感觉很多人不了解美国金融的操作过程，我来介绍两点

【本文由“两袖清风和中堂”推荐，来自《岳嘉：赤字可以货币化，为什么美国仍要开发税源？》评论区，标题为小编添加】

　　感觉很多人不了解美国金融的操作过程。我来介绍两点。

一。美国财政部发行债券是通过拍卖程序。

　　例如，财政部宣布某天要拍卖600亿美元7年期债券，到那天愿意买债券的人投标：要在什么价位购买多少美元的债券。然后财政部从高价向低价把购买量求和，达到600亿美元为止。恰好在600亿美元的购买者的价位就是这次拍卖的成交价。例设债券面值为100美元，有三个人出价。甲出价97美元购买400亿，乙出价96美元购买400亿，丙出价95美元购买400亿。那么成交价为96美元。甲按96美元买到400亿美元债券，乙按96美元买到200亿美元债券。丙没有买到。

　　所有的购买者计划购买债券的总额与财政部要出售的债券金额的比例称为买售比（bid-tocover ratio ）。在上面的例子中，三个购买者共计划购买1200亿美元债券，财政部计划出售600亿美元债券。那么买售比是 1200/600=2。如果买售比低于 1 。则意味着拍卖失败，即流拍。

　　美国国债从来没有流拍过。但多数金融界人士认为买售比在2以上才算是成功的拍卖。2021年2月25日，美国财政部发行7年国债，买售比只有2.04。华尔街惊呼：“这是大萧条以来最低的买售比！”引自《iFlow and the Bond Rout》。

　　美国政府和国会对于赤字还是比较谨慎的。一个重要原因是担心国债流拍。美国法律禁止美联储投标国债拍卖。所以流拍的风险确实存在。

二。美联储量化宽松的钱主要不是来自印钞，而是从商业银行借来的。

　　美联储量化宽松，购买美国国债。很多人以为是美联储印钞，用印出的钞票买国债。其实不是的。例如，2021年6月30日的美联储资产负债表显示，美联储持有5.45万亿美元国债，而美联储对商业银行的负债为3.5万亿美元，货币发行量为2.1 万亿美元。也就是说，美联储购买美国国债的钱中有62.5%是从商业银行借来的。怎么借的？一部分是作为存款准备金强借来的。一部分是超额存款准备金，商业银行自愿借给美联储的：经济不好时，商业银行不愿承担风险对企业和居民贷款，就把钱存在美联储。

　　其实，日本央行也是从商业银行借钱买国债。2021年9月22日的日本央行资产负债表显示，日本央行持有538万亿日元的日本国债，而日本央行对商业银行的负债为 530万亿日元。基本上是把商业银行的钱拿来转手买了国债。

　　美联储一手购买美国国债，向市场投放资金；另一手从商业银行借款，从市场抽出资金。这样可以避免市场流动性增长过快，从而避免严重通货膨胀。