传统的直升机的噪音太严重了，电动飞机的噪音就大幅下降。从乘客体验感的提升来说，比从燃油车到电动车的提升高太多了。

整体而言，eVTOL至少达到汽车产业1/10的规模应该是可以的。

问：只要产品打磨得更精细了，政策自然会放开吗？

米磊：对，如果性能稳定了，安全性没问题，国家觉得可控了，就肯定会放开。现在的政策支持力度非常大，超出预期的大，没想到国家层面会在政策中明确提到“低空经济”。

问：今年低空经济非常热，你会担心炒作得过热吗？

米磊：现在确实是有这个趋势，但这是科技发展不可避免的阶段，也不见得是坏事。

从认知到现实，这是两回事。今天都说这个东西很好，大家的认知曲线一下拉上去了，但是真正要把它做起来，是一个缓慢的指数增长过程，需要十几年，会有一个巨大的从认知到现实的差距。

人的认知曲线和真实物理世界的成长曲线，形成了一个开普勒曲线。

图源：IC

问：现阶段的低空经济发展到了曲线里哪个位置？

米磊：现在处在第一个技术成熟度线的前期，还刚刚起步。所以也需要去提醒大家，核心还是踏踏实实把产品往前推进。既要看到一个产业的前景和未来，也要看到它在真实世界的发展是一个逐步爬升的过程。

问：既然是必然过程，提醒会有用吗？

米磊：所以说科普很重要。如果大众对科技行业发展的规律理解得不透彻，会导致预期管理出问题。预期管理得不好，炒作会过热，预期管理得好，认知差会小一点。

the end