美国命运的一次分水岭

　　新冠肺炎疫情和美国大选是美国命运的一次分水岭，把美国所有的结构问题都暴露了，这个国家正在不可避免地走向衰落。

　　特朗普的四年，对美国来说，首先是暴露它的问题，其次是主观上努力延缓它的衰落，但是客观上加速了它的衰落。未来怎样，历史会告诉我们答案。很多历史事件需要回头看，才知道它的历史意义。特朗普的历史评价也一样。

　　除了疫情，美国现在面临两个巨大的结构性问题。这两个问题会导致美国走向衰落。

　　1、美国庞大的国债。美国国债总额已经超过27万亿美元，超过了GDP的135%。短期内，国债上升很难看到刹车。尤其在新冠疫情继续蔓延，在2021年底之前很难看到完全恢复的状况。疫情会继续打击经济，2021年上半年美国经济会非常艰难。为了救助国民，估计美国政府还会有救助计划。预计，2021年美国政府总负债会超过30万亿。不管是地方政府还是联邦政府，财政都会面临巨大问题。

　　2、美国政治的两极化。右派的政治保守主义和左派的进步主义之间的激烈对抗会加剧。右派要回归财政保守主义，维持小政府；左派要扩大社会福利和全球政治影响力。这次大选就把左右两派的政治对立展现得淋漓尽致。11月3日的大选已经落幕，尽管拜登赢得到多数选票和多数选举人票，特朗普到目前不承认败选，认为选举有瑕疵。这样的恶斗不知道要持续多久？尽管在1月20日，拜登会大概率成为下任总统，但是这个伤疤不会很快愈合。

　　以上两个问题互相交织，不断强化。债务上升，左右两派基于不同的政治诉求，提出不同的政策，这又强化左右对立，然后又给解决债务问题造成了困难。

　　要解决债务问题，主要有三个方案：开源（增税），节流（减少支出），债务货币化。无论哪个方案，政治和经济上都不容易，都是一个痛苦的选择。

　　首先，如果加税，就会挤出投资，引起资本外流，这会让脆弱的美元更加脆弱。其次，如果减少财政支出，政府的政治压力会非常巨大，尤其是民主党，一向支持加大对弱势群体的支持。第三条路，让债务货币化，从技术上讲最简单，短期政治压力较小。现在的美元还是国际强势货币，但是如果美元贬值太快，会导致世界对美元的排斥，降低美元的信用，导致美元霸权的崩溃，这会让美国损失铸币税，贸易的长期不均衡和资本账户的不均衡彻底失衡，引起巨大金融危机。

　　拜登上台，接下来财政必将继续扩大支出，要继续抗疫，要维持社会福利，还要刺激经济。钱从哪里来？只有继续发行国债和从美联储借贷（发行货币），估计今年底的总债务会突破30万亿，四年后债务会超过35万亿，平摊到每个国民，人均超过10万美元。

　　如果美国的保守主义力量能够踩住刹车，执行严格的财政纪律，那美国未来还能延续一段长时间的繁荣，但是短期的经济会非常痛苦。如果保守主义被边缘化，而由进步主义主导，必须要维持现有福利，财政支出不可能削减，那就会发生增税以及债务货币化。后果就是通货膨胀和美元贬值，美国拉美化。现在看来，后者的概率更大。

　　下一任总统任期结束的时候，这些问题都会彻底暴露，美国国内矛盾会激化到不可挽回。如果美国衰落，中国的崛起当然是机会。但是中国也需要改变现有经济结构，促进内需，让中国从世界的“工厂”变为世界的“商场”。

　　文｜于晓华 德国哥廷根大学经济学教授（原题：拜登的难题——国债和政治两极化）