货币与债务（之一）：解答《货币战争》作者的货币“疑惑”（上）

（不管你们怎么想，至少我很高兴看到马霞女士来到观网，做了视频的文字稿！我在观网也很多年了，以前也喜欢抢评论栏热榜，那个时候往往就是点个赞就换个排位，乐此不疲！莫名觉得观网网友可能更喜欢阅读！后续的我尽量做，也许全部读完，大家才不会先入为主！）

视频：https://user.guancha.cn/wap/content?id=899495?s=fwrphbios



大家好，今天是2022年10月11日，我是马霞。之前我讲了五讲，走出债务经济的沼泽地，从今天开始我做系列讲座，把债务经济的底层逻辑讲清楚。关于货币问题，西方经济学并没有非常清晰的答案，即便有一些宏观经济、货币理论，关于国债和货币放大之间的关系。

这些观点都是建立在肯定债务经济是唯一之路的基础上构建起来的，而债务经济不可持续，债务经济带来的一次又一次经济危机和世界大战。已进入无数事实证明了这套体系它是不灵的。尽管它不灵，大家不能从教科书上找到一个符合实际、符合逻辑、符合常识的货币的底层逻辑。关于货币问题，无论是学经济的大V还是不学经济的大V，说出来的观点都不着边际。为了让大家能听进去，我改变天下货币的写法。

我先摆出来一个错误的观点，然后给大家讲真实的货币的底层逻辑是什么。今天这一讲，我就从回答宋鸿兵先生的思考和迷惘开始讲。这时有人会说了，马姐，这不是蹭粉吗？不是蹭粉，我试图在头条转发宋鸿兵这个视频，都被头条封杀了。

想看我的视频，必须关注，自己去找，即便你关注了，关注会莫名其妙的消失，你还要花力气去搜索“马姐谈投资”才能找得到。所以看我的视频，这叫酒好不怕巷子深，你不经过三四个磨难，你是没法看到我的视频的，所以根本不存在蹭流量的问题。这个视频希望宋鸿兵能看到，他就能化解他的疑惑，为什么美联储的资产负债表是这样摆呢？

好，我先放上来宋鸿兵的视频：

【我们现在看到了稳定经济和金融的主要手段。在我看来，都局限于西方的货币理论，金融和货币理论的框架。

是什么？就是只有通过放贷才能创造货币，那么财政如果没有足够钱来来给老百姓发钱怎么办呢？

只能通过财政赤字。就是只能增加国债和地方政府债来创造货币。

我们为什么要一定这么干呢？为什么财政部不能直接创造货币，直接发给老百姓呢？这样既可以节省国债的利息，也可以节省地方债的利息，不是更有利于社会长远发展吗？

美元，也就是美联储券。美联储发行的货币。当然就是我们俗称的美元。永远处于央行资产负债表的右边，负债方。

而财政部货币，永远处于资产负债表的左边，也就是资产方。

大家可能会觉得很奇怪。什么叫财政部的货币？美国财政部能发货币吗？

当然可以。实际上财政部也在发货币。他发什么货币叫财政部卷。同时，财政部还发行硬币。所以财政部券和硬币，这是财政部直接发行的货币。而财政部直接发行的货币。都是政府规定的法定货币。所以，在美国的流通货币体系中有两种，一种是美联储发的，一种是美国财政部发的。这两种货币的性质本质不同。

我们用一句话来概括就是美国财政部发的钱叫法定货币，它是终极资产，是不需要任何抵押品的。

那么美元是什么？就是美联储券啊，美联储发行的货币，美元现金，美钞等等都一样，或者美联储资产负债表那个准备金账户上的准备金这个数。它在法律性质上是一样的，它的真正名称叫法偿货币。注意啊，美联储券的真正的法律地位和财政部货币的法律地位是不同的，一个是法定货币，一个是法偿货币。

这两者有本质差异，法定货币高于法偿货币。法定货币无需任何抵押品，而法偿货币必须有抵押品。

法偿货币是不能进行终极支付的。

这个东西不是理论上想当然这么说，我们必须要研究货币历史，研究很多真正的发生的案例。就是无论是哪国的财政部？完全具有一切法律和逻辑的基础来直接发行法定货币。而且同时作为全社会的终极支付手段和中期法偿手段，根本不需要通过中央银行。

财政部是否能够绕开中央银行和整个银行体系，直接创造货币，直接发给老百姓呢？

同时具有这种财政部发行的货币，同时具有比人民币更高的法律地位，这行不行呢？

我觉得这是一个击穿货币理论脑洞的一个颠覆性的问题。还是那句话，西方创造了所有的金融和货币理论。

现在我觉得时机已经到了，我们为什么不能创造一种真正符合历史逻辑，真正符合辩证逻辑的新的货币理论呢？为什么我们一定要永远跟着他们走呢？为什么明知他理论有缺陷，逻辑有矛盾，不能自圆其说，或者在实践中被证明，反复证明是有失误的，有重大缺失的东西，我们为什么不能推倒重来呢？

这个是宏愿长期要发展要走的一条道路，也是我们长期发展的一个方向。】

这个视频的原稿是12分钟，我把它剪成了四分钟。如果大家看不见这个四分钟的视频，就根据切图去头条找。说老实话，看了宋鸿兵这个视频，我要给宋鸿兵点赞。一个写了货币战争小说的作家，后来又写了几本有关货币的专著，被美国商业周刊评为中国最有影响力的40人。宋先生终于去研究美联储的资产负债表，并提出来他自己的天问。

我总结一下宋鸿兵这个视频的要点：

第一，研读美联储资产负债表。

央行发行货币是央行的负债。央行持有的美债是央行的资产，也就是宋鸿兵在视频里说的，美联储发行货币在资产负债表的右方，而央行持有的美债在资产负债表的左方。

第二，提出来两个概念。一个是法定货币，一个是法偿货币。

宋鸿兵先生说，法偿货币是美联储发行的美元，法定货币是财政部发行的货币。

也就是说，宋鸿兵把财政部发行的美债理解为财政部发行的货币，他叫财政部券。

第三，美元硬币是财政部发行的。

第四，宋鸿兵提出来，认识货币的本质，要研读历史。

在这个视频当中，他也讲了一些历史的案例。同时宋宏斌提出两个问题：一个是为什么一定要通过发债来创造货币呢？财政部能不能直接就发行货币呢？

宋鸿兵研读了美联储的资产负债表，这就等于摸到了货币本质的大门。

现代货币体系脱离了贵金属之后，它的货币原理就是央行发行的货币是没有利息成本，但是在会计上它是对整个社会的负债，无论是央行发行货币，财政部发行货币，它都是对整个社会的负债。

这就是为什么美联储印钞在资产负债表的右方。左边呢，美联储去买房地产抵押贷款类的债券，这边呢，是美联储的资产。

我给大家放下来一个简表。

所以，美联储发行货币在资产负债表的右端就是负债。左边的资产呢，是财政部的债券，如果政府债券价格下跌，或者政府赖债，这样在美联储的资产负债表上，是不是美联储的亏损，大家看见没？

所以在现代货币体系下，货币问题的本质是资产和负债之间的关系。

这就是为什么债务经济的今天，我们要不断的把资产货币化。

今天我紧紧贴着宋鸿兵的观点来给大家解释。有关宋鸿兵的疑惑所派生出来的其他问题，我用其他讲来讲这个话题，要用三讲才能讲完。

接着说，美联储发行钞票是对整个社会的负债。

美联储进了八万亿钞票。资产方是美债和房地产抵押贷款，如果资产价值坍塌了，美联储就是亏损。这是从美联储的角度来看。

我们再从美债的角度来看。美国政府发行的债券，这个就是债，债不还，谁持有美联储的债？谁的账面就是亏损。

美联储持有美债，美联储账面就是亏损，大家理解了没？

如果美国政府赖债，实际上是把美国政府资产负债表的亏损转移到央行的资产负债表上。

所以美联储印钞没有利息成本，但是它有资产不可长兑的风险，这是第一个概念。

第二个概念，宋鸿兵说美国政府的债券是法定货币。宋先生，您去看看美国政府的资产负债表，美国政府发了三十一万亿的美债，看看它资产有多少，我把美国政府的资产负债表给大家放上来。

大家看到没？美国政府的资产负债表是典型的资不体债！美债是不折不扣的裸债！至于法律规定政府债是必须偿还的。这种承诺有啥用？如果这种承诺有用，就不会有斯里兰卡破产，也不会有当初德国的通货膨胀和债务危机了。这种法律规定法偿是没有任何意义和价值的。

至于财政部发行的债券有没有放大货币的作用，我在下一讲专题来讲。这一讲我就把宋鸿兵迷惑的错误的认知一个个的捋一遍。

第三点，宋鸿兵说。美元的硬币是财政部发行的，美元券是美联储发行的，这个不对。

宋先生在海外去Google一下维基百科就知道了。硬币是铸币局生产的，铸币局归财政部所有，美联储发行硬币从财政部买。

所以，硬币也是美联储发行的，也在美联储资产负债表的右方。

第四，关于思考货币的本质思考货币的底层逻辑要研读历史货币和债务经济的本质是资产和负债之间的关系，管理货币就是管理资产负债表，从历史，从法律找不到货币的本质。

当然我们讲货币的时候，我们可以把历史故事讲进来，就更能深刻的认识货币的本质，这是对的，但是要理解货币的本质，根本是懂资产负债表。

每个家庭有自己的资产负债表，每个企业有自己的资产负债表，财政部有自己的资产负债表，央行有自己的资产负债表。资产价格下跌，负债不变，你就会资不抵债，走到哪里，这都是颠扑不破的底层逻辑。

研究货币一定要去补会计课，没有会计的基本逻辑，你就看不懂美联储的资产负债表。

下面说宋鸿兵提出来两个问题，提的很好。

一个为什么一定要通过发债来创造货币？财政部能不能发行货币？

这一点我的思考和宋鸿兵的思考算是有了一些默契，我给大家发上来我构架的新的货币体系的框架。

我再发上来两个图，这两个图呢，反映了以财政部债作为抵押而放大的货币会产生什么样的结果。

后面的系列讲座我会围绕解释这三个图来给大家一讲一讲的往上讲，我先贴上来三个图，大家可以把切图存起来，慢慢的品。

今天这一讲只是回答宋鸿兵先生的思考。

总结一下，美联储印钞票不是没有成本的，如果美国政府赖债，就是美国政府的资不抵债变成了美联储的资不抵债。将来我用专门一讲来解释这句话。第二，美国政府的发行的债，是债，不是货币。债，就要还，还不了债，谁买了美债，谁就要承担损失，这是最简单的基本事实。

群友铁灿写了一个打油诗，以后每一讲的结尾，我给大家读这个打油诗：

债务绑架经济。

导致发展无力，

要想打破周期，

只能改革货币。

所以人民金融的思考改革，所有的一切我都是围绕信贷改革、货币改革、如何破解债务经济来进行的。

听我的讲座，一定要把之前的视频全部看一遍。

经济货币是个很复杂的系统，我的系列讲座就像和大家一起玩拼图游戏，一讲就是一个碎片。等系列讲座做完了，大家就能清晰的看见货币与经济的关系，我们如何破解债务经济？

好，今天先讲到这里。

谢谢大家。