ST得润2025年报：扣非扭亏 归母亏损3385万

4月28日，ST得润发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年营业收入为45.05亿元，同比下降12.99%；归母净利润为-3,384.57万元，同比上升97.24%。扣非净利润为3,664.62万元，同比上升101.83%，系营业成本同比下降22.50%，降幅大于营业收入降幅所致，带动毛利率提升9.58个百分点至21.89%。

营收与利润分化加剧，经营质量承压明显。第四季度单季营业收入为12.39亿元，归母净利润为-10,637.70万元，扣非净利润为-1,428.88万元，当季扣非净利润由盈转亏，与全年扣非净利润正向增长形成明显反差。非经常性损益总额为-7,049.19万元，占归母净利润绝对值的比例达-219.31%，其中其他非流动金融资产公允价值变动损益为-6,337.66万元，计提预计诉讼赔偿金额相关营业外支出为-5,485.15万元。两项合计占非经常性损益总额的167.11%，构成亏损主因。

经营活动产生的现金流量净额为-40,973.18万元，同比下降23.63%。剔除原控股子公司Meta不再并表及票据贴现还原影响后，同口径经营性现金流净额为1,256.31万元，较上年-5,499.79万元增加6,756.10万元，显示核心业务现金流修复初现迹象。

传统业务仍为收入基本盘，区域布局持续收缩。家电线束及连接组件收入占比达39.12%，仍为第一大业务板块；汽车电气系统以17.13%的收入占比稳居第二，二者合计贡献超半数营收，收入结构重心持续锚定在传统优势领域。中国大陆地区实现收入占比71.48%，较此前年度进一步提升，境外市场收入占比收窄至28.52%，显示经营重心加速向境内市场回撤，区域布局呈现收缩态势。

研发与销售费用同步压降，但结构性压力未根本缓解。研发投入金额为18,308.86万元，同比下降27.05%，占营收比重为4.06%；研发人员增至566人、同比增长25.22%，投入绝对值下降与人员数量上升并存，反映研发效能导向转向内部人力结构优化而非规模扩张。销售费用为9,764.65万元，同比下降25.94%，降幅高于营收降幅12.99个百分点，费用压降节奏快于收入收缩，对冲部分盈利压力，但Q4单季归母净利润亏损扩大至-10,637.70万元，显示费用管控未能完全缓解当期业绩恶化。

行业层面，电子器件行业毛利率同比上升9.58个百分点，主要系营业成本同比下降22.50%，降幅大于营业收入12.99%的降幅。该趋势与公司整体毛利率变动方向一致，体现产业链议价能力阶段性改善，但尚未转化为可持续的盈利增长动能。