国产GPU双雄“对线”

【潮汐商业评论/文】

昨晚，市场上出现了两则关于国产GPU的公告。

一则是奥尼电子发布的，宣布与沐曦达成战略合作，释放出积极信号，但并未披露合同金额；另一则是摩尔线程发布的，直接公告签下一笔6.6亿元大订单，与客户签订总金额6.6亿元合同，标的为摩尔线程夸娥智算集群。

把两条消息放在一起看，差别其实非常清楚：前者偏向“合作预期”，后者已经是“订单兑现”。

对于GPU公司来说，资本市场现阶段最看重的，不只是故事，而是商业化落地能力。战略合作当然有价值，但目前没有明确金额、没有清晰交付节奏，也没有收入确认预期，短期内更多仍停留在想象空间层面；而6.6亿元正式合同，代表的是客户已经完成实质性采购决策，这也意味着摩尔线程在产品能力、方案成熟度和交付能力上，已经跨过了一道更关键的门槛。

01 从营收变化看，摩尔线程增速更快

再看两家公司过去两年的营收变化，摩尔线程的追赶速度明显更快。

2024年，沐曦营收为7.43亿元，摩尔线程为4.38亿元，当时沐曦显著领先；但到了2025年，沐曦营收为16.44亿元，摩尔线程已经迅速提升到15.05亿元，差距被快速缩小。

更重要的是，2025年同比增速方面，沐曦为121.26%，摩尔线程则高达243.37%。这说明摩尔线程不是简单地“跟着增长”，而是在用更陡的增长斜率逼近甚至准备反超。

这种趋势在2026年一季度指引里体现得更明显。沐曦给出的2026年Q1预计收入是4亿～6亿元，而摩尔线程此次单笔合同金额就达到6.6亿元，即便收入确认存在节奏差异，也说明其当期业务体量和订单能见度并不弱。如果后续交付顺利推进，那么摩尔线程在单季度收入规模上领先沐曦的概率已经明显提升。

换句话说，现在再看这两家公司，重点已经不是“谁过去基数更高”，而是“谁正在更快形成规模优势”。从这个角度看，摩尔线程的表现显然更强。

02 专利数据背后，是技术逻辑的差异

如果说订单和营收体现的是商业结果，那么专利数据体现的就是技术底盘。根据已披露的数据，截至2025年12月，沐曦获得专利401项、发明350项；而摩尔线程在2025年6月时，已获得专利514项、发明专利468项。

无论是授权量还是发明专利数量，摩尔线程都已经明显领先，而且领先时间点还更早。

专利不等于全部技术实力，但在GPU这种高度依赖架构设计、并行计算、软件栈、系统优化和生态适配的行业里，专利数量至少说明一家公司在研发广度和积累深度上更有厚度。单从数量这一点看，摩尔线程的技术储备目测更扎实。

03 真正拉开未来差距的，是产品路线

真正决定两家公司未来发展空间差异的，核心在于产品路线的选择。

从已披露的产品定位来看，沐曦的路线侧重GPGPU（通用计算图形处理器），核心优势集中在通用并行计算领域，主要适配AI训练、AI推理、科学计算等高性能计算场景，其产品暂不具备完整的图形处理功能；摩尔线程则采用全功能GPU路线，产品既具备较强的AI计算能力，也拥有完善的图形处理能力。

这看似只是“功能覆盖范围的差异”，本质上却决定了两家公司的市场边界与适配场景存在显著不同——GPGPU走的是单点突破、聚焦特定高性能计算场景的路线，而全功能GPU则面向更全面、更通用的GPU应用需求，覆盖场景更具多样性。

为什么这一点很重要？因为未来GPU市场不太可能长期割裂成“只要AI、不要图形”。更主流的趋势是AI计算与图形处理能力的深度融合。一方面，大模型、推理和智算中心需求持续扩张，对GPU的计算性能提出更高要求；另一方面，数字孪生、可视化渲染、三维仿真、交互式场景生成等需求也会同步增长，对图形处理能力的需求日益凸显。在此背景下，谁既能承接AI算力，又能覆盖图形渲染，谁就更容易获得更高的市场天花板和更强的客户适配能力。

从这一维度来看，摩尔线程的全功能GPU路线，更契合未来GPU市场的融合发展趋势，在长期发展中具备更明显的场景优势，也更有潜力穿越产业周期、实现持续增长。

04 站在同一起跑线，摩尔线程更值得高看

两家公司都在2025年12月完成上市，这意味着它们站在几乎相近的资本市场起点上。此时比较谁更值得高看一眼，关键已经不在于谁会讲“国产替代”的故事，而在于谁已经开始把故事变成订单、把研发变成壁垒、把路线优势变成未来空间。

从当前公开披露信息来看，摩尔线程已落地大额订单，营收增速表现亮眼，专利储备积淀深厚，同时布局了体系完整的全功能GPU技术路线，多项核心维度形成明显优势。

综合现有经营与技术数据可以判断：现阶段摩尔线程在商业化落地、专利布局与技术完整度上具备相对优势，并非单一维度领先，而是订单落地效率、营收增长动能、专利技术积累及全栈产品路线形成的综合竞争力更突出。

沐曦同样具备自身核心竞争力，在市场合作拓展、产品业务推进层面保持稳步发展态势；相较而言，摩尔线程当前的商业闭环落地进度更为成熟。伴随6.6亿元智算集群订单正式签约推进，叠加全功能GPU技术路线持续迭代赋能，后续摩尔线程有望进一步巩固自身差异化优势，双方行业格局的分化趋势值得持续跟踪观察。