光明乳业被责令整改，新莱特3年亏11亿元后再“惹事”？

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

百年乳企光明乳业，近来争议不断。

近日，光明乳业发布公告，公司收到上海证监局出具的《关于对光明乳业股份有限公司采取责令改正措施的决定》（沪证监决〔2026〕120号）。

公告显示，经查，光明乳业存在6项违规情形：

1.公司部分制度内容不规范。《公司章程》（2024 年修订本）中关于对外担保、关联股东的回避和表决的规定、《董事会议事规则》关于会计师事务所聘任程序的规定不规范；

2.2024年至2025年5月，公司以电子通信方式召开的董事会及其专门委员会会议未制作会议记录；

3.2025年6月18日，公司发出第八届第一次审计委员会、第八届董事会第一次会议会议通知。2025年6月23日公司召开第八届第一次审计委员会、第八届董事会第一次会议，审议聘任财务总监议案。会议记录显示审计委员会召开时间晚于董事会召开时间；

4.2023年至2024年，公司存在未对计提资产减值准备、子公司Synlait Milk Limited（以下简称“新莱特”）定向增发股份等重大事项进行内幕信息登记、内幕信息登记过程中内幕信息知情人未确认、重大事项进程备忘录事项规定不完整的情况；

5.公司收购新莱特产生的商誉对应的资产组未在后续会计期间保持一致，未在部分相关年度财务报告附注中作相应说明；

6.公司内部管理与控制存在缺陷。2023年1月至2025年7月未按照公司信息披露管理制度披露重大诉讼、仲裁事项，相关子公司资料保管、资金支付、人员管理等存在不足。

图片来源：公告截图

上海证监局指出，为防范证券市场风险，维护市场秩序，根据有关规定，决定对光明乳业采取责令改正的行政监管措施。

光明乳业在公告中表示，公司将严格按照上海证监局的要求，认真总结，积极整改，在规定期限内提交书面整改报告。同时，本次行政监管措施不会影响公司正常生产经营。

光明乳业被责令整改，让子公司新莱特又一次成为关注焦点。

光明乳业于2010年投资约4.21亿元收购新莱特51%股权，是业内并购的首家外国乳企，先后在新西兰、澳大利亚上市，一度被视为中国乳业出海的标杆。

作为新西兰排名第三的乳品原料供应商，新莱特曾被视为光明乳业获取优质奶源、拓展海外市场的重要一步。然而，收购完成后，新莱特不仅没带来可观利润，反而拖了后腿。

4月29日，光明乳业发布2026年第一季度报告。报告期内，光明乳业实现营收62.11亿元，同比微降2.48%，但归母净利润仅6664.87万元，同比大跌52.74%。报告中，光明乳业将净利润暴跌的主要原因指向新莱特亏损扩大。

图片来源：一季报截图

2026年一季报中，光明乳业未披露新莱特的具体情况，但在2025年，新莱特就已显著拖累了公司利润。

2025年，新莱特实现营业收入 76.5 亿元；净利润-4.07 亿元。新莱特2025 年度亏损，主要原因是生产基地出现生产问题，造成存货报废、生产成本费用增加等直接损失较大。

图片来源：财报截图

而新莱特经营亏损，导致光明乳业归母净利润为负值。2025年，光明乳业实现营业收入238.95亿元，同比下降1.58%；归母净利润亏损1.49亿元，同比大幅下降120.67%。这不仅是光明乳业连续四年营收下降，也是其自2008年以来，时隔16年再度陷入年度亏损。

值得关注的是，近三年来，新莱特持续亏损，2023年-2025年分别亏损2.96亿元、4.5亿元、4.07亿元，3年累计亏损11.53亿元。这也给光明乳业的业绩造成一定影响，2023年至2025年，光明乳业的归母净利润从9.67亿元下滑至2024年的7.22亿元，2025年直接由盈转亏。

为了挽救新莱特，光明乳业投入了大量真金白银。2024年，光明乳业便已向新莱特提供1.3亿新西兰元贷款，以缓解新莱特面临的债务偿还困难问题；同年8月，光明乳业又通过定增的方式，为新莱特募集了2.18亿新西兰元，认购新增股份3.08亿股；此外，新莱特还进行了高达4.5亿新西兰元的银团再融资工作，以化解债务违约风险。

然而，这些投入并未快速转化为收益。在挽救了新莱特一年后，2025年9月，光明乳业宣布，由于新莱特旗下北岛工厂因产能利用率不足，致使业务出现大额亏损，影响新莱特整体盈利水平；新莱特拟以1.7亿美元（约合12.1亿元人民币）的价格，将新西兰北岛资产出售给雅培的子公司“新西兰雅培”。

今年4月2日，光明乳业公布进展，称北岛资产出售项目已完成交割。根据协议约定，新莱特已收到交割款项。

图片来源：公告截图

新莱特通过出售亏损资产回笼资金、专注核心业务，可以说是“壮士断腕”式的断舍离；而从光明乳业角度来看，甩掉这一包袱有望显著改善新莱特的财务健康，进而巩固光明乳业自身的投资回报和财务稳健性。

对于新莱特的未来，光明乳业较为乐观，其在2025年年报中表示，新莱特此前问题已基本得到解决，“未来，新莱特将持续夯实与战略客户的长期合作，着力提升服务质量，聚焦高级营养品及稀奶油业务在中国及东南亚市场的布局，多措并举改善经营质量。”

基于此，光明乳业计划，2026年争取实现营业总收入 248.58亿元，归母净利润达到3.13亿元。

值得关注的是，新莱特的困局或许接近尾声，但光明乳业收购的另一家公司——小西牛，也正面临挑战。2025年底，光明乳业宣布以5亿元收购小西牛剩余40%股权，实现100%控股。这笔交易引发监管问询，直接原因在于收购时点极为微妙——小西牛不仅没能完成此前的业绩承诺，甚至在收购前夕已陷入亏损。

2025年，小西牛营收、净利润双降，营收同比下滑19.12%至4.99亿元，净利润同比下滑73.89%至2334.86万元。

图片来源：财报截图

此外，小西牛此前未能兑现业绩承诺，暴露出其在激烈的乳制品市场竞争中缺乏核心竞争力。而光明乳业自身整体盈利状况不佳，这种情况下，其是否有能力、有耐心持续为小西牛投入资源、培育市场，存在着不确定性。

光明乳业被责令整改，客观反映出其自身内部管理与控制存在短板，而新莱特持续亏损、小西牛业绩下滑，也对其收购布局和自身经营提出了现实考验。未来，光明乳业能否通过整改完善内部管理与控制，同时理顺新莱特、小西牛的经营状况，有待进一步观察。