茅台、腾讯和苹果，谁的商业模式更好？护城河更深广？

企业盈利模式分三种：

第一种类型，是高毛利率模式，主要靠高的利润率来赚钱，比如茅台。

第二种类型，是高周转率模式，主要靠高的总资产周转率来赚钱，比如沃尔玛、好市多(COSTCO)。

什么是高周转率模式？

举个例子。

某家零售公司的股东小A投入1元钱形成了资产，这1元钱能够赚取2毛钱的净利润。

如果这1元的资产一年只能做一次买卖，资产周转了一次，那小A全年赚2毛钱；如果能做5次买卖，资产周转5次，那小A全年可赚1元钱。

有些公司对资产的利用程度很高，工人三班倒，一天恨不得有48小时，不断生产产品供应市场。

而有的公司机器设备到位后，基本上不怎么开工，工人也是上半天班玩半天。

可见前者资产周转率高而后者低。

第三种类型，主要靠高的权益乘数也就是高杠杆来赚钱，这样的企业用借的别人的钱来赚钱，负债率高，比如招商银行为代表的的银行股，万科为代表的地产股。

再举个例子。

小B用自有的100元，头一年赚取20元。

第二年小B除了自己的100元，向小A又借了100元，利率5%，小B第二年共赚40元，扣除支付给小A的利息5元后，利润35元，比去年多赚75%。

这种就是借鸡生蛋的高杠杆模式，银行股地产股通常负债率都比较高，就是用借别人的钱来赚钱。

这三种模式中，通常，高毛利模式最好，通常有强大的品牌；

其次是高周转率模式，通常需要很强的管理能力；

再次是高杠杆模式，这种模式企业负债率高，风险大，管理不善、盲目扩张很容易就倒闭，所以通常需要很强的风控能力、稳健发展才能活得久。

茅台的商业模式优于招商银行，因为茅台高毛利的盈利模式，消费行业，护城河全是由自己来建立的。

而招商银行，是高杠杆的盈利模式，风险比高毛利的盈利模式要大；招商银行的护城河，部分是由政府管制，部分是由公司来建立的。

从to C（为个人提供服务），主要是to B（为企业或机构提供服务）来看，to B模式客户容易跑掉，粘性差，很难建立深广的护城河，to C模式相对较好。

所以，茅台的商业模式也优于海螺水泥、陕西煤业，因为茅台的品牌很强，产品直接面向终端个人消费者，占领终端个人消费者的心智。

而海螺水泥、陕西煤业，不是to C，主要是to B的，下游客户是企业，生产的产品有同质化的特点。虽然公司管理优秀，有低成本优势，但业务特点决定了护城河比茅台的浅。

当然了，招商银行、海螺水泥、陕西煤业也是千中挑一、不可多得的优秀公司。

腾讯和阿里巴巴比，阿里巴巴的商业模式比腾讯的差，因为腾讯的即时通讯服务消费者使用频度高，粘性强，阿里巴巴的电商网购，消费者使用频度比较低，粘性不如腾讯，是双边平台，有一边是服务于企业的。

腾讯和茅台比，各有优缺点，腾讯的即时通讯服务，消费者使用频率高，是一种刚需产品，粘性比茅台强；

但茅台的可持续性或者说稳定性，比腾讯好。

白酒行业的变化比较小，几乎可以断定，三十年后茅台还会存在，并且大概率还是品牌不错，活得不错，但科技和互联网行业变化比较快，三十年后腾讯也可能会存在，但很难判断是否活得不错，确定性不如茅台。

腾讯是非常优秀的，腾讯在包括香港股市在内的中国股市里，是数一数二的好公司。商业模式比腾讯好的，只有茅台了。

苹果公司商业模式比腾讯差些，更是比茅台差。

2020年美国政府要求在美国地区禁用微信软件。由此导致的问题就是把苹果的iPhone手机推到了微信的对立面，消费者只能iPhone和微信“二选一”。

彭博社在中国面向300万人发出了一项调查数据显示，如果苹果手机不能使用微信，有90%的人会选择微信而不是苹果手机。

当时知名苹果分析师郭明錤在一份分析报告中指出，如果苹果无法使用微信，那将造成iPhone手机在全球范围内的销量大跌30%左右。

这其实也能反映出，腾讯的护城河比苹果的护城河更深广。

苹果公司非常强，但它面临的竞争，其实很激烈，行业的变动也比较快。

中国手机企业的崛起，是苹果公司的潜在威胁。

为什么要谨慎投资科技股？

因为科技行业、科技公司变化太快了。几年以后，可能和现在差异很大。

有技术优势的公司，其实非常不稳定，并不一定有深广的护城河，竞争优势不一定能持续，因为技术变动很快，可能很快就会被别的公司超越。 

反而，茅台这样的技术变化非常缓慢、不依靠技术优势的公司，竞争优势能持续很久。

还有银行业，变化也比较慢。

出了招商银行、宁波银行这样的牛股。

电视行业技术变化比较快，各家企业疲于奔命进行技术升级，资本开支很大，但没出什么牛股，资本回报率低。

而空调行业，技术变化比较慢，格力和美的，在过去的十来年，都涨了挺多。

技术变动小的行业中的优秀企业，往往可以取得更好的投资回报率。