8500亿工银瑞信，欲借ETF“突围”！

近年来，公募基金行业快速发展，“银行系”公募曾凭借渠道优势抢下了大量的市场份额。

然而，随着互联网销售渠道兴起，传统的线下网点渠道逐渐走向落幕，“银行系”公募自然也没有了往日的风光。

据媒体统计，截至2024年12月30日，非货规模排在前十名的公募基金公司分别为易方达基金、华夏基金、广发基金、嘉实基金、南方基金、富国基金、博时基金、华泰柏瑞基金、招商基金和汇添富基金，除了招商基金以外，已经没有了“银行系”公募的身影。

在一众掉队的“银行系”公募中，最令人惋惜的或许要数“老大哥”工银瑞信了。作为2005年成立的首家“银行系”公募基金，背靠号称“宇宙行”中国工商银行的工银瑞信，自成立以来便备受关注。而拥有渠道优势的工银瑞信在2020年之前也曾跻身行业前列，Wind数据显示，2016年、2017年末，工银瑞信基金分别以管理4601.51亿元、5455.92亿元的公募规模，在公募基金行业排名第二和第三。

然而，来到2020年后，随着“券商系”公募崛起，作为“银行系”公募代表的工银瑞信开始掉队。2022年末，工银瑞信管理的公募规模排名被挤出前十，排在第十一位；2023年、2024年和2025年前三季度工银瑞信的行业排名始终在第十三位，但其已被同为“银行系”的建信基金反超。

最近一段时间，工银瑞信管理层变动频繁，核心的总经理及副总经理职位都迎来了新任人选，这或许是工银瑞信吹响“反击号角”的开始。

不过，在竞争异常激烈的市场环境下，工银瑞信想要抢回曾经的市场地位恐怕没有那么容易了。

“银行系”公募一哥

含着金钥匙出生的工银瑞信，堪称“银行系”公募基金的最佳模板。

资料显示，工银瑞信成立于2005年6月21日，由中国工商银行、瑞士信贷第一波士顿（后股权变更为瑞士银行有限公司）共同发起成立。

彼时，公募基金行业正处于起步阶段，工银瑞信的成立对于整个公募基金行业来说意义重大：这不仅是国内首家由国有商业银行直接发起并控股的合资基金公司，而且其诞生本身就被视为中国金融业综合经营改革的一次重要破冰。特殊的地位，让工银瑞信在成立后备受市场关注。

背靠“宇宙行”中国工商银行这棵参天大树，工银瑞信拥有了令同行难以企及的“顶级配置”：雄厚的资本金、庞大的客户基础，还有遍布全国的线下网点销售渠道。在那个互联网还未普及、基金销售高度依赖线下渠道网点的时代，这些“顶级配置”成了工银瑞信无往不利的扩张利器，以工银瑞信发行的首只基金“工银瑞信核心价值股票型基金”为例，该基金成立于2005年8月，到2005年末规模便已逼近40亿元，2017年末规模更是达到了97.61亿元。

而工银瑞信的“巅峰”出现在2016和2017年。Wind数据显示，2016年末工银瑞信以4601.51亿元的公募管理规模，在全行业高居第二位；2017年末，工银瑞信规模进一步增长至5455.92亿元，排名稳居第三。在“宇宙行”中国工商银行强大的渠道优势加持下，工银瑞信坐稳了“银行系”公募的头把交椅。

不过，进入2018年后，公募基金行业的生态开始发生剧烈变化，工银瑞信赖以成功的“旧模式”也开始遭遇冲击。

首先，基金销售渠道出现了颠覆性的变化。以蚂蚁财富、天天基金为代表的互联网第三方销售平台强势崛起，凭借低廉的费率、便捷的体验和海量的流量，逐步改变了基民的购买习惯，相比之下，传统的银行线下网点销售渠道则因为效率低、费率高逐渐被基民抛弃。其次，公募基金行业的竞争焦点也发生明显变化，过去公募机构比拼的是规模，而在2018年后则更看重主动权益产品的投资能力，这两点都精准击中了工银瑞信的“命门”，其也因此跌下神坛。

据数据统计，到2020年后，随着“券商系”公募崛起，作为“银行系”公募代表的工银瑞信开始掉队。2022年末，工银瑞信管理的公募规模排名被挤出前十，排在第十一位；2023年、2024年和2025年前三季度工银瑞信的行业排名始终在第十三位，但其已被同为“银行系”的建信基金反超。从最新的数据来看，截至2025年12月22日收盘，工银瑞信的总规模为8586亿元，自2022年上半年总规模突破8000亿元后，工银瑞信在8000亿规模已经停滞了3年。

“换帅”背后的困境

面对增长停滞的局面，工银瑞信自然不会甘心。

最近一段时间，工银瑞信管理层变动频繁，核心的总经理及副总经理职位都迎来了新任人选，这或许是其吹响“反击号角”的开始。

不过，工银瑞信想要抢回曾经的市场地位恐怕没有那么容易。从目前来看，工银瑞信的核心业务为固收类业务，截至今年三季度末，工银瑞信的货币型基金规模为4004.31亿元，债券型基金规模为2124.5亿元（截至11月4日数据），两者规模合计约为6129.81亿元，占全部产品规模的比例超过了七成。

重固收、轻权益是大部分“银行系”公募都会存在的问题，所以工银瑞信固收类产品占比较高也属正常。但值得注意的是，其固收类业务同样面临增长停滞的情况。比如规模最大的货币型基金业务，早在2022年三季度规模就突破了4000亿元，达到4124.1亿元。但是此后的三年时间里，货币型基金规模一直在3500亿元到4400亿元这个区间来回震荡，今年二季度货币型基金规模只有3739.28亿元，直到三季度才又回升至4000亿元以上。

也正是因为固收类业务增长停滞，工银瑞信才被同为“银行系”的建信基金超越。对比来看，截至今年12月24日，建信基金的总规模已经达到了9651.72亿元，而在2020年四季度其总规模也才4700亿元，5年时间建信基金的规模直接翻倍，表现明显比工银瑞信更好。其中，货币型基金是推动建信基金整体规模快速增长的关键，截至今年三季度末，建信基金的货币型基金规模为7834.26亿元，而在2020年四季度规模仅为3047.11亿元。

当然，工银瑞信的业务也并非没有亮点，近年来其主动权益类产品表现相当突出。Wind数据显示，工银瑞信基金主动权益类产品规模达2003.28亿元，同比增长38.48%。其中，股票型产品规模1267.38亿元，增幅45.92%；混合型产品规模735.9亿元，同比增长27.26%。另外，最为亮眼的当属ETF产品，截至三季度末，工银瑞信的ETF型产品规模增至978.36亿元，同比增长182.57%，在2025年新发的20只基金中ETF产品数量最多，达到10只。

近年来，ETF市场十分火热，自2023年以来规模接连突破3万亿、4万亿、5万亿元关口。Wind数据显示，截至2025年12月1日，全部上市ETF总规模已达5.72万亿元，年内增长1.99万亿元，数量增加326只。ETF市场持续火热，工银瑞信“押宝”ETF也算是不错的选择，不过ETF的竞争其实同样激烈。

过去，在ETF市场还没有发展成熟的时候，公募机构在ETF领域的竞争更多以单只产品的形式展开，比如沪深300ETF。这一阶段，产品的先发和后发成了关键胜负手。一般先发基金容易脱颖而出，进而拥有规模优势，而指数型基金又是具有明显马太效应的产品，规模越大，流动性越好，投资者买卖操作就越顺畅。但是，随着各大公募机构涌入ETF市场，公募机构在ETF领域的竞争已经从产品走向了平台化，想要从中胜出需要有足够强的整体实力。

而工银瑞信的ETF业务近年来虽然发展不错，但放眼全行业，其排名仅在中游位置，与华夏、易方达等头部公司数千亿的ETF规模相比差距甚远。综合上述分析，无论是固收还是权益，工银瑞信需要解决的问题都还很多。对于工银瑞信来说，换帅只是开始，其要走的路还很长。