暗盘暴涨200%！港股新“超购王”诞生，大行科工成折叠车之王

9月9日，中国内地最大的折叠自行车公司大行科工正式登陆港交所主板。这家由83岁科学家韩德玮博士创立的品牌，以36.36%的涨幅高开，盘中一度冲高。

此前一天暗盘交易中，该股表现更为火爆，暗盘开盘暴涨192.93%，盘中最高触及150港元，涨幅一度突破200%。

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大行科工此次上市获得了市场空前追捧。据公开消息，公开发售部分获7558.4倍认购，融资认购总额约2621.94亿港元，超额认购倍数高达6688倍，成为新股史上新的“超购王”。

四十年磨一剑，大行科工点燃市场

招股书显示，大行科工成立于1982年，是国内最大的折叠自行车公司。

作为一家全球领先且快速扩展的折叠自行车公司，大行品牌是折叠自行车行业中最具代表性的品牌之一，旨在通过创新工程技术，创造出可持续的城市出行解决方案。

而且其凭借专利技术构建了坚固的护城河。灼识咨询资料显示，截至2025年4月30日，大行科工在中国内地拥有113项有效专利，同时在美国、欧洲及日本也拥有22项有效专利。

此外，大行科工通过共享360项目合共授权了18名和16名同业使用公司的专利技术和大行品牌。

这些技术优势则直接转化为市场领导地位。灼识咨询数据显示，按2024年零售量计，公司在中国折叠自行车市场份额达26.3%，按零售额计更是占据36.5%的份额，双双位居行业首位。

而大行科工的财务表现也印证了公司的成长性。招股书显示，2022年至2024年，以及2025年前四个月，大行科工的收入分别为2.54亿元、3亿元、4.51亿元及1.85亿元；净利润3143.4万元、3485万元、5229.9万元及2152.8万元。

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报告期内，大行科工的研发费用也在持续增长，分别为901.3万元、1066.7万元、1755.3万元及648.1万元。

持续的研发投入则为其产品提供了强劲驱动力。目前，大行科工主要分为大众市场产品（零售价低于2500元）、中端产品（零售价高于2500元但低于5000元）、高端产品（零售价高于5000元）。

其中，中端产品占比最高。2022年至2024年，以及2025年前四个月，中端产品收入贡献占比分别为50.6%、63.6%、69.5%及68.4%，且保持波段上升趋势；高端产品收入贡献占比则保持在10%左右；大众市场产品收入占比分别为39%、26.3%、21.4%、21.2%。

可见产品定位上，大行科工更偏向中高端，平均售价近3000元，高于行业平均水平。其中经典车型P82000年代初推出以来累计销量超12万辆，展现出强大的产品号召力。

整体来看，大行科工凭借超过40年的技术积累和清晰的品牌定位，成功以36.5%的零售额份额主导中国折叠自行车市场。

这为其应对产品相对单一的挑战提供了坚实基础，而全球折叠自行车市场的长期活跃，也预示着小众市场的广阔前景。

无惧单一产品困境，小众市场未来可期

尽管大行科工成功构建了以专利技术为核心的竞争壁垒，但在产品结构上较为集中的问题也带来不小的挑战。

招股书显示，2022至2024年及2025年前4个月，大行科工分别有4.4万辆、7.65万辆、13.67万辆及6.60万辆自行车由OEM供应商生产，分别占内部生产及向OEM供应商采购之自行车总数约29.5%、45.1%、56.8%及65.5%，呈现逐年上升趋势。

同时，销售端也较为依赖传统的线下经销商模式，2022至2024年及2025年前4个月，经销商客户贡献了大行科工总营收的61.3%、70.5%、68.2%和69.5%，接近七成。同时渠道毛利率处于低位，2025年前4个月仅26.9%。

此外，大行科工的存货余额也在持续走高。由2022年底的5773.9万元增长至2024年底的1.13亿元，并进一步增至2025年4月底的1.5亿元，超过同期营收增速。

而折叠自行车行业虽属小众市场。以零售额及零售量计算，2024年全球折叠自行车行业分别占整体自行车行业仅5.3%及2.1%。

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但整个细分市场正在快速增长。预计到2029年，全球折叠自行车市场零售额将达407亿元，2024年至2029年的复合年增长率为12.0%。同时全球折叠自行车行业于2029年预计将达520万辆，相当于同期复合年增长率为7.3%。

中国市场增长更为迅速。2024年中国折叠自行车销量突破80万辆，达81.14万辆，同比增长15%。随着居民越来越注重产品品质及性能，购买中高端折叠自行车的消费者越来越多，单车消费价格从2019年的1221元增长至2024年的2218元。

同时，我国折叠自行车市场规模增势明显，2020-2024年增幅始终保持在两位数，2024年同比增长28.6%达18亿元，占全球总规模的7.8%。

未来，随着全球骑行文化的普及和城市出行需求的升级，大行科工凭借其技术积累和品牌优势，或将展现出从细分领域龙头向综合性城市出行解决方案提供商转型的巨大潜力。

结语

大行科工作为折叠自行车领域的龙头，凭借超过40年的技术积淀和清晰的品牌定位，以36.5%的零售额份额主导中国市场，其登陆港交所的首日暴涨更彰显了资本市场对其价值的认可。

尽管面临产品结构相对单一和依赖代工等挑战，但全球折叠自行车市场的高速增长和国内市场的迅猛增长为其提供了广阔空间。未来，公司有望依托技术壁垒和品牌优势，从细分领域龙头向综合性城市出行解决方案提供商转型。

作者：土耳其热气球

来源：港股研究社