现在都是快速轮动，算牛市吗？

市场如潮，起落之间，投资者的心也随之起伏。近期，A股市场呈现出快速轮动的态势，板块之间你方唱罢我登场，资金在不同领域穿梭，让不少投资者既兴奋又迷茫。这种快速轮动的局面，不禁让人发问：这算不算牛市？

一、轮动背后的增长动能

从数据来看，A股市场在过去15年（2009-2024年）中，市值年化增长率达到8.8%，逼近美股的9.4%。然而，上证指数却仅上涨了0.2%，这种巨大的背离，正是市场快速轮动的重要原因之一。指数的滞后掩盖了市场的实际增长，而资金则在寻找那些被低估的板块和企业。2024年，A股同比增速达到13.0%，远超美股的11.0%，显示出强劲的增长动能。这种动能并非来自少数巨头的拉动，而是广泛存在于中型企业和新兴行业中，它们如同市场的“腰部”，为市场提供了源源不断的活力。

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二、估值洼地中的机会

快速轮动的市场中，估值成为关键。A股的市盈率仅为17.68，而美股则高达29.13，A股的估值洼地显而易见。这种低估值并非没有道理，而是市场对A股制造业为主的产业结构的一种误读。事实上，A股的研发投入逆势增长，2024年研发费用同比增长3.6%，远超美股的-2.2%。这意味着，A股市场中隐藏着大量具有潜力的“隐形冠军”，它们在新能源、半导体等领域悄然崛起，等待市场的重新定价。快速轮动的市场，正是资金在寻找这些被低估的优质资产的过程。

三、轮动中的长期潜力

快速轮动的市场，不仅仅是短期的投机行为，更是长期潜力的体现。从市值结构来看，A股的中型企业数量是美股的2.55倍，这些企业构成了市场的中坚力量。它们的崛起，将推动A股市场从“橄榄型”结构向更加均衡的方向发展。同时，A股的市值/GDP仅为73.2%，远低于美股的263.9%，这意味着A股市场还有巨大的增长空间。随着居民财富的觉醒和资本市场的深化，A股市场的长期潜力将逐步释放。

快速轮动的市场，是牛市的前奏还是短期的狂欢？从数据来看，A股市场的增长动能、估值洼地和长期潜力都表明，这不仅仅是一场短期的轮动，而是一场长期的结构性变革。投资者需要在快速轮动中，寻找那些被低估的优质资产，把握市场的长期机会。

数据来源：明德洞见《A股报告2025——中美篇》

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