护城河“崩塌”、化妆品“失色”，老字号片仔癀瞄准医美新大陆

星岛财经

6小时前

凭借中药名方建立数百年护城河的片仔癀（600436.SH），在严峻的市场压力下也开始了一场自我转型。

3月10日，这家老字号药企在北京大兴拿下了一块工业用地，宣称要围绕高端医美器械产品的研发及产业化需求，打造片仔癀北方大健康智造基地项目。

作为近几年“高毛利”“高增长”的热门赛道，医美市场早已挤进不少医药、医疗乃至各路科技企业。前有华东医药、四环医药、昊海生科等成功抢滩案例，现有九州通、乐普医疗等加码追赶，甚至同为传统中药企业的云南白药，也早在2022年就宣布要推进医美相关业务。

因此，当业绩承压的片仔癀将扩张触角伸向医美领域之时，其背后寻求规模增量的意图已然明了。

但在化妆品业务发展数年仍未能实现规模突破的前提下，这家知名中药企业选择跨界壁垒更高的医美器械领域，面临的无疑也将是持久战。

老字号的新生意

《星岛》从北京市规划和自然资源委员会官网了解到，片仔癀新获得的工业用地位于大兴生物医药产业基地，成交价格8013万元，占地面积约3.56万平方米，规划建筑面积约4.99万平方米。

据大兴生物医药产业基地官微消息，该地块将规划为片仔癀北方大健康智造基地项目，用于高端医美器械产品研发及产业化，总投资约7.54亿元，计划于2026年10月开工，2028年4月竣工，项目达产后预计实现产值11.8亿元。

公开信息显示，大兴生物医药产业基地所在片区聚集了中国食品药品检定研究院等12家国家级检定研发机构及300余家国家高新技术企业，正大力扶持医药健康产业发展。

关于该项目的更多消息，片仔癀方面目前并未有其他官方披露。《星岛》也曾就此联系片仔癀方面，了解关于化妆品业务分拆及医美业务布局的最新消息，但截至发稿未获回复。

但与直接收购相关医美企业或代理相关医美产品等快速切入打法不同的是，片仔癀率先投向医美器械制造，或意在打造系统发展能力，为长期布局做准备。

高禾投资研究中心观点指出，医美新周期已经开始，从融资及监管强化等信号看，未来医美行业的估值逻辑核心将不再是品牌、产品等消费概念叙事项目，而是能连通上下游产业链条的平台型公司。尤其是高端医美器械，属于强审评、强技术、强临床协同的高门槛产业，仅靠品牌光环，将难以深入市场。

换言之，未来医美行业的竞争不再只在前端品牌，亦在后台产能、注册和工程化能力，底层设施更强者，更有可能穿越周期。

更重要的是，从投资方式及规模看，片仔癀拿地及投资建厂共计砸下超8亿元，意味着此举并非简单的试探性进入，而是一种基于打造第二增长曲线的长期布局。

对目前医药制造主业已然承压的片仔癀而言，选择向医美器械延伸，一方面无疑是为了寻找更高毛利、高壁垒的赛道，另一方面，则是片仔癀此前已有化妆品及大健康业务，再切入更上游的医美器械，也可进一步完善产业链条布局。

据悉，早在2024年，片仔癀就曾发起设立了规模为10亿元的大健康产业基金，投资方向中涵盖了医疗器械相关领域，而医美器械亦是其中之一。

跌落的“神药”

在跨界医美的消息传出后，外界普遍认为，近两年片仔癀的医药制造主业面临瓶颈，增长压力明显是主因。

数据显示，2016—2022年，片仔癀经历了营收及净利润的高速增长，凭借一款大单品片仔癀成为“中药茅”，市值一度接近3000亿元。但繁荣背后，不乏数次逆市提价，刺激渠道囤货带来的短期营收虚高。

在原材料成本上涨及市场需求等因素影响下，过去20年片仔癀已多次涨价，仅2016年至今，就已四次调整零售价格，价格较初期的460元/粒涨幅超65%。

其中，在2022年营收及净利润同比增幅分别为8.38%、1.66%，双双创下新低后，片仔癀于2023年5月实施了历史上幅度最大的一次涨价，每粒片仔癀锭剂加价近30%至760元/粒，致使公司当年营收及净利润分别上涨了15.69%、13.15%。

但在接踵而至的2024年，这款“救人神药”的泡沫却被刺破。片仔癀面临着渠道库存飙升、价格倒挂、天然牛黄原材料成本持续上涨导致的营收、净利润双双失速困局。

2025年前三季度，片仔癀营收同比下降11.93%至74.42亿元，净利润21.29亿元，同比下降20.74%；扣非净利润18.91亿元，同比更是大幅下降30.38%。

这是片仔癀近十年来，首次营收及净利润均负增长。

▲片仔癀近年营收及净利润情况，来源：雪球

因此，2024年以来，片仔癀一直在做两手准备。一方面是加大渠道布局，包括在已有400家门店的基础上，加大片仔癀国药堂、国医馆的设立，加大线上线下平台的营销，同时与更多连锁药店品牌建立战略合作，覆盖超10万家终端门店。

另一方面，则是业务层面的产业链上下游布局和扩张。

此次北京拿地前，片仔癀近两年已多次“北上”布局。2024年9月，先是投资10亿元注册了一家“片仔癀（北京）生物医药有限公司”并设立创新研发基地，同年12月又迅速砸下7.53亿元购置写字楼用于设立北方运营总部，选址均在北京大兴。

因而，在跨界的同时，片仔癀选择北上扩张，不乏进一步整合资源，拓宽营销渠道，从而打开北方市场，推动营收规模增长的考量。

化妆品业务失色

《星岛》注意到，此次片仔癀北上拿地的主体公司，为“片仔癀（北京）大健康科技发展有限公司”（以下简称“片仔癀大健康”），成立于2025年12月29日，注册资本9000万元，由片仔癀旗下的“福建片仔癀化妆品股份有限公司”（以下简称“片仔癀化妆品”）100%持股。

在跨界医美之前，化妆品业务是片仔癀曾经寄予厚望的重点业务之一，但作为已发展多年的一块重点版图，该业务却始终未能有大的营收贡献。

从业绩来看，2021—2024年，片仔癀化妆品业务营收始终在7亿元左右，占总营收比重不足10%，整体规模仍较小。

以2025年上半年为例，化妆品业务占片仔癀同期总营收的比重仅7%，约3.2亿元，且同比下滑17.01%，毛利率同样下滑了3.06个百分点，但61.45%的毛利率仍是所有业务中最高，按产品划分，也仅次于片仔癀这一大单品。

因此，在医药制药主业未来仍将承压的预期下，化妆品业务仍被片仔癀视为具有增长潜力的业务。

在2025年半年报中，片仔癀曾披露，目前正在推进福建省漳州市高新区“一智一药”产业园区的建设，该项目总投资不超过 44.80 亿元，包括片仔癀大健康智造园、片仔癀大健康美妆园两个子项目。其中，美妆园将作为片仔癀养肤美白雪肌无瑕润白系列、抗初老凝时素颜紧致系列、屏障修护御润鲜妍保湿系列等最新美妆产品的生产基地。

片仔癀化妆品董事长黄秉南亦在近期接受媒体采访时表示，2026年，片仔癀化妆品将通过将经典产品、品牌融入新概念，并扩大渠道营销等方式，寻找发展的“新大陆”。

有行业观点认为，此番将医美公司归至片仔癀化妆品之下，亦表明了片仔癀对医美业务的战略重视。

官网显示，早在1980年，片仔癀化妆品的前身漳州市化学品厂就首次将片仔癀的中药成分用于护肤品，推出皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等产品，并出口日韩、东南亚等市场。

2002年，片仔癀公司与漳州市化学品厂合资成立了“漳州片仔癀皇后化妆品有限公司”，后更名“福建片仔癀化妆品有限公司”。而以片仔癀化妆品为多元化业务的主要载体，片仔癀已先后对外投资了6家公司，包括片仔癀日化、片仔癀（上海）生物科技、片仔癀化妆品商贸、片仔癀（北京）大健康等，日化、护肤、洗护等产品矩阵也不断扩大。该业务一度被认为是在模仿云南白药的多元化转型之路。

2020年，片仔癀还高调宣布拟启动片仔癀化妆品的分拆上市筹备工作，并在2024年上半年完成股份改制后，二次更名为如今的“福建片仔癀化妆品股份有限公司”。