沙特阿拉伯在与俄罗斯和美国石油竞争的同时，加紧提高产量

世界最大的石油出口国沙特阿拉伯似乎已经确定现在是提出提高每日产能100万桶的计划的合适时机。政府已指示沙特阿美将其产能提高100万桶/天至130万桶/天。沙特阿美公司首席执行官阿敏·纳赛尔（Amin Nasser）在3月15日的分析师电话会议中表示，该公司仍然是沙特阿拉伯国家的多数股权，尽管该公司宣布将减少其资本支出，但仍将继续加快扩张速度。 2020年并审查2021年支出计划。

全球石油价格可能处于近二十年来的最低点。沙特阿美的优势在于其运营成本低于全球平均水平，并使其比跨国石油公司更具优势。确实，石油服务公司和钻机运营商的业务将因冠状病毒大流行而受到资本支出放缓的打击，其服务成本可能比健康经济中的成本低得多。

在国际石油公司纷纷削减上游支出、重新审视其全球敞口之际，沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)却押注于油气行业的持续增长。最近几周，它在各大报纸和杂志上刊登了整版广告，以传递自己的信息。“通往未来的旅程将以碳氢化合物为燃料，”该公司在一则广告中说。这则广告出现在该公司公布2019年收益前不久。

3月15日，在油价跌破每桶30美元之际，该公司首次以上市公司的身份召开业绩电话会议。这在一定程度上是为了应对冠状病毒大流行造成的需求冲击，但主要是因为本月早些时候，在俄罗斯拒绝加入欧佩克(OPEC)减产之后，沙特阿拉伯发动了一场油价战争。作为非欧佩克产油国联盟的领导人，俄罗斯放弃了与欧佩克自2016年以来为稳定市场而达成的协议。俄罗斯表示，它可以在30美元/桶的油价水平上维持经济多年，并希望惩罚成本较高的美国页岩油生产商。俄罗斯认为，这些生产商受益于欧佩克(OPEC+ group)此前的减产措施。俄罗斯国家石油公司(Rosneft)是俄罗斯最大的石油生产商，由国家全资拥有。该公司3月8日通过一名发言人表示，削减产量不符合俄罗斯的利益，因为美国已经弥补了全球市场的产量损失。莫斯科计划将日产量提高50万桶，这实际上逆转了它曾同意、但根据欧佩克与非欧佩克之间的合作宣言从未完全遵守的产量限制。

沙特阿拉伯国家石油公司立即做出回应，大幅下调其原油等级的官方售价，在其直接与俄罗斯竞争的地区提供最大折扣。该公司还宣布，将向市场供应每日1230万桶原油，约30万桶超出其最大持续产能，比2月份的供应量高出2.6万桶。部分石油将从储油罐中提取出来，而由于冠状病毒爆发造成的需求破坏，原定于4月份投放市场的新增供应中的大部分将不得不进入已经装满原油的储油罐。即使今年晚些时候需求回升，这也可能给油价带来进一步的压力。3月11日，沙特能源部指示沙特阿美将其最大可持续产能提高至每日1300万桶，这表明该公司正坚持长期目标。

自那以来，基准布伦特(Brent)原油价格进一步下跌，一度跌破25美元/桶，远低于包括沙特阿拉伯在内的许多产油国的痛苦阈值。

纳赛尔在公布公司全年业绩后的电话会议上对分析师表示，尽管目前存在不确定性，但他相信公司的低运营成本将使其业务得以增长。他指出，2019年上游提升成本仅为每桶石油当量2.8美元，为该行业最低水平。他补充称，低成本的生产和公司的灵活性将使其维持较低的盈亏平衡价格。

纳赛尔告诉分析师，沙特阿美可以在不增加资本支出的情况下，将日产量维持在1200万桶/天一年。

如此高水平的石油产量还没有经过长时间的考验。它们将侵蚀沙特阿拉伯作为在供应中断时实施纪律和平衡市场的工具而维持的闲置产能缓冲。2018年11月，沙特阿拉伯的石油产量曾短暂突破1100万桶/天，当时沙特预计美国制裁将导致伊朗石油供应短缺。沙特的政策是在任何时候都要有每天1.5-2兆的闲置产能。为了履行这一承诺，它需要在油价下跌的情况下增加净产能。沙特阿美目前正提前开发油田，以利用其储量提高产能。沙特阿美的石油储量首次获得认证，估计为2586亿桶油当量，高于此前的估计。Nasser说，这意味着超过50年的保护区寿命。

沙特石油产量2014年7月至2020年1月

沙特阿美针对当前的市场状况，对2020年和2021年的资本支出计划进行了评估。在2019年12月进行IPO时，该公司曾表示，预计2020年的资本支出将在350亿至400亿美元之间。现在该公司已将这一数字下调至250亿至300亿美元，因为其收益同比下降了21%。该公司首席财务长达巴格(Khalid al-Dabbagh)在财报电话会议上说，2021年及以后的资本支出预算也在评估之中。

不过，预计削减支出不会破坏其产能扩张计划，因为在经济低迷之前，沙特阿美就已拨出了增加产能的预算。该公司在2019年7月授予了价值180亿美元的合同，将Marjan和Berri海上油田的产能提高55万桶/天，并增加每天25亿立方英尺的天然气处理能力。

沙特阿美原计划于2024年完工，现在预计将把完工日期提前，以确保现有油田的油藏不会过度紧张。沙特预计，在两国解决了导致停产的争端后，它与科威特共享的中立区将立即恢复日产50万桶石油的产量。

这将使科威特能够提高产量，与它在欧佩克的海湾阿拉伯盟友保持一致。阿联酋计划在4月份将产量从3.03 mb/天提高到4 00万桶/天。中立区的生产不属于阿美的产能，因为它是由美国雪佛龙公司运营的。

Berri和Marjan油田的增产将在很大程度上促进计划中的mb/d产能提升，而正在进行的两个大型油田——海上Manifa油田和陆上Shaybah油田——的扩建也将提升产能。沙特阿美一直在扩大现有油田的产能。它从世界上最大的油田Ghawar油田的Harmaliyah结构带来了每天75 000桶的额外能力。大规模油田内的其他结构正在改进，将增加175 000桶/天的能力。沙特阿美计划到2026年将达曼油田的日产量提高到7.5万桶，不过这个时间表也可能提前。此前加瓦尔油田约占沙特总产量的一半，但产量一直在下降，沙特阿美不得不采用增效采收率技术来维持油藏压力，延长其最老油田之一的寿命。

沙特阿美保持着严格的油藏管理政策，允许它通过开发新油藏来放松老油田的产量。Berri和Marjan的新增项目最初是为了取代自然下降的产能，目前尚不清楚这些项目完工后会有多少净新增产能。

不过，沙特阿美确实以按时、在预算内完成大型项目而闻名，因此2023年的时间表并非不现实。随着石油产量的增加，沙特可以利用更多的天然气进行海水淡化、发电和石油化工生产，从而释放出更多的原油用于出口。

然而，如果需求出现萎缩，迟早会到达一个平台，沙特阿美可能会发现自己坐上了代价高昂的闲置产能，这对油价构成了压力，并最终成为一项搁浅的资产。然而，正是这一闲置产能缓冲，让沙特得以充当石油市场的央行，单方面决定政策。过去10年，美国页岩油产量大幅增长，导致欧佩克的市场份额不断下降，其影响力不断减弱，但欧佩克仍保持着这种影响力。牛津能源研究所在2月份发布的一份关于中东和北非中期供应前景的报告中称，沙特阿拉伯国家石油公司利用其闲置产能，在2013年至2018年期间创造了约355亿美元的额外收入。报告称，这主要是因为沙特利用其闲置产能，以应对其它地区在油价往往较高时出现的供应中断。

早在冠状病毒疫情对石油市场和价格造成严重破坏之前，石油行业就因对气候变化的担忧而面临投资者的强烈反对。据估计，石油和天然气的开采约占全球能源行业温室气体排放的15%。然而，沙特阿美以其极低的碳排放而自豪，并打算通过捕获、再利用或储存二氧化碳来减少这些排放，这种技术被称为碳捕获封存和利用。

从碳氢化合物转向可再生和清洁能源还会带来额外的需求不确定性。由于石油需求在本10年的某个时候将达到峰值，利用较长交货期的常规资源提高产能可能会带来风险，但沙特阿拉伯似乎愿意承担这一风险。

此前曾有人猜测，沙特阿拉伯可能会重新考虑自己的立场，因为沙特阿拉伯目前担任20国集团的主席国，该集团是世界主要经济体之间进行国际经济合作的论坛。美国总统唐纳德·J·特朗普最初欢迎汽油价格下跌对美国消费者有利，但随着油价暴跌带来的经济影响加剧，美国政府呼吁沙特阿拉伯扭转局势。美国国务卿迈克·蓬佩奥于3月24日与沙特王储事实上的统治者穆罕默德·本·萨勒曼王储进行了对话，并敦促他“挺身而出”并努力稳定市场。

不过，3月25日举行的20国集团领导人电话会议讨论了工业化国家集体应对冠状病毒大流行的问题，会议结束时发布了一份公报，没有提及石油市场或油价暴跌。

沙特官方通讯社3月27日刊登了一名能源部官员的声明，称沙特没有与俄罗斯就平衡市场达成协议进行谈判。

俄罗斯可能是一个低成本的产油国，但它的石油产能并不足以与沙特阿拉伯相匹敌。然而，它确实具有经济更加多样化、油价盈亏平衡更低以及超级大国地位的优势。

这两大石油巨头现在在几条战线上交战。在与美国页岩油生产商较量的同时，两家公司也在交战。随着资金枯竭，美国页岩油生产商可能成为最大的输家。无论如何，附带损害将给相关方和夹在中间的较小生产商带来痛苦。