净利率29.57%，拼多多Q2业绩太猛了

8月25日，拼多多发布了2025年Q2财报，单季营收1040亿元，增速放缓至7%。归属于拼多多普通股股东的净利润为307.535亿元，同比下滑4%。

按拼多多官方的说法，拼多多收入放缓、利润下滑是因为本季度拼多多在“百亿减免”等惠商举措的基础上推出“千亿扶持”新战略，首次在电商行业开启了“千亿级别”的惠商行动。

即便拼多多砸了百亿、千亿做惠商行动，但如果横向比较就会发现，拼多多Q2的净利率依然高达29.57%，而同期的京东、快手只有1.7%、16%（注意快手还有秀场直播等毛利极高的业务），阿里Q1的净利率也只有5%。阿里还要砸钱投入即时零售、人工智能等领域。拼多多Q2的利润率堪比拥有微信等国民级应用、游戏收入占大头的腾讯。腾讯Q2营收为1845亿元，净利692.5亿元，净利率为37.5%。

京东净利率低，跟其重资产模式，雇佣了超90万名员工（Q2数据）有关，而拼多多净利高是因为其除了服务器、研发、员工等成本外，模式相对较轻，其员工数也降少，只有2.3万人（2024年年底数据）。

同时，在现在最烧钱的AI领域，拼多多也并没有像阿里、字节、腾讯等巨头砸千亿元级的钱进入。阿里未来3年为AI投入3800亿元（相当于每个月超300亿元），腾讯Q2研发投入202.5亿元。2024年拼多多研发投入只有127亿元，不如腾讯、阿里一个月、一个季度的研发投入。这对于拼多多这样一个市值高达1820亿美元（1.3万亿元）的巨头来说实在不多呀。