从“新茶饮第一股”到亏损王，奈雪的茶去年关店超150家

3月26日晚间，奈雪的茶（02150.HK）发布2025年度业绩报告。期内，奈雪的茶实现收入43.3亿元（人民币，下同），同比下降12%；经调整净亏损2.41亿元，同比收窄73.8%。

奈雪的茶表示，收益减少主要是由于关闭了部分经营不善的门店，以及来自瓶装饮料等其他业务的收益减少。

尽管在经过门店优化后，亏损有所收窄，但曾经的“新茶饮第一股”奈雪的茶仍是目前港股茶饮公司中唯一还在亏损的品牌。在有公开数据可查的7年时间里，除了2023年实现微弱盈利外，奈雪的茶其余时间均处于亏损状态。2018年至2024年，奈雪的茶归母净利润累计亏损近62亿元，以至于被市场称为新茶饮界的“亏损王”。

对比之下，2025年沪上阿姨（02589.HK）、茶百道（02555.HK）、古茗（01364.HK）及蜜雪集团（02097.HK）归母净利润分别为5.01亿元、8.05亿元、31.09亿元及58.87亿元。

截至3月27日收盘，奈雪的茶港股报0.88港元/股，下跌2.22%，总市值15亿港元。

门店数首次缩水

截至2025年12月31日，奈雪的茶旗下共有茶饮店1646家，其中直营门店1288家，加盟门店358家。对比上一年，奈雪的茶门店净减少152家，这是其自2021年上市以来首次出现门店数量缩水。2021年至2024年，奈雪的茶分别每年净新增326家、251家、506家及143家门店。

奈雪的茶表示，通过建立更为完善的门店评估机制，从门店财务表现、运营表现、战略定位以及外部因素影响等维度对所有门店进行综合评估。于报告期末，大部分表现不及预期的门店已采取了相应的优化手段，例如，主动关闭、改造或调整门店店型等手段，计划于2026年完成剩余门店的优化。

得益于一系列调整，报告期内，奈雪的茶直营门店的平均单店日销售额同比增长5.2%至7700元；每间茶饮店平均每日订单量同比增长15.7%至313单。

▲奈雪的茶门店营运指标，来源：业绩公告

但《星岛》注意到，报告期内，奈雪的茶直营门店每笔订单平均销售价值较上年同比减少2.3元至24.4元。这一数据的变化或与2025年淘宝闪购、美团和京东等平台之间发生外卖大战，品牌投入补贴有关。

从收入来源看，奈雪的茶的营收结构已发生变化。其2025年来自外卖订单的收入为20.09亿元，同比增长11.2%，占直营门店总收入比例由上年41.4%大幅提高至52.6%，而来自自提订单和门店点单的收入则分别同比减少7.4%和3.8%。

▲奈雪的茶收入来源结构，来源：业绩公告

此外，奈雪的茶在年报中也提到，2025年该公司配送服务费为4.62亿元（2024年为3.46亿元），占报告期内总收益增至10.7%。报告期内，配送服务费及其占总收益的比例增加主要是由于2025年来自第三方外卖平台的促销活动增加，导致奈雪的茶来自外卖订单的总收入及其占集团总收益的比例均较2024年增加所致。

利润保卫战

自上市以来，奈雪的茶一直致力于改善其利润水平，但成效并不明显，仅2023年实现归母净利润扭亏为盈0.13亿元。奈雪的茶表示，未来将建立精细化区域分级管理体系，以驱动门店经营利润增长。如维持2025年的单店收入水平，其预计门店经营利润率仍有3至5个百分点的提升空间。

2025年，奈雪的茶经调整净亏损由上年的9.19亿元减少至2.41亿元，同时，奈雪的茶报告期内材料成本、员工成本、其他开支等方面支出都有较大金额削减。

其中，奈雪的茶2025年材料成本为14.71亿元，占总收益的34%，而2024年材料成本为18.09亿元，占总收益的36.8%。该公司表示，报告期内材料成本占总收益比例较2024年同期减少，主要是由于总收益减少，材料成本相应下降；以及奈雪的茶来自瓶装饮料等其他业务的收入占比下降，而这些业务的材料成本占收益比例高于主要业务。

报告期内，奈雪的茶员工成本为12.22亿元，占总收益的28.2%，而2024年则为14.35亿元，占总收益的29.2%。该公司表示，报告期内奈雪的茶直营门店的总营业天数较2024年同期减少，员工成本相应下降；同时，奈雪的茶门店人员结构不断优化。

《星岛》注意到，截至2024年底，奈雪的茶共有6122名全职员工，其中1453名员工在集团总部及区办公室工作，剩余员工为店员。截至2025年底，奈雪的茶共有4576名全职员工，其中1070名员工在集团总部及区办公室工作，剩余员工为店员。

以此计算，奈雪的茶在报告期内净减少了1163名店员及383名在总部和区办公室工作的员工。