武汉蓝电更新招股书：大客户依赖 净资产收益率下降

灯塔媒介2月22日讯，武汉市蓝电电子股份有限公司（以下简称“武汉蓝电”）2月21日更新招股书，该公司已回复第二轮审核问询函，回复的问题主要有，关于市场空间测算的准确性，控制权稳定性及争端解决机制有效性，财务内控不规范情形整改有效性等。

去年9月26日， 武汉蓝电申报北交所IPO获证监会受理，保荐机构和主承销商为长江证券。

招股书显示，武汉蓝电是一家专业从事电池检测设备软硬件开发、生产和销售的高科技企业。已获取多项发明专利、实用新型专利、软件著作权登记，成功通过ISO9001认证、双软认证、国家高新技术企业认证、CE认证等。

2011年，武汉蓝电正式注册“蓝和”商标，公司核心研发的“蓝和”（LANHE）系列电池测试系统可支持电池测试领域的绝大部分应用，包括材料研究、电池化成、容量分选、组合电池以及超级电容器的测试等，在电池检测设备技术上，公司已全面掌握从设备制作、特殊电池夹具加工到温度传感器设计、控制分析软件设计以及系统集成的全新技术。

产品已覆盖锂离子电池、镍氢电池、镍镉电池、铅酸蓄电池以及超级电容器等各类电池。设备采用模块化结构，后期可升级性强，在科研领域一直有着突出的技术优势和优异的市场业绩。

1.

随着新能源汽车等下游应用行业的迅速发展，可应用于动力电池测试的大功率测试 设备的需求将进一步增长，具有较为广阔的市场发展前景。

从武汉蓝电的财务数据来看，报告期内，营业总收入同比是增长的，增量优秀。2019年至2021年分别为8412.33万元、8878.77元和11309.41元。净利润也从2019年的3977万元上涨至2021年的4771万元。

2.

靓丽的财务数据背后，却存在着如行业竞争、大客户依赖、净资产收益率下降等诸多风险。

电池需求长期增长的趋势下，也存在波动风险，行业的波动可能会带来下游电池及材料生产企业的阶段性或者长期性困境，该等风险可能从需求、付款等方面传递给上游包括电池测试设备供应商，进而可能对武汉蓝电的生产经营和盈利能力产生较大影响。

而随着行业竞争不断加剧，如果未来武汉蓝电未能在技术创新、市场拓展等方面持续进步，公司的销售收入和盈利能力将可能面临下降的风险。

招股书显示，报告期内，武汉蓝电第一大客户珠海冠宇及其子公司（简称“珠海冠宇”）贡献的收入金额分别为 1,999.05万元、2,651.60万元、1,899.04万元和1,195.73万元，占比分别为23.76%、29.87%、16.79%和 19.22%，占比较高。

珠海冠宇是国内重要的消费类锂电池生产企业，其对武汉蓝电产品的持续性需求源于其产品研发和产能提升带来的质检测试需求。

随着近年来对武汉蓝电设备持续性的购买，若珠海冠宇采购量因阶段性饱和等原因快速下降，且其他客户拓展不能对其形成有效替代，则武汉蓝电的规模增长可能会受到影响，甚至可能存在收入和利润下滑的风险。

3.

2021年，世界芯片产能紧张问题突出，部分芯片原厂采购的交货期出现较大延长，需从现货市场替代采购的芯片价格较高。目前芯片供应紧张问题已得到缓解，若该等情形再次长期持续存在且武汉蓝电无法通过其他途径改善，可能影响公司产品的交付和经营业绩。

招股书显示，报告期内，武汉蓝电综合毛利率分别为 68.76%、65.58%、62.86%和 67.46%。

公司毛利率水平受到产品销售价格、产品结构、原材料价格、用工成本、市场环境等多种因素的影响，尤其是在企业客户的业务拓展过程中，存在单项合同金额相对较大、竞争相对激烈的情形，公司规模增长可能带来一定的毛利率波动，进而影响公司的盈利能力。

报告期各期，武汉蓝电扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的加权平均净资产收益率分别为 55.19%、35.92%、27.38%和 13.63%。

4.

本次发行后，武汉蓝电的净资产规模将大幅增加，但募集资金投资项目存在一定的建设和产能消化周期，项目完全达产前净利润增长幅度与净资产增长幅度难以匹配，因此武汉蓝电存在发行后净资产收益率下降的风险。

由于募集资金投资项目投资规模相对较大，建成投产后的实际收益情况与公司管理水平、市场供求状况、市场竞争情况及公司销售能力等因素密切相关，以上任何因素的不利变动都将影响募集资金投资项目的经济效益。

因此，武汉蓝电还可能面临募集资金投资项目投产后未达预期收益的风险，进而影响公司盈利能力。

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