联想创投，十年投出八家2000亿

4月第一天，智谱股价飙升创下新高，市值突破4000亿港元，相比IPO首日市值已翻了7倍之多。这意味着，作为智谱身后投资人，联想创投将迎来一笔丰厚回报。

这样一幕恰是联想创投过去一年的生动写照——2025/26财年投资收益创历史新高，同时IPO数量创历史新高，全年收获5个IPO，IPO总数达到25个。

“上一财年，联想创投年投资收益、IPO数量及被投企业生态协同金额等核心数据均创历史新高，交出了一份投资成果与产业价值并举的成绩单。”联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙总结道。

今年也是联想创投成立10周年：300+被投企业、8家2000亿级上市企业（其中4家5000亿量级）、AI算力巨头“独中四元”。如此一份硬核成绩单，勾勒出背后穿越周期的投资逻辑，缔造了一个值得研究的CVC样本。

从寒武纪到智谱

投出8家2000亿（4家5000亿）

十年，一家CVC机构能交出怎样的成绩单？联想创投给出的答案是——累计投资超过300家科技企业，其中25家已成功上市；为联想集团年平均贡献收益超10亿元人民币。

背后的价值创造则远不止于此。众所周知，投出大市值公司，被视为衡量投资机构“捕猎”能力的重要标准。这一点，联想创投尤为典型，迄今已成功投出8家市值超2000亿人民币的上市公司，其中4家达到5000亿量级。

尤其是炙手可热的AI算力赛道，在寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦四家“算力新贵”背后，都浮现着联想创投的身影。放眼创投圈，能够做到“独中四元”实属罕见一幕。

至此，联想创投构建出一个算力生态，形成了技术互补矩阵，完成了在大模型爆发前的关键卡位——寒武纪主打AI专用芯片，瞄准算法效率；海光走x86兼容路线，强调生态平稳过渡；摩尔线程做全功能GPU，覆盖图形与计算；沐曦聚焦数据中心GPU，攻坚高性能训练。

在培育创新力量方面，联想创投孵化了超过50家独角兽企业，其投资组合中，有超过60家被评为国家级专精特新“小巨人”，获得“专精特新”中小企业认定的比例超过50%。

联想创投总裁、创始合伙人贺志强此前对投资界表示，作为一家CVC机构，更重要的是要铭记自己的定位，正如联想创投定位联想集团的科技瞭望塔，始终要以投早期科技、硬科技为主，“只要把自己的能力集中于此，无论被投企业成为专精特新或是新质生产力，都只是我们坚持‘投早投小投硬科技’的必然结果。”

外界鲜少知道的是，联想创投每年坚持深度行研，期间一个项目都不投，所有人都埋头于研究行业。这是内部早已形成的“铁律”：投资人需要永远有一只眼睛盯在原始创新项目，发现下一个大趋势。

毋庸置疑，科技投资行业里往往“先发优势”决定了一切。尤其近几年新兴产业的成熟周期大幅缩短，更加考验一家投资机构对于科技产业化进程的判断。

十年来，联想创投坚持研究驱动投资，其节奏清晰可循，总能及时捕捉到中国一线的产业方向：2016年锚定“IoT+边缘计算+云+大数据+人工智能”的产业互联网方向；2017-2018年预判半导体的国产化机遇，随后提前布局算力基础设施；近几年聚焦AI 2.0与具身智能。某种程度上，这几乎就是一部近十年中国科技发展简史。

换言之，联想创投每一次布局，都建立在对技术产业化路径与商业落地的深度思考之上。而这也恰是一家CVC机构的核心所在。

一个CVC研究样本

从财务投资延伸至产业协同

多年下来，联想创投走出一条与众不同的CVC之路。

区别于传统财务型VC，联想创投身为联想集团的科技瞭望塔，更强调与母公司产业资源的联动。

进一步来看，在联想集团“事业部－研究院－创投”三级研发体系中，联想创投处于关键一环。由此在过去十年中，联想创投也打磨出一套“CVC2.0”的实践模式，赋予CVC更多创新内涵，核心路径是推动投资与业务的协同落地。近年来，联想创投被投企业的年度生态协同金额也在持续攀升。

具体而言，联想创投为被投企业带来的不仅是资金，而是充分发挥联想全球品牌、渠道、供应链等产业资源优势，为成员企业和联想集团之间架起业务合作的桥梁，共同构建起网状竞争优势。

而真正的创新生态，离不开双向赋能。为此，联想创投推出了三大生态计划：

“创新加速器”作为全价值链赋能初创企业的生态创新加速平台，全面助力中小企业技术落地与市场拓展；

“光明计划”依托联想集团全球供应链自有工厂，输出联想智能制造经验，提供从试产阶段转向量产阶段的制造赋能服务；

“火种计划”聚焦科研创新团队的早期概念验证与成果转化难题，提供工程概念验证与中小试验证支持，加速产品成果转化。

一系列的协同支持，也落地在一个个真实场景之中。2025年10月，联想创投与联想南方智能制造基地协作，“跨维智能”、“戴盟机器人”两家被投企业的首批人形机器人正式量产交付，实现两周试产、3个月量产，生产效率提升20%，成本降低10%，展现了联想作为链主企业如何打通量产链路，加速具身智能技术从实验室迈向生产线。

对此，王光熙这几年也深有感触。他在此前与投资界的交流中聊到，联想创投与集团之间的协同合作越来越紧密。联想内部一个个业务部门开始主动找到联想创投，“这件事可以把创投拉上一起做”，这样的声音越来越多。在他看来，这种变化体现了集团各部门之间真正能够深度耦合，实现双向奔赴。

目前，联想创投已推动超过70家被投企业，与联想集团建立了深度的业务协同。这种模式正在构建一个共生共荣的“科技雨林”，让外部的创新技术与联想的产业资源产生化学反应。

在王光熙看来，“推动被投企业和联想业务的生态合作，甚至推动被投企业未来成为联想核心业务或核心技术最重要组成部分，是我们一直所追崇的CVC价值体现。”

穿越周期，开启新十年

站在硅基智能大爆发的起点之上，联想创投如何开启下一个十年？

贺志强经常在内部会议中强调：“在技术浪潮剧烈波动的周期中，作为投资人要能始终做到排除杂念，回归投资最朴素的出发点——坚守受托人责任。”

这意味着，联想创投团队必须始终坚持独立思考，以事实、数据与逻辑为决策依据，而非被情绪、风口或短期叙事所裹挟。在机构文化层面，更要强调“诚信正直、谦逊学习、求实探索、激情共赢”。

这些都是一种更高强度的自我要求：既要坚守常识，也要坚定科技信仰；既要理性判断周期波动，也要持续保持对创业的热爱与耐心。

归根结底，所谓的应对之道恰是一个简单而又朴素的道理，即回归本质与自我竞速，将经过时间验证的创投投资之道一以贯之。

长期奔走在中国科技一线，联想创投目睹了产业的一幕幕变迁。对于一家CVC机构而言，最大的危机源自于对赛道和趋势的把握。“CVC既要保证财务回报，又不能错过行业浪潮，这是一道难度不小的选择题。”

尤其近几年，新兴产业的成熟周期大幅缩短，一个新产业从技术兴起到商业成熟再到产能过剩的速度大幅提升，从智能手机、新能源汽车到电池等产业都是如此，在这个背景下格外考验投资人对于科技产业化进程的判断。

面对这些现实挑战，联想创投将“研究驱动”作为核心能力，通过年度深度行业研究、广泛的产业访谈以及独立分析，提炼出对未来趋势的判断，也是内部常提的“思想灯塔”，在浪潮尚未形成共识之前完成判断与布局。

从早期的产业互联网、半导体，到如今的AI 2.0、机器人2.0和超级科技大工程，联想创投每一次重大布局都建立在扎实的行研基础上。这种机制的关键不只是“看得早”，更在于看得深、看得系统、可落地，并结合联想体系在产业化能力上的优势，将认知转化为真实的产业推动力。

他们清楚的知道，每一次前进都必须抛掉对过去成功路径的依赖，要对下一个划时代技术拥有强烈的探索欲望。

这也是为何联想创投会遵循“二八”投资原则，即80%聚焦核心科技，坚守“投早、投小、投科技”的初心，发挥CVC“既懂科技、更懂科技产业化”的独特优势，在品牌、渠道、供应链、团队建设、国际化等维度深度赋能被投企业；20%投资未来最有想象力的领域，捕捉新兴领域的潜在机会，保持对颠覆性创新的敏感度。

放眼望去，硅基智能不仅是一次波澜壮阔的工业革命，更是一场影响深远的社会变革。

联想创投也敏锐地捕捉到一些新变化，包括未来多个基础模型将共存、协同构建Agentic能力，持续探索大语言模型与世界模型共同组成的新IT基础架构；算力将成为普惠的智能服务;更多形态的智能终端将成为关键入口，各类loT和具身智能广泛共存；AI将深刻变革千行百业，交通、医疗等大行业将在AI推动下不断地创新和重塑。

由此，联想创投下个十年的路线图也清晰浮现：继续深化在硅基智能各核心层的布局——从底层算力、人工智能，到具身智能、新能源和生命科学。同时，进一步放大其CVC2.0的生态赋能效应。在联想创投看来，下一个伟大的科技公司，将在超级科技大工程的土壤中萌芽，在硅基智能的浪潮中成长。

我们都将亲历这波澜壮阔的一幕。