稳居第一！飞鹤正用“技术主权+千亿场景”构建未来潜力空间

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新眸原创·作者 | 李小东

技术主权+千亿场景，财报之外，飞鹤的未来空间在哪里？

看财报，不能只看数字的涨跌，更要看懂数字背后的战略选择。

28日晚，中国飞鹤公布2025年上半年财报，数据显示：营收91.5亿元，净利润10.3亿元。基于此，飞鹤拟用不少于10亿元回购股份，计划中期分派约10亿元股息，2025年分派股息总额不少于20亿元。

这个分红规模放在乳业里绝对是领先水平，即便放到整个消费赛道，也算是少见的"真金白银回馈"。

值得注意的是，在今年行业竞争加剧的背景下，飞鹤婴配粉业务全渠道销量及市场份额继续稳居第一。2025年上半年，飞鹤经典星飞帆系列收入占整体销售收入的26%，卓睿系列收入约占整体销售收入的1/3。目前，飞鹤已经建立覆盖全国的母婴系统，全国已覆盖超2700家经销商，超69000家门店，飞鹤星妈会会员已经超过8400万。2025年2季度，飞鹤品牌稳居用户心智首位，品牌认知度高达99%。下半年，飞鹤还有望推出符合市场趋势与用户定制化需求的高端产品，进一步扩大市场份额，助力业务企稳回升。

飞鹤第一的市场地位，不仅体现在销量上，更体现在其面对行业波动时展现出的战略定力和对未来的投资能力。

要理解这组数据的分量，得先把它放进当下乳业的大环境里。现在的婴配粉行业，正遭遇多重结构性压力：出生率持续下行让需求基数收缩，价格战从零售端蔓延到渠道端，不少企业为清库存只能"以价换量"，行业库存周转天数普遍增加，加上研发周期长的老问题，整个行业都在承压。

像头部企业伊利、蒙牛近两年也出现了营收与利润方面的波动。这么看，飞鹤的短期波动算不上个例，更像是行业转型期的正常反应。

真正值得追问的是：行业都在"节流过冬"，飞鹤为什么还敢拿出这么多钱回馈股东？这份底气，或许藏在财报数字之外——不是表面的利润绝对值，而是充沛的现金流，以及多年来在技术上的持续投入。

在乳业从"拼价格"向"比技术"转型的关键节点，飞鹤似乎在走一条更重视长期的路。

01

短期波动vs长期布局：

看懂飞鹤的战略定力

飞鹤上半年的业绩波动，与其说是"承压"，不如说是"主动选择"的结果。

根据公告，影响业绩的主要包括渠道库存优化、12亿生育补贴投入等因素，不难看出，飞鹤此次业绩波动是自身主动做出的策略性调整，而非市场需求和消费者信任崩塌。

先看渠道库存调整。飞鹤在本次财报中明确表示，为贯彻“鲜萃活性营养”战略，降低了婴配粉原有的渠道库存，这一行为短期确实会影响营收，但好处也很直接：能确保终端产品新鲜度与渠道健康度。

在财报发布过后的业绩沟通会上，飞鹤管理层也表示，库存调整在今年三季度就能完成，后续营收节奏会慢慢恢复。这更像是为了守住"鲜活营养"的产品定位，做的短期让利，而不是被动应对市场的妥协。

再看12亿生育补贴。这笔钱主要给了孕期家庭，还配套了胎教课程、产后修复服务，确实直接拉低了短期收入，但逻辑不难理解：一方面，这是飞鹤响应国家生育支持政策的主动布局，作为国内首个拿出真金白银补贴孕期家庭的乳企，这一举措本身就是企业坚实实力支撑爱主动履责的最佳佐证；另一方面，在国内婴儿潮退却的背景下，如今的婴配粉市场早已不能靠"抢存量"，而要布局长远战略，寻找未来的增量。

通过补贴覆盖80万潜在家庭，从企业经营的角度来看，相当于储备了一批长期用户，用户信任一旦建立，就会拥有很长的价值释放周期。

放在行业普遍承压的语境里，这种"短期让利换长期筹码"的选择，反而能看出飞鹤的韧性。

当然，如果你深入了解这家公司后，会进一步发现，它之所以在行业承压时表现得更从容，核心的原因，在于其预判了乳业"技术驱动分化"的趋势，并通过技术壁垒构建了"抗周期护城河"。

换句话说，当行业迈入价值深耕，短期业绩波动将不再是衡量企业价值的核心标准，而技术壁垒、用户信任与新市场布局才是决定长期地位的关键。

这些年来，凭借对中国乳业市场的深度理解与持续的技术投入，飞鹤已经建立起包括母乳研究、活性营养保留与全产业链管控在内的技术壁垒。而这些核心竞争力，恰恰为其提供了行业下行期的抗风险能力，以及未来开拓新的增长空间储备了充足动能。

02

穿越周期的底气：

科技投入沉淀为核心生产力与创新力

飞鹤的底气，不是凭空而来的。

在谈及科技方面的建设之前，我们先来看看飞鹤早在20年前就开始谋划的一块"硬家底"：一条扎根北纬47°的"农牧工"全产业链，加上持续落地的技术突破。

所谓"全产业链"，并不是简单把牧场和工厂凑在一起，而是从源头的黑土地开始，就把"种、养、造"拧成了一条环环相扣的链，这条全产业链的核心是"近"和"控"：

飞鹤在北纬47°黄金奶源带附近拥有13个自有牧场，黑土有机质高、冬季冻土抑制细菌，为牧草生长提供了天然优势，滋养着10万头奶牛、奶山羊。更关键的是，飞鹤在工厂的宣纸上都尽心布局，构建了2小时生态圈，从牧场刚挤出的鲜奶2小时内即可冷链运输至工厂，最大限度保留新鲜。

从一棵草到一头牛，再到一罐奶粉的全环节都掌握在自己手中，投入巨大、周期极长，但换来的是对品质的绝对掌控力——这是后来者很难复制的。正是这种亲力亲为，让飞鹤真正"懂中国乳业"的每一个细节，也更能理解中国宝宝的真实需求。

有了全产业链这个坚实基础，技术创新才能发挥最大效能。

首先，飞鹤紧贴时代发展使用新技术。作为"全球首批AI乳企"，飞鹤对AI的应用深入到了产业链的每一个环节，赋能全产业链的"提质"与"保鲜"，并构建了数字时代的品质信任。

具体来看，在上游奶源端，飞鹤通过电子耳标、智能项圈等手段智能监测、记录和分析每头奶牛的健康情况，并根据每头奶牛的不同状况制定派料配方与饲喂计划，目前，各个牧场已全面实现全自动无菌挤奶，从源头保障奶源的高标准与纯净度。在生产环节，飞鹤的AI智瞳系统可以实现对产线上约20项产品指标的毫秒级监测，在飞鹤智能工厂，数字孪生系统可实现产线的全自动运行。

这些技术应用不是为了布局而布局，每一次技术的升级都把"新鲜"和"品质"变成了可量化和溯源的指标，保证了飞鹤63年0事故的绝对品控。除此以外，在下游服务端，还有AI营养师和智能顾问系统提供专业、即时的育儿咨询，构建了全新的用户服务体验。

其次，飞鹤洞察中国乳业卡点突破新技术。如果说AI是"提质"，那飞鹤对于乳蛋白领域的攻坚，就是真真正正的"破局"——它直接把乳业里的"卡脖子"环节，变成了自己的优势。

2017年之前，乳铁蛋白这种婴配粉关键原料的核心提取技术和工艺被国外垄断，价格一度从3000元/吨飙到3万元/吨，国内企业很被动，要做高端奶粉，只能高价进口乳铁蛋白，一旦供应链出问题，就面临断供风险。

飞鹤的破局，从2011年就埋下了伏笔。那一年，它启动乳蛋白深加工研究，联合国内顶尖院校一头扎进国家级技术攻坚里：先是承接"十二五"科技支撑项目，后来又拿下"十四五"国家重点研发计划专项，把学术资源和产业需求绑在一起，目标很明确——不仅要做出乳铁蛋白，还要打破国外垄断，做出活性更优的国产原料。

花了6年，他们做出国内第一条工业化乳铁蛋白生产线——用55℃低温工艺避开高温破坏活性，还引入FDA制药级除菌膜，最后提取的乳铁蛋白活性和完整性比国际主流工艺还好。

中国乳企在婴配粉核心原料上的"卡脖子"问题，终于有了国产解决方案。更重要的是，它证明中国乳业有能力在高端原料领域做出比国外更好的产品，为后续其他关键原料的国产化打下了基础。

今年初发布的"乳蛋白鲜萃提取科技"，算是把这个优势再升级：

这套技术跳出了传统奶酪制作的中间环节，直接从优质鲜奶里，通过新鲜活性低温分离、层析超滤、定向酶解三大核心技术，精准提取各类活性蛋白成分。

值得一提的是，这项技术有着更具前景的用处：飞鹤的能力象限悄然发生转变——从婴幼儿配方奶粉制造商升级为精准营养解决方案提供商。旗下的飞鹤爱本跃动蛋白营养粉就是这一转型的最佳例证，该产品聚焦40岁以上人群的骨骼健康问题，靠小分子乳蛋白的高吸收率，切入了肌肉骨骼营养这个细分领域，成功进入银发经济这个千亿级市场。

现在回头看，飞鹤早已不是"只做奶粉的企业"。

截至目前，它已经落地5条规模化生产线：除了国内首条大规模自动化乳铁蛋白生产线，还有国内首条产业化脱盐乳清生产线、富含免疫球蛋白牛初乳生产线等；能实现从胶束酪蛋白粉到富含IGG的牛初乳粉等7种核心原料量产，覆盖了婴配粉和成人功能营养的核心原料；更完成了骨桥蛋白等6种产品的技术储备。

这些技术不是只停留在实验室，而是有实证支撑：星飞帆卓睿的N糖活性是普通奶粉的2倍，更接近母乳水平，DHA吸收率是6.4倍，脑育营养群促进神经元发育的效果提升3.9倍。这些数据没什么花哨的，就是把"活性"和"吸收"变成了可验证的标准——以前选奶粉看"含不含成分"，现在飞鹤在试着让行业看"成分好不好用"。

这种标准的重构，对整个行业来说是提质升级的信号：中国乳业不再是靠"堆成分"拼价格，而是靠"强技术"比价值。

而对飞鹤来说，走的每一步都在证明：行业竞争力应该是基于长期的技术沉淀，即使行业面临焦虑，企业仍可以靠自主技术掌握话语权，用原料优势打开新的增长空间。这也正是中国乳业突破"卡脖子"困境，走向全球竞争的核心逻辑。

03

技术叙事的更高维度：

定义"国家乳业技术主权"

纵观全球能穿越周期的企业，华为靠5G锚定通信产业升级，宁德时代凭动力电池支撑新能源战略，它们的共性是：从来不是"为技术而技术"的商业投机，而是嵌入国家产业升级的脉络里。

从商业价值到产业价值，它们的技术突破，既是自身盈利的核心引擎，更是国家在全球产业竞争中掌握话语权的关键支撑。

在国内乳业领域，飞鹤也在走类似的路。

典型的例子，是它牵头的“母乳研究”。在"十四五"规划推进关键期，飞鹤以揭榜挂帅国家重点研发计划"婴幼儿配方乳粉品质提升关键技术研究与产业化"专项，组建“母乳研究国家队”，联合北大医学部等20余家科研机构，建立覆盖全国6大区域的母子健康队列 ，系统性开展中国母乳研究。

此前全球婴配粉的母乳数据库多基于欧美人群，中国宝宝只能用"西方标准"。飞鹤的这项研究，就是在为中国新一代婴配粉建立"本土营养基准"。

其中最关键的成果是国内首个HMOs全谱系结构数据库。

HMOs作为母乳里的核心活性成分，是婴配粉"接近母乳"的核心指标，以前只有少数国外企业能做全谱系分析，国内企业研发只能靠进口数据。

飞鹤的数据库覆盖了中国母乳里100多种HMOs结构，还理清了不同地域、不同泌乳阶段的含量规律——这意味着中国乳业第一次有了自主可控的、完整的HMOs基础数据，从根源上打破了国外在母乳活性成分研究领域的垄断。

更关键的是，针对母乳低聚糖（HMO）、骨桥蛋白（OPN）是婴配粉中两种重要成分，飞鹤牵头制定的两个团队标准，均为该成分在国际上的首个检测方法标准，这让中国在婴配粉标准制定领域获得了难得的话语权。

技术上的突破与"中国脑计划"等国家战略形成了深度协同。作为国家持续重点推进的科技项目，"中国脑计划"明确将"儿童青少年脑智发育研究"列为核心方向。飞鹤2023年启动的脑发育战略，与北大医学部合作的"生命早期脑科学研究计划"，其发现的"中国母乳DHA:ARA专属黄金比例为1:1.7"，不仅应用于产品创新，还为"中国脑计划"中儿童脑智发育的营养干预提供了实证依据。

这种企业技术和国家战略的共振，已经超出了单纯的商业范畴。

飞鹤的技术壁垒，不只是它自己的护城河，更像是中国乳业的"底子"。它解决了行业长期的"卡脖子"问题：乳铁蛋白国产化、HMOs有了中国标准、脑发育研究有了本土数据支撑国家战略，每一步都在构建"自主可控"的技术体系。

最后再看飞鹤，其实不用盯着短期业绩波动。它的逻辑很清晰：用稳定的现金流支撑技术投入，用技术突破打开新市场，再用这些突破夯实行业的技术基础——形成一个"现金流-技术-新增长"的闭环。

乳业的冬天还没过去，但能在冬天里筑墙、攒技术的企业，往往能在春天里抢占先机。

从产业链到技术储备，飞鹤的基本盘没受影响，还在定义行业的新标准，这种"短期让利换长期壁垒，长期壁垒撑产业高度"的战略定力，既是企业抵御行业周期的护城河，更是整个中国乳业从"规模大国"向"技术强国"转型的基石。

可以预见的是，当更多企业能共享技术成果时，中国乳业在全球市场的竞争力将实现质的飞跃。