华西证券业务全线下滑 新一届管理层能否力挽狂澜？

近日，华西证券发布半年度业绩预告称，预计2024年1-6月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为3500.00万至4500.00万，净利润同比下降93.33%至91.42%，预计基本每股收益为0.01至0.02元。

值得注意的是，2023年末华西证券才完成了第四届领导班子的换届选举，上任后首份半年报业绩遭遇如此剧烈下滑，新的管理层可谓压力山大。不仅如此，华西证券多项业务还面临严峻的挑战。

对于2024年上半年业绩大幅下滑，华西证券解释称“公司经纪及财富管理业务收入下滑；投资业务波动较大，相应收入下降较多；存量金融资产当期计提减值损失同比增加。综合导致公司2024年半年度经营业绩下降。”

但从更长的时间维度来看，近年来华西证券业绩都处于下滑之中。从2020年至2023年，公司的营收分别为46.83亿元、51.22亿元、33.76亿元、31.81亿元；同期净利润分别为19.00亿元、16.32亿元、4.22亿元、4.25亿元。

净利润从最高时19亿下滑到4亿，再到今年上半年的不到5000万元，对于一家资产规模850亿元的券商而言，业绩属实有些难看。对此，有投资者在股吧上评论道“每股净资产8元多，净利才2分钱，华西证券的高管们的脸往哪里搁？”

当然业绩下滑背后，有整体市场环境的因素，近年来A股持续低迷，投资者交易热情下滑，券商业绩普遍承压。但像华西证券一样，净利润下滑超90%以上的并不多见。

从具体的业务板块来看，华西证券的经纪、自营、投资银行等多项业务形势不容乐观。

经纪及财富管理业务是券商的基础业务和核心业务，2023年华西证券经纪业务实现收入18.99亿元，同比下降12.88%。其中该业务手续费净收入从2021年的22.03亿元大幅萎缩至2023年的14.81亿元。

而自营业务不仅未能创造收益，还拖累了业绩。年报数据显示，华西证券自营业务收入从2020年的13.27亿元断崖式下跌至2023年的3.85亿元，2022年更是出现了0.74亿元的亏损。

对于2024年上半年的业绩下滑，华西证券也提到一大重要原因即是“存量金融资产当期计提减值损失同比增加。”

据财报披露，截至2024年第一季度末，华西证券的金融投资账面价值为290.78亿元，占总资产的比重为34.18%。其中的交易性金融资产账面价值高达248.64亿元，占金融投资账面价值的比重达到85.51%。

投资业务是左右券商业绩的重要因素，债市保持较强景气是支撑券商自营业务表现的主要原因，而权益自营则是负手。但也可能因为价格波动导致业绩剧烈波动，华西证券资产减值损失增加主要受债权投资失利影响。比如，2022年华西证券2.05亿元的信用减值损失中，其他债权投资减值损失高达1.75亿元。

投行业务的处境则更为糟糕，今年5月份华西证券被查出在金通灵2019年非公开发行股票保荐项目的执业过程中存在尽职调查工作未勤勉尽责、向特定对象发行股票上市保荐书存在不实记载，持续督导阶段出具的相关报告存在不实记载以及持续督导现场检查工作执行不到位等问题。作为处罚，华西证券被暂停保荐资格六个月。

对于券商投行而言，暂停保荐资格是较为严重的处罚，一方面可能对公司投行业务声誉造成负面影响。另一方面，因为暂停保荐资格影响项目融资节奏进而可能导致项目丢失，与此同时因为业务暂停还可能导致投行团队出走。

从过往案例来看，在被暂停保荐资格后，券商的投行业务均遭受了重创。实际上在此之前，华西证券的投行业务也处于下滑之中，2022年投行业务营收2.18亿元，同比下滑52.18%，2023年该业务再次下滑15.49%至1.85亿元。

面对业务全线溃败之势，压力全给到了华西证券新的高管层。值得注意的是，在华西证券新一届领导班子中，公司董事长周毅从政府部门“空降”而来，似有“救火队长”的意味。不过周毅此前长期从事于政府管理工作，并无券商行业经验，在完全不同的工作环境中，周毅能否力挽狂澜，犹未可知。（内容来源|华博商业评论）