杰锐思：业绩疲软、现金流侵蚀，突发专利纠纷

据深交所公告，原定于12月8日苏州杰锐思智能科技股份有限公司(以下简称“杰锐思”)上会审核事项被取消，被终止上市。

据招股书，杰锐思是一家从事智能检测设备和智能生产组装设备（线）研发、设计、生产及销售的企业，于2022年6月30日向深交所创业板提交IPO申报材料。杰锐思此次拟发行不超过3,293.5343万股普通股，募集资金总额6.04亿元，分别用于智能化装备产业化建设项目3.62亿元、研发及数据中心建设项目1.62亿元和补充运营资金0.8亿元三个项目。

盈利能力疲软 成长表现与创业板定位或不符

从营收增长看，据招股书，2020年-2023年上半年，杰锐思实现营业收入分别为4.34亿元、5.57亿元、6.27亿元和1.91亿元，整体增长较为稳定。而同期，杰锐思对应归母净利润分比为3211.36万元、6248.30万元、8303.96万元和235.05万元，同比增长为5.67%、94.57%、32.90%及-76.76%，2023年上半年下滑幅度达2倍以上。；综合毛利率分别为42.85%、39.07%、39.97%和34.18%，2023年上半年低于同行平均水平7个百分点。

值得注意的是，报告期内，杰锐思享受的税收优惠总额分别为1438.18万元、2334.9万元、1697.27万元和1394.81万元，占当期利润总额的比例分别为48.97%、36.2%、20.25%和-623.81%。如扣除税费影响，杰锐思反而亏损223.59万元。可以说，杰锐思盈利方面对税收或存在一定依赖性。

而杰锐思对此表示：“公司对税收优惠不存在依赖情形。如无上述税收优惠政策，模拟测算的报告期各期公司净利润分别为1831.60万元、3951.96万元、6750.24万元和-870.32万元。预测2023年营业收入为 73882.79万元，同比增长17.84 %，净利润为8375.76 万元，同比增长0.86%”。

那么按照从杰锐思特预测情况可知，即使在公司最乐观的预估下，其净利润增速也已趋近于零。

应收账款高企 现金流侵蚀

据招股书，2020年至2023年1-6月，杰锐思应收账款余额分别为1.8亿元、3.34亿元、3.98亿元和3.32亿元，占比各期营收41.38%、59.97%、 63.48%和 173.65%，占比逐年高企，尤其2023年上半年，应收账款远超同期不到2亿元的总收入。

应收账款居高不下，周转率还逐年下滑。报告期各期，杰锐思应收账款周转率分别为2.33次/年、1.97次/年、1.39次/年和0.40次/年，与同行趋势相反，差距拉大。

值得注意的是，高额账款增加下，杰锐思经营活动现金流量净额也不断被侵蚀。报告期内，其分别为3,592.41万元、-5,466.24万元、-1,932.63万云和6,247.86万元，2021和2022年出现为负数情形。

短期内多次被罚  卷入专利诉讼风波

招股书显示，2022年12月16日，苏州市吴中区消防救援大队两次向杰锐思做出处罚，处罚事由分别为“公司三层车间自动喷水灭火系统未布置到位、未按规定设置火灾报警探测器”和“公司三层仓库、一层车间安全出口处堆放杂物，堵塞安全出口”，合计处罚1万元。另外，报告期期间，杰锐思还曾多次因买卖合同纠纷被起诉。

除此之外，信息显示，无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称：先导智能）就杰锐思及相关方侵害公司实用新型专利权纠纷案，向苏州市中级人民法院提起诉讼，目前该诉讼案已被法院正式受理。

据公开数据，先导智能目前是全球最大的装备制造公司业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流、汽车产线、氢能智能装备、激光精密加工、机器视觉等领域。2023年前三季度，先导智能实现营业收入131.86亿元，同比增长31.86%；归母净利润23.24亿元，同比增长39.54%，截止2023年6月底，先导智能拥有超过2385项授权专利，研发人员近5000人。同时期杰锐思发明专利只有20项，研发人员293名，仅为先导智能的1/20。

根据以往专利诉讼例案，存在多数因纠纷导致专利无效情形，如2022年半导体智融科技IPO申请的过程中就因专利诉讼导致进程终止，至今也没能正式登陆二级市场。