中国春来营收连增10年，在校人数创新高

11月28日，港股高教头部公司中国春来发布截至2025年8月31日止的年度业绩。公告显示，2025财年中国春来录得收入17.91亿元，同比增长9.8%；实现毛利9.71亿元，同比增长1.6%；年内利润为8.36亿元，同比增长7.4%。

根据公开数据，中国春来收入近10年始终保持增长态势，且营收规模已是上市初的3倍有余，足以彰显其稳健白马股的底色。

2025财年，中国春来在校生规模创历史新高，天平学院转设为独立民办普通高校的进程按期进行，如顺利转设，中国春来在校生规模及收入规模将再跨上一个新台阶。

中国春来是过去5-10年民办高教公司中成长性最好、投资者回报最丰厚的公司，展现出管理层远超行业平均水平的经营管理能力，2025财年的业绩显示，中国春来仍然保持了行业领先的发展能力。

今年9月，宇华教育发布公告称公司旗下的湖南涉外经济学院收到了相关政府主管部门的批复，同意其开展营利性民办学校分类登记。民办高校转营将提升上市公司经营的自主性，有利于上市公司向股东分配利润、减少债务。

据公开信息，今年湖南相关部门已批复3所民办高校转营，为其他地区提供了可参考的路径，倘若转营大范围铺开，包含春来在内的港股高教公司的投资价值将面临一次重大的重估。

01

多项运营指标创新高

在港股高教板块中，中国春来的成长性最强。2025财年，这一属性仍在延续，且创下多个历史记录。

中国春来总在校人数创历史新高。2024/2025学年，中国春来在校学生人数由上一学年的103301人增长6.4%至109952人，创历史新高。

收入、利润创历史新高。自有公开记录以来，中国春来营业收入始终保持正增长，到2025财年已经实现“十连增”；2025财年中国春来净利润首次突破8亿元，创下历史新高。

单生收入、单生利润创近年来新高。中国春来单生收入从2024财年的1.58万元提升至1.63万元，单生利润从2024财年的0.75万元提升至0.76万元，显示出公司运营效率继续提升。

分校区看，2025财年商丘学院在校人数26165人，同比增长4.5%；商丘学院应用科技学院在校人数15499人，同比增长2.2%；安阳学院在校人数26143人，同比减少9%；安阳学院原阳校区在校人数13045人，同比增长20.9%；健康学院在校人数9743人，同比增长43.2%；荆州学院在校人数19357人，同比增长15.5%。除安阳学院外，所有院校在校人数都实现了增长。

2025财年，商丘学院录得收入4.16亿元，同比增长8.3%；商丘学院应用科技学院录得收入2.6亿元，同比增长4.2%；安阳学院录得收入4.19亿元，同比减少2.5%；安阳学院原阳校区录得收入2.16亿元，同比增长21.7%；健康学院录得收入1.38亿元，同比增长42.5%；荆州学院录得收入3.41亿元，同比增长16.4%。

02

AI成为业务新亮点

更贴近业务实操、更满足市场需求一直是民办高校的优势，中国春来旗下高校就业率始终保持在极高的水平上。

如果以更高的就业率、更好的就业质量为目标，当前大热的AI就是高校绕不开的“一环”。而在AI的布局和应用上，中国春来已经走在了行业前列。

早在去年2月，中国春来旗下的河南商丘春来教育集团就与北京引力互联科技有限公司订立合作协议，双方合作开发AI平台。

今年3月，中国春来发布公告，宣布部署DeepSeek R1大模型，作为优化学生学习、加强教师教学的战略举措。彼时，DeepSeek应用的热潮刚刚铺开，春来成为高教行业第一批“吃螃蟹的人”。

中国春来董事会主席侯春来还将其拥有的美国数据中心研发的AI及区块链技术免费提供给公司，同时将数据中心所产生的所有利润捐赠给公司，以推动教育领域的科技创新。上述捐赠一方面保证了中国春来在“AI+教育”领域的实践走在前列，另一方面也增加了公司在AI领域获得利润打开了想象空间。

根据公开信息，中国春来目前已经有三所高校成立AI学院，这些学院为培养高素质AI应用型人才提供了巨大支撑，有助于提升教育教学的针对性。此外，春来还与合作伙伴共同开发了针对人才培训的AI模型，探索智慧教育的新模式和新路径。

03

民办高校转营打开想象空间

无论是短期还是长期，中国春来的增长潜力仍有进一步释放的空间。

短期看，天平学院并表将增厚公司业绩。中国春来2019年下半年成功投标收购天平学院，并在南京规划建设新校区。

业绩公告显示，天平学院南京校区已经正式投入运营。此外，中国春来将向教育部申请更改学校举办者，天平学院将转设为独立民办普通学校，公司目标是于2026年9月前完成转设过程。

转设完成后，中国春来将并表天平学院，直接增厚公司业绩。

根据公开信息，天平学院南京校区首批新生约1300余人，全面投运后可容纳至少16000名学生。

长期看，民办高校有“转营”的强烈预期。民办学校转营是指现有民办学校依据相关法律法规，由非营利性法人变更登记为营利性法人的过程。这是中国教育体制改革的重要举措，标志着民办高校办学性质的根本转变。

2016年修订的《民办教育促进法》首次明确允许民办学校举办者自主选择设立非营利性或营利性民办学校；2017年配套出台的《营利性民办学校监督管理实施细则》进一步规范了转营流程。

今年，民办高校转营有了新的动向——湖南相关部门已经批复了3所民办高校转营。

对于上市高教公司而言，旗下高校成功转营，自主经营权将显著提升，上市公司利用自有资金降低债务、加强分红向股东分配利润的空间都会变大。长期压制高教公司估值的关键因素排除后，相关公司的估值体系必将重构，估值水平有望大幅上升。

中国春来在自身业绩保持成长的同时，若估值水平得到提升，将形成戴维斯双击。

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