比亚迪、小米看中的纳芯微下周一登陆港股

《星岛》见习记者齐鑫 上海报道

登陆科创板3年后，国产模拟芯片龙头纳芯微（688052.SH）正试图叩开港交所的大门。

日前，纳芯微发布公告称，今年10月，公司收到了中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，11月28日，公司在香港联交所网站刊登并派发了H股招股说明书，预计将于今年12月8日上午9时开始在香港联交所挂牌交易。

目前正处于招股阶段中。本次IPO发行计划全球发售1906.84万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权。发售价上限为每股116.00港元。

持续亏损与毛利率缩水

纳芯微成立于2013年，是一家高性能高可靠性模拟及混合信号芯片公司，公司产品涵盖传感器、信号链和电源管理三大产品领域，被广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域。

根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年模拟芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场的所有模拟芯片公司中位列第14名（占市场份额0.9%），在中国模拟芯片公司中位列第5名。

翻看公司招股书，近年来的业绩表现却令人忧心。尽管公司在2022年-2024年及2025年上半年的营业收入均达10亿元以上，但自2022年净利润达到2.5亿元后便开始陷入持续亏损，2023年-2024年，公司净亏损分别为3.05亿元、4.02亿元，今年上半年净亏损也达到了7801万元。

▲纳芯微招股书截图

对此，公司称，亏损的产生主要是由于市场竞争加剧，公司调整了产品价格以维持价格竞争力，同时在研发及市场拓展方面的庞大投资，以及公司在A股上市后实施限制性股票激励计划的相关以权益结算的股份为基础的交易。

另据公司A股披露的三季报，今年前三季度，纳芯微营收为23.66亿元，但归母净利润仍亏损1.4亿元，扣非归母净利润亏损1.77亿元。

产品价格方面，公司主要产品价格全线下跌，2022年-2024年及2025年上半年，电源管理芯片从2.16元/颗降至1.47元/颗；传感器芯片则从2.09元/颗大幅降至0.66元/颗；信号链芯片平均售价从0.92元/颗降至0.5元/颗。

▲纳芯微招股书截图

需要注意的是，公司毛利率也从2022年的48.5%下滑到了2024年的28%，下跌幅度超20%。公司坦言，“从2022年至2024年，毛利率下降主要是由于全球领先的模拟芯片公司激烈的市场竞争，导致我们调整产品价格，以保持价格竞争力。”

所幸今年上半年公司毛利率有所提升，至32.9%。对此，公司表示，主要是由于下游市场需求增加，对产品组合进行了策略性优化，以及一系列降本措施。

现金流紧张，财务承压

在毛利率缩水的情况下，纳芯微的研发费用并未减少。2022年-2024年，该项支出从4.04亿元增加至5.4亿元，今年上半年达到3.61亿元。

“我们相信我们的市场成功及财务表现将很大程度上取决于我们维持技术优势的能力，我们将继续投资于自主技术开发及创新，以提升我们在同业中的竞争优势。”公司在招股书中表示。

需要注意的是，公司的现金流状况并不乐观。据招股书，截至今年上半年末，公司经营活动所用现金流量净额为-3.07亿元，而去年同期为839.8万元，由正转负。今年三季报显示，今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-5.12亿元，同比大幅下降1657.83%。

▲纳芯微三季报截图

与此同时，公司应收账款大幅攀升。截至2025年三季度末，纳芯微应收账款达到5.67亿元，较去年同期的3.11亿元增长82.11%。

尽管面临多重挑战，但值得说明的是，公司仍然获得了部分产业资本认可。此次港股IPO，公司引入了7家基石投资者，包括比亚迪旗下Golden Link和小米全资附属公司Green Better等。

本次募资纳芯微计划用于提升公司底层技术能力及工艺平台，进一步丰富公司的产品组合，扩展公司的海外销售网络及于海外市场推广公司产品，战略投资或收购，营运资金及一般企业用途等。

截至12月2日收盘，纳芯微A股报收于149.75元/股，较前一交易日下跌1.91%，总市值213.44亿元。