该换个视角看中国平安了

1

8月26日，今年首份A股上市险企半年报出炉：

中国平安发布公告，2025年上半年，公司实现营业收入5,000.76亿元，净利润680.47亿元。

除营收、净利润等基本数据外，在剔除短期波动性较大的损益项目等因素，反映公司真实经营情况的“营运利润”上，中国平安表现突出：

2025年上半年实现归母公司股东营运利润777.32亿元，同比增长3.7%。

这说明，中国平安的基本面依旧稳定。

同时，公告宣布，中国平安将向股东派发中期股息，每股现金人民币0.95元，同比增长2.2%。

这是自2012年后，中国平安现金分红水平连续第13年上涨。

更值得关注的是，2025年上半年，中国平安寿险及健康险业务新业务价值达成223.35亿元，同比增长39.8%；新业务价值率约30.5%，同比提升9%。

新业务价值是衡量保险公司新业务为股东创造价值的核心指标，新业务价值率越高，意味着险企具有更强的盈利能力和可持续性。

今年以来，受大环境影响，国内外券商机构对险企新业务增长情况的预计普遍偏保守。在这样的市场预期下，中国平安成绩单还是让人眼前一亮。

支撑这份成绩单的，究竟是怎样的底层逻辑？

我认为，核心在于战略打法。

中国平安作为行业头部，市场的关注度一直比较高，2023年底，我们也曾深入的聊过中国平安的“综合金融+医疗养老”双翼驱动战略。

当时我们认为，在两大业务优势互补之下，中国平安将获得稳定的发展空间：

长坡筑成，更容易滚起厚雪。

经过近两年时间，中国平安的发展也确实如同当初所预料的一样。

关键，在AI技术的影响下，曾经双翼驱动，已经进化为以“综合金融+医疗养老”为底，以“AI科技数字化”为驱动的2+1新战略发展模式。

可以说，如今平安内部业务之间，已经不再是简单的“协同”关系了，而是像精密齿轮一样相互咬合、相互驱动，形成了一种业务生态——

构筑出一个能自我加速的“增长飞轮”。

而这种独特的业务生态也意味着，或许不能再用传统险企的视角审视中国平安了。

2

了解中国平安业务生态，综合金融是一个比较好的切入点。

实际上“综合金融”不是什么新概念，早在1992年，中国平安就已经提出了“综合金融”战略，在行业几十年的发展过程中，也有很多金融企业在不断尝试，不约而同地打出这张牌。

只是到最后，能坚持下来的少之又少。

原因有很多，一方面，国内像中国平安这样能贯穿银行、证券、财险、寿险、车险、康养等业务“全金融牌照”的企业确实不多，这是体量优势。

另一方面，大多数金融企业的“综合金融”业务，太过独立，为了做而做，一些底层业务甚至相互掣肘，某种程度上反而阻碍了企业发展。

中国平安“综合金融”的不同之处在于，它的业务布局有明确的方向，即“以客户需求为中心”。

共同方向下，业务之间实现了互相“借力”。

就像人体肌肉共同构成了“肌肉群”，劲儿往一处使，为一些精密操作提供了基础。

比如，在做车主业务这块，中国平安通过一个APP，连接了旗下13家子公司业务。车主可以用一个账户，一站式的还车贷、买车险，同时享受平安提供的车主权益、优惠养车、加油等等。

对车主而言，多种需求同时满足，省心又省力。

对中国平安而言，“综合金融”将旗下的保险、银行、资管等诸多业务板链接起来，通过一个需求场景，撬动了多重业务共同发展。

这其实就是我们上面提到的“业务生态”，不是单打独斗，而是互相成就。

从数据上看，通过业务生态构筑，中国平安实现了业务运营的“多快好省”。

比如更强的用户增长能力和用户粘性，截至2025年6月30日，平安个人客户数近2.47 亿，较年初增长1.8%。

持有集团内4个及以上合同的客户占比为26.6%，留存率达97.8%；服务时间5年及以上客户占比为73.8%，留存率为94.6%。

数据均处于行业领先水平。

同时，这也在无形中为中国平安提供了更强的盈利能力。

2025年上半年，中国平安财产保险整体综合成本率为95.2%，同比优化2.6%，车险综合成本率为95.5%，同比继续优化2.6%，盈利能力远高于市场平均水平。

依托于老业务的成熟场景和资源，一些新业务也更容易展开。

2025年上半年，中国平安寿险及健康险业务新业务价值同比增长39.8%，新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0%。

老业务之间可以互相配合，共同进步，在这个过程中进一步发现新的使用场景，为新业务的开辟提供机会。

这样的多元化在金融企业、市场、客户之间构成了完整的“供需生态”，让业务与业务间发挥出1+1>2的效果，形成持续的发展动能。

反映在业绩上，就是企业大盘稳定，增长、创新能力在线。

3

在这样战略方向下，中国平安布局医疗养老、AI数字化其实逻辑是类似的——

不是为了“有”而有，而是为了“好”才有。

医疗养老从某种角度看，也是寿险业务的延伸与赋能，在寿险业务发展的基础上，结合老龄化市场需求，打造包括护理、医疗和保险在内的一站式居家养老体验。

可以看到，如今依托主业优势，医疗养老正在成为中国平安重要的增长点。

数据显示，目前在中国平安的养老险、健康险业务中，康养布局为其提供了30%—40%的业绩贡献率。

截至2025年6月30日，中国平安通过整合供应方，已实现国内百强医院和三甲医院合作覆盖率100%。主打的“平安家医”业务，会员覆盖超3,500万人，家医年人均使用频次达5次。

同时，在享有医疗养老生态圈服务权益的客户中，覆盖寿险新业务价值占比近七成。

这代表着，医疗养老战略，也为中国平安新业务提供了更强发展的动力。

类似的，AI数字化则在另一个维度上，提高了中国平安的综合服务能力，为主业以及新业务赋能。

数据显示，2025年上半年，平安大模型调用次数达8.18亿，多元场景应用数超650个。

AI坐席服务量约8.82亿次，覆盖平安80%的客服总量。

借助AI与人工协同，中国平安缩短了服务的响应时间，进一步提升了服务的精准度与质量，同时还降低了企业的服务成本。

综合金融为业务发展提供土壤，医疗养老生态撬动新的增长点，AI与数字化则如同高效的润滑剂，渗透业务的方方面面，帮助企业降本增效，优化客户体验，确保整个系统向着更智能、更顺畅的方向进化。

总之，如今平安的增长已经不是传统金融企业的“单点发力”模式，而是经由多业务协同驱动，形成了底盘更稳，增长更快，业务更新的发展闭环。

三者协同增效，共同构筑了平安穿越周期、实现高质量增长的核心动力。

4

对于金融行业而言，随着国内人口结构改变、居民风险偏好收缩、资本市场韧性承压，“不确定性”已经成为一种新常态。

在这样的背景下，如何穿透不确定，在不确定中保持发展活力，也是金融企业们不得不面对的问题。

作为国内三大综合金融集团之一、金融现代化最早一批参与者，中国平安通过持续的增长，展现出了头部金融企业的发展韧性，这种新的业务生态，也是对传统金融企业价值边界的一种重构，值得行业深思。

对于中国平安而言，这份中报，或许正是其迈向新一轮价值增长周期的重要信号。