Costco凶猛：日赚1.6亿，市盈率超沃尔玛

3月5日美股盘后，Costco发布2026财年Q2财报（对应自然年2025年11月24日-2026年2月15日）。报告期内实现总营收695.97亿美元，同比增长9.22%；净利润20.35亿美元，同比增长13.8%；毛利率为11.02%，较去年同期提升0.17个百分点。 

营收与净利润增速均略超预期。 

与同为仓储型会员超市山姆“疯狂”开店的节奏不同，过去一年Costco在全球新开门店仅27个，截至2月15日全球拥仓储门店数为924个。 

其中，中国市场门店数仍为7个，继2024年5月后还没有新增门店。作为对比，山姆2025年全年在中国新开了10家门店。 

同店销售方面，Q2 Costco的同店销售增长率为7.4%，较去年同期高出0.6个百分点，增长主要由于客单价的持续走高，Q2同店客单价增长率为4.2%，较2025财年Q2的1%明显提升。 

报告期内最大的亮点是线上数字渠道的业绩增长，同比增速达到22.6%，是近两年来最高水平。 

线上的快速增长也一定程度上掩盖了Costco会员增速下降对于销售额的负面影响。 

Q2 Costco付费会员数为8210万，同比增长4.8%，但相较于上一季度仅增长了70万会员，已经连续两个季度会员增长不足百万。 

此外，Q2的会员续费率为89.70%，较去年同期下降0.8个百分点，连续3个季度不足90%。 

最近几个财季有效会员数增长乏力，此前Costco管理层在财报电话会上解释称，主要因为疫情后，Costco通过线上渠道或者折扣渠道，拓展了大量的新用户。然而这部分用户中，有一部分未必适配Costco的模式，可能只是“尝鲜或贪便宜”。 

值得注意的是，Q2的Executive高级会员达到4040万，较上一季度新增70万。高级会员的年费更高，并且可以享受消费返点，因此这部分会员的消费额度通常更高，是Costco粘性最高的一批用户。 

Costco管理层表示未来计划在全球每年新开30家以上门店，对于在中国市场的发展，财报电话会上公司高管表示，正如当初进入中国市场之前所预期的那样，看到了巨大的机遇。公司对目前的业务表现和增长态势感到非常满意。 

截至3月5日美股收盘，Costco股价下跌2.4%，总市值为4361.33亿美元，市盈率TTM为51.10。 

（策划：王汉星，制图：李昱慧）