CPI同比增速转负，是否意味着通缩？

8月9日公布了7月CPI数据。

7月CPI是同比下降了0.3%，环比上涨了0.2%。

网络舆论自然是把焦点都集中在了CPI负增长上，又渲染大通缩。

不过，当前究竟是不是通缩，我们还是得更细致的分析，不能贸然下定结论。

首先，7月CPI环比是由负转增，上涨了0.2%，这是被很多人忽略的。

今年2月CPI环比负增长后，是已经连续5个月环比负增长。

7月是由负转增。

但由于，去年7月的CPI是环比增长了0.5%，是去年下半年环比增速最快的一个月。

再加上今年6月CPI同比是已经0增长，所以只要7月环比增速比去年同期低，那么7月CPI同比就会负增长。

但我们看CPI指数本身是结束了连续下降的态势，反而在7月出现了反弹。

只不过，去年下半年CPI指数是一路上行，一直到今年1月创下104的高点。

所以，今年下半年只要环比增速小于去年同期，那么下半年CPI同比增速仍然还是会维持在较低水平，但这并不意味着我们就大通缩了。

7月CPI细分大项里，跟过去半年一样，仍然还是“交通通信”同比降幅最大。

之前分析过很多次，交通光通信里之所以同比大幅下降，主要就是两类产品降价，一个是汽车，一个是汽油。

此外，让我比较担忧的是，其他用品及服务，同比增长幅度是达到了4.1%。

最近几个月，这个大类的通胀率是持续上扬。

这说明，网络舆论渲染大通缩氛围之下，我们其实是存在局部通胀的压力。

再看更细分的子项。

7月各类物价，只有油价和猪肉价格是同比两位数负增长。

猪肉价格同比负增长26%，影响CPI下降约0.41个百分点。

燃油价格同比负增长13.2%。

我之前也分析过，国内油价去年6月达到峰值，然后从去年7月开始下降，所以今年下半年油价对CPI拉低效果会逐步减小。

但由于去年下半年猪肉价格上涨，导致当前猪肉价格比去年同期下降了不少，会成为下半年拉低CPI的主要因素。

可能有人会说最近猪肉开始涨价了，下半年CPI数据会不会就好看一些。

这个还是比较困难，我们可以具体来看猪肉价格对比。

图里的橙色曲线是今年7月的猪肉价格走势，蓝色是去年7月走势。

这是生猪的出栏价格，不是零售价格，单位是“元/公斤”。

从图中可以看到，今年7月下旬，猪价有一波上涨。

从7月初的14元，涨到月底的17元左右。

但相比去年来说，这个价格仍然是低很多。

今年7月猪肉价格均价是16元左右，去年7月猪肉均价是22元左右。

这个同比降幅，跟7月CPI统计里猪肉价格同比下降26.0%是比较接近的。

我们再来看年度对比数据。

从图里可以看到，去年下半年，猪肉价格有一大波上涨行情，从去年3月低点的12.29元，上涨到10月的27元。

也就是说，下半年猪肉价格即使出现反弹，只要没涨过27元，那么猪肉价格仍然会成为拉低下半年CPI的主要权重。

假设今年10月份猪肉价格反弹到20元，但相比去年10月，猪肉价格同比仍然会有超过26%的跌幅，这个自然会大幅拉低CPI指数。

所以，从猪肉价格推演来看，下半年仍然会保持低通胀态势。

另外，去年的12月份，猪肉价格和油价，基本回落到当前价格水平。

那么，最迟在今年12月，CPI就会回到1%左右的正常水平。

此外，最近油价也上涨了一些，92号汽油从6月底的7.5元/升左右，涨到现在7.85元/升左右。

我查了下，去年8月底的92号汽油价格是8.35元/升左右。

以当前油价来估算，8月CPI里，油价同比下跌幅度，有可能会缩小到6%左右。

过去半年的油价对CPI拉低效果，在8月份会大幅度缩小。

所以，8月CPI能不能转正，主要取决于猪肉价格的走向。

那么问题来了，大家是愿意猪肉价格保持低位，还是希望猪肉价格涨一波，去让CPI数据好看？

要是猪肉涨价到27元，CPI数据好看了，但大家估计就要抱怨猪肉价格太贵了。

当前猪肉价格比较低，虽然对养猪企业和个人来说不是好事，但对于消费者是好事。

凡事有利有弊。

至少，我不会因为猪肉便宜，就觉得要大通缩了，经济药丸了。

那些喊大通缩的人，要是猪肉和汽油价格涨了，他们肯定又要骂。

其实，猪肉和油价都是有强烈周期属性。

这也是为什么，美联储会更看重去除食品和能源价格后的核心通胀率。

因为核心通胀率可以避免周期属性价格波动的影响，更直观反映实际通胀情况。

我们7月的核心通胀率是0.8%，比起上个月0.4%有较大幅度反弹。

7月的核心通胀率，也是过去半年最高的。

所以，去掉食品和能源价格的周期影响，我们当前既不算是大通缩，也不算是大通胀，顶多只算低通胀。

相比欧美动辄5%以上的核心通胀率，我觉得1%左右的核心通胀率，并没有什么不好。

现在我们整体消费确实萎靡，所以才会有这么多促进消费的措施。

不过，消费萎靡并不一定就会导致大通缩。

欧美现在消费也萎靡，但通胀率却很高。

我用数据去说我们没有大通缩，只是想告诉大家，我们当前经济下行压力虽然大，但不至于到要完的程度。

土耳其85%通胀率没完，日本连续22个月贸易逆差没完，德国制造业PMI只有38.8都还没有完，我们这点经济数据波动，更不至于要完。

我只是说我们经济没那么糟糕，不代表我说现在经济有多好，这是两码事。

过去三年，我一直是以提示风险为主，不至于成了某些人嘴里盲目美化经济的人。

只不过今年经济下行压力确实比较大，而且舆论渲染恐慌焦虑的人太多，所以我才反而去更多跟大家做心理按摩。

盲目乐观和过度恐慌，都是不利于我们抓住机会的情绪化表现。

所以，我的文章一直是反其道而行之，经济或股市狂热的时候，就去跟大家泼冷水。经济或股市低迷的时候，去跟大家做心理按摩。

我觉得这才是公众作者应尽的社会责任。

网络舆论总有极端化倾向，所以需要有人能通过理性来中和舆论。

但现在网络上很多人是极端化思维，一看你说经济没那么糟糕，那就说你在鼓吹经济有多好。

这种思维只容许极端态，而没有中间态。

我说这些，更多是说给沉默的大多数听的，不是为了去反驳谁。

在当前到处渲染恐慌和焦虑的网络舆论里，让大家能听到一些不一样的声音，这样大家才可以自己多方对比，才有独立思考的空间。

不然在舆论一边倒的渲染恐慌和焦虑下，人们很容易在这个氛围里失去思考能力。

所以，我更多就是跟大家摆数据，说事实，具体要得出什么结论，大家可以多多独立思考，不要偏听偏信。

本文来源“大白话时事”公众号。

作者：星话大白。