这个华尔街日报编辑的话有道理吗？

《华尔街日报》的编辑斯多伯格日前写了一篇中国经济的文章，基调比较灰暗。“疑义相与析”，看看中国的实情。

一、斯多伯格的唱衰基调

他说，外部世界没有注意到中国的“经济危机”越来越严重了。一是固定资产投资在夏季连续三个月下降。这一直是中国经济的支柱，但正在坍缩。中国房地产在2020年破裂，是世界上最大的泡沫。今天，令人担忧的是与制造业和基础设施对应的固定投资也在坍缩，“有人说中国经济一切岁月静好，但这是违反直觉的”。

另一个致命的警示是，中国的出口迟早会惹恼贸易伙伴，没有哪一个国家愿意通过进口中国的过剩产品，来为中国的管理不善买单。困境根源在于政策无法刺激国内消费者和创业型高生产率的民间投资。即便官方说消费反弹，但依靠补贴白色家电的政策无法挽救经济。世界其他国家都担心国内产业受中国出口商品的冲击，尤其是世界最大的进口市场美国对中国祭出高关税后，中国在全球剩下的市场就只有自己的国内市场了。而中国国内市场消化过剩产能已经展开激烈的价格竞争，引发对济通缩的担忧。在杠杆率过高的情况下，企业开工可能摧毁负债累累的盈利能力以及政府的资产负债表，这是中国最严重的威胁。

二、斯氏分析问题的漏洞

第一、分析问题的框架是超短期的。固定资产连着三个月下降是超短期分析，判断宏观趋势，9个月的数据才够得上短期触发对策思考，而不是危机结论。第二，中国固定资产投资下降，有与刚需（吃穿住行）得到满足，与之对应的重资产投资减少，轻资产新需求增加，二者减增的倒挂内含。结构转化越深，传统栏目下的固定资产投资数越低。但是，短板投资有所透光，高端制造、水上运输、民生投资增长很快。1-8月制造业投资增长 5.1%，汽车制造业（+20.2%）、铁路船舶运输设备制造业（+26.2%）等高端制造领域表现突出，水利管理业（+7.4%）、水上运输业（+15.9%）等民生投资领先。道路运输业投资下降 3.3%，但刚需下降后这不正常吗？第三，美国高关税不买中国产品，全世界只剩下中国自己买不符合事实。中国1-9月份出口基本平稳且有所增加，这是美欧启动高关税后的事。全世界85亿人，缘何不到8亿人的美欧消费就是人类的全消费？合着世界经济都是给你美欧生产的打工仔？事实上，非美欧国家在过去几年增速快，消费增速也快，有的是替代空间。第四，斯氏没有把技术进步、产品迭代、产业升级等的结构优化考虑在内，分析不严格。

三、中国经济有好消息，新态征正引领世界潮流

步入高收入门槛后，当日本早年的房地产问题，美国铁锈带城中村衰退问题，印尼巴西阿根廷转型问题，韩国乌克兰波兰、法国德国的社会容忍度问题（上街闹事）一股脑涌来的时候，中国经济的爆点也出现了。数字技术支持下的联网共享经济，像当年工业经济抬升农业经济那样，呈现出抬升大制造向数字经济完型的场景。第一个好消息是，中国人长久以来认为要赶上日德汽车业是三五十年以后的事出现奇异化。过去3-5年，新赛道上的中国车把日德汽车业挤出了主航道。新动力电池带来了一个崭新的材料工业，制造业时代皇冠上的明珠，燃油发动机的边际增长被断崖式挤压。新整车的零部件从1.2万个左右下降到了6千个以下（没老发动机了），与新电池业对应的电控操作、智慧算法件成千成万增加及模块集成（GPU/NPU）。现今，一辆自驾车的芯片已经从几十个向1000个过渡，而且，集成产业超越汽车业向广域产业弥漫。汽车成了一个超越人能驾驶的自智慧体。在2025年前8个月，中国汽车出口爆发式增长，即使在美欧税收门槛调高到35~122%的荒唐区间。

第二个好消息是新完型汽车带来材料工业，启动新电子产业，让五大湖地区的汽车电子零部件业变成了落伍的局外人。不仅是汽车，大飞机制造也出现突破，虽然还是个补短板的传统活，但中国的发动机可能会给人类的飞机制造带来一系列数字花活。数字经济把制造业抬升到数字智慧产业群落聚落时，新增的需求让人们应接不暇。驾驶员们怎么也不想到车可以横着停，这让奔驰、宝马和保时捷的消费级变成可笑的姥爷消费，年轻人不喜欢美欧老品牌车了。GUCCI、LV、Polo、rlauren和tommy不也是这样吗？年轻人，不管中外，买东西时躺在床上下个单，无人机几分钟就送过来了，这在欧美需要一天或一个星期才能完成。更谁能想到，泡泡玛特和盲盒是中国人从传统西医八大产业环节起，延伸到新健康领域的奇点消费。最终，奇点转型预示着经济宇宙大爆炸的时刻来到了：它就在中国。

不是卷，美国边际的分析，太九斤老太了。