深铁集团巨亏372亿、董事长缺位，万科成最大“拖累”

《星岛》记者 钟凯 广州报道

4月29日晚间，深铁集团正式发布董事长变更的公告。公告显示，经相关程序，辛杰不再担任公司董事长职务，目前该职位暂空缺。

同日深铁集团披露的年报数据显示，2025年公司实现营业收入212.20亿元，同比微增0.15%；净利润则为-371.97亿元，上年同期为-334.61亿元；其中，归母净利润-375.09亿元，上年同期为-335.66亿元，亏损幅度进一步扩大。

对此深铁集团解释，公司合并报表范围内发生亏损371.97亿元，占上年末净资产比例为12.34%，超过10%，主要是联营企业万科（000002.SZ/02202.HK）在2025年度业绩亏损，公司对万科的长期股权投资确认投资亏损，并计提投资减值损失所致。

▲深铁披露万科情况

具体而言，2025年，深铁集团录得投资收益-235.58亿元，与上年的-120.63亿元相比，投资亏损规模近乎翻倍；其中，对联营企业和合营企业的投资收益-240.58亿元，上年同期为-121.94亿元。同时，公司资产减值损失132.97亿元，较上年201.22亿元的减值损失有所减少。

资产负债表端数据显示，截至2025年末，深铁集团长期股权投资账面价值仅有532.97亿元，同比下降35.28%，规模已不足2021年末的五成。

而值得注意的是，万科自2024年以来连续两年出现业绩亏损，深铁集团已不再详细披露其对万科长期股权投资的账面数值。参考2022年及2023年历史数据，彼时公司对万科的投资占长期股权投资总规模比重约达88%。

除此以外，截至2025年末，深铁集团的资产负债表新增了305.10亿元的债权投资，市场普遍认为该笔资金主要以股东借款形式投向万科。同期公司资本公积增至2832.64亿元，较年初增加305.64亿元，增幅与当期新增债权投资规模基本匹配。有市场分析认为，资本公积大增或主要来自政府资本性拨款注入，深铁驰援万科的资金，实质主要是政府层面财政支持。

万科在2025年年报中也提及，截至本报告披露日（3月31日），深铁集团已累计提供股东借款335.2亿元。不仅如此，至2026年一季度，深铁进一步同意对万科原到期应付的2.74亿元股东借款利息实施展期。

即便如此，万科面临的流动性风险仍不容忽视。截至2026年3月末，公司短期借款及一年内到期的流动负债合计1676.02亿元，较2025年末增加逾46亿元；期末货币资金仅有604.93亿元，较2025年末减少逾67亿元，对应现金短债比0.36倍，到期债务覆盖能力严重不足。