2020年全球并购展望：上市企业并购重组整体降温，成功交易契机仍存

走出去智库观察  

2019年，受地缘政治动荡、贸易摩擦加剧以及欧美国家投资审查力度加大等因素影响，全球跨境并购交易出现下降趋势。中国企业的海外并购活动在2015年前后激增、跃居全球第二后，2017年以来持续萎缩，2019年已下滑至全球第八。

走出去智库（CGGT）战略合作伙伴——全球性咨询、保险经纪和解决方案公司韦莱韬悦（NASDAQ：WLTW）指出，随着贸易不确定性和近期对全球衰退的担忧占据主导，中国上市收购方的交易量放缓在一定程度上是由于中国大幅减少对海外的收购，并受整个亚太地区上市收购方的并购交易减少总趋势影响，2020年预计这种放缓趋势将有望延续。

2020年全球上市企业的并购有哪些趋势？今天，走出去智库(CGGT)刊发韦莱韬悦的文章，供关注跨境投资并购的企业管理者参阅。

要 点

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、2019年上市收购方完成价值超过10亿美元的交易数量为173笔，为5年来最低水平。

2、中国上市收购方的交易量从2015年243笔的创纪录高位，下降至2019年的72笔。

3、2019年英国上市收购方的交易数量(31笔)处于10年来的最低水平，英国仍处于脱欧过渡期，预计交易量将保持在低位，而这将在2020年的大部分时间里阻碍上市收购方的投资。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

韦莱韬悦和卡斯商学院汇编的多年数据显示：全球并购市场自2015年达到巅峰以来逐年稳步下降，预计到2020年，并购市场将继续努力为上市公司增加价值。过去一年，在全球范围内进行超过1亿美元价值收购交易的上市公司，其基于股价表现较全球指数低了5个百分点，以及平均连续3年未能从交易中增加价值。这其中并不包括私募股权买家和非上市收购方。

上市公司的全球交易步伐也处于6年来最慢发展速度，2019年全球完成了774笔超过1亿美元金额的交易，与2018年的904笔交易数量相比大幅下降，创2013年（720笔）以来最低的年度交易数量。其中42%的交易未能在2019年增加股东价值。

上市收购方的全球并购交易 – 平均表现

*图表中的数字为所有上市收购方经过中位值调整后的年度表现

韦莱韬悦亚太区企业并购业务、人力资本与福利负责人Massimo Borghello先生表示：“去年，上市收购方的全球并购在很大程度上并不完整。由于监管、贸易和经济方面的不确定性依然存在，尤其是在我们预计近期内中国并购数量不会大幅上升的情况下，市场在2020年可能会继续以缓慢的步伐前进。尽管如此，市场依然存在一些契机，日本企业可能仍将优先考虑海外并购以应对自然增长乏力。同时我们预计，随着进入2020年下半年，并购交易方将日益认识到东南亚的长期潜力。”

亚太地区企业并购、交易风险主管Terence Montgomery先生补充称：“除了上市收购方，私募股权收购方和非上市收购方常常有强劲表现，这很大程度上推动了地区和全球的并购交易量。某些行业和地区面临着更为挑战的市场环境，然而大量的可投资本留存，多数投资者仍对未来一年持谨慎乐观态度。我们观察到，并购交易方对更大规模交易和私有化的兴趣日益浓厚，并对新的行业和地区(包括亚洲以外的地区)进行了更广泛探索。如果不是最受欢迎的标的，交易可能会得以完成，但需要更长的时间。”

2020年上市收购方的并购展望

根据韦莱韬悦的市场数据和并购客户的意见反馈所呈现的短期和长期趋势，我们提出2020年的全球并购业务的五大预测:

1.美国引领并购放缓

2020年，受美国并购活动放缓的影响，交易完成量仍将保持在低位。尤其需要指出，上市收购方2019年完成价值超过10亿美元的交易数量为173笔，为5年来最低水平。市场进行大型交易的意愿不足，也可能预示着上市公司正在加紧为经济衰退做准备。

2.亚太地区表现稳定，但中国并购活跃度可能不会得到改善

2019年，上市收购方在亚太地区的交易表现有所改善，说明在经历了几年的动荡之后，该地区的稳定性有所改善。随着贸易不确定性和近期对全球衰退的担忧占据主导，中国上市收购方的交易量从2015年243笔的创纪录高位，下降至2019年的72笔。这种放缓在一定程度上是由于中国大幅减少对海外的收购，并受整个亚太地区上市收购方的并购交易减少总趋势影响。2020年预计这种放缓趋势将有望延续。

3.欧洲地区保持上升势头

2019年，上市收购方在欧洲的交易表现比该地区指数高出1.9个百分点，我们预计这一积极趋势将得以延续。与此同时，去年英国上市收购方的交易数量(31笔)处于10年来的最低水平，英国仍处于脱欧过渡期，预计交易量将保持在低位，而这将在2020年的大部分时间里阻碍上市收购方的投资。

4.预计交易完成时间会更长

2020年，完成并购交易所需的时间可能会延长，尤其是受监管审查的跨境并购交易，鉴于2019年完成并购交易的平均时长为141天，而2018年则为120天。

5.私募股权以及人才收购交易升温

2020年，私募股权以及非上市买家的可投资本已经达到历史最高值，预计他们将变得更为活跃，完成更多交易，进入更大交易规模、新的行业、更多地区和更多合资企业。然而，他们对快速回报的追求将受到经济放缓、地缘政治压力和监管要求的挑战。除此之外，我们还预计，人才收购交易(目标是获得收购方无法聘用的人才)将在2020年继续升温。

韦莱韬悦项目管理系统方法

·所有分析均从上市收购方的立场出发

·季度研究中的股价表现通过公告日期前6个月到季度末的股价变动百分比来衡量

·移除交易后上市收购方持有目标公司股份在50%以下的所有交易，不考虑少数股权收购。移除交易前上市收购方已持有目标公司股份在50%以上的所有交易，不考虑剩余股份收购

·本研究仅包含价值至少1亿美元且符合研究标准的并购交易

·交易数据来源于Refinitiv

来源：韦莱韬悦