洽洽食品上半年净利润下滑超七成，第三大品类正在孵化中

《港湾商业观察》廖紫雯

“快乐就要洽洽洽”、“质造美味坚果、分享快乐时刻”，在坚果与瓜子的江湖里，洽洽食品曾凭借一袋袋香脆的洽洽瓜子，敲开了千家万户的门，也敲响了资本市场的钟。然而，洽洽食品在2025年上半年迎来业绩的“滑铁卢”。​

上半年业绩预亏，利润下滑超七成

7月14日，洽洽食品股份有限公司（下称：洽洽食品，002557.SZ）发布业绩预告，预计2025年上半年实现归母净利润8000万元至9750万元，同比下降71.05%至76.25%。上半年净利润比上年同期下降的主要原因是原料采购价格上升较多，导致毛利率有较大幅度下降。

上半年业绩承压态势或在今年一季度早有端倪。2025年一季度，洽洽食品实现营收、归母净利润分别为15.71亿、7724.78万，分别同比下滑13.76%、67.88%；实现毛利率为19.47%，上年同期为30.43%。

2025年4月的投资者活动上，洽洽食品表示，一季度收入下降主要是有春节错期因素，外加公司去年一季度销售收入基数较高；净利润下降主要是葵花籽采购成本上升和部分坚果原料采购价格的上升，导致毛利率同比和环比均有下降所致。

华安证券7月发布研报指出，受2024年采购季雨水影响，瓜子成本仍处于高位，或持续至2025年第三季度新采购季才有望缓解；坚果成本整体稳定，巴旦木受关税影响，腰果受干旱影响，略有扰动；其他原材料价格基本稳定。

此前，洽洽食品曾多次因成本上升对葵花子产品进行提价。2021年10月，公司因原料等成本上升，对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等；2022年8月，公司基于葵花籽系列产品升级带来产品力提升，原料及包辅材、能源等成本上升，决定对葵花子系列产品整体提价幅度约3.8%。

营销专家路胜贞对《港湾商业观察》表示，洽洽食品的原料采购体制缺乏平抑价格波动的机制，导致无法平衡原料品质与成本压力。瓜子在洽治食品的产品矩阵中占比非常大，出现业绩波动时，缺乏替补品类快速补位，导致整体抗风险能力下降。

洽洽食品在2024年财报中指出，将坚定执行“百亿收入、百万终端”的“双百战略”。该战略于2020年提出，内容为“到2023年，洽洽食品实现含税销售收入过百亿；3-5年覆盖上百万个终端。”

近几年收入端情况来看，2020年-2024年，公司实现营收分别为52.89亿、59.85亿、68.83亿、68.06亿、71.31亿；实现归母净利润分别为8.05亿、9.29亿、9.76亿、8.03亿、8.49亿。​

葵花类占比超六成，第三大品类在孵化中

华安证券研报指出，中长期看，认为公司后续催化来自：1，瓜子与坚果持续推出新品，与需求端变化趋势同步，延长品类生命周期；2，渠道端逐步强化与会员商超、量贩零食等高效渠道合作，同时海外渠道拓宽产品矩阵以打开收入天花板；3，新采购季瓜子成本若改善，有望贡献盈利弹性。

以洽洽瓜子闻名，葵花类一直为其贡献绝大多营收。且近年来公司在瓜子产品方面多有创新，如推出高端瓜子产品“葵珍”，推出蓝袋系列新产品，如茶衣瓜子、螺蛳粉味瓜子、榴莲味瓜子、辣根味瓜子、麻辣辣条味瓜子等。

数据端，2024年，公司葵花类、坚果类实现营收分别为43.82亿、19.24亿，分别占比61.44%、26.97%；2023年，上述两品类占比分别为62.75%、25.75%。

据中研网发布的《2025年坚果行业现状与发展趋势分析》，2025年全球坚果市场规模预计突破2000亿美元，年复合增长率(CAGR)稳定在6.8%左右。北美、欧洲仍为传统消费主力市场，但亚太地区(尤其是中国、印度、东南亚)以12%的增速成为增长引擎。中国市场规模达500亿美元，占全球份额的25%，其中混合坚果、每日坚果等创新品类贡献超40%的增量。

坚果类市场竞争不可谓不激烈。中研普华产业研究院《2025-2030年中国坚果行业竞争格局分析及发展前景预测报告》在其最新报告中指出：中国坚果行业正从初期的渠道红利竞争走向技术研发、品牌文化与供应链效率的综合竞技阶段，结构性变革带来的崭新机遇正在酝酿。

曾有投资者询问“公司坚果的竞争点是什么？”，对此，公司回复称，产品最重要的就是品质，对于坚果来说，一定要保证新鲜。

7月20日，公司在投资者互动平台回复时称，公司聚焦坚果、瓜子品类发展，对其他休闲食品品类进行聚焦发展，如花生果、鲜切薯条、魔芋制品等。

洽洽食品日前在2024年年度股东大会上表示，公司中短期策略还是聚焦在坚果、瓜子，第三大品类在孵化中，如花生果市场容量较大，目前没有一个市占率很高的大品牌，未来希望做到该细分品类的数一数二。另外，鲜切薯条上市一年不到收入已达几千万元；魔芋制品先在海外试销，公司的品牌和渠道在海外有一定的优势。公司海外发展的策略是一国一策，不断推进海外渠道和新品的拓展。

路胜贞认为，洽治食品此前的跨界产品存在创新不足的问题，在研发技术、包装设计等方面缺乏差异化优势。未来要实现有效突破，需要以创新理念为引领，结合研发实力和传统工艺，打造具有鲜明特色的产品矩阵，从而突破瓜子单品的天花板限制。​

开展组织架构调整，持续提升山姆渠道

2024年财报披露，公司建立了以经销商为主的全球性营销网络，同时积极拓展新渠道，拥有线上线下互为补充的销售模式。公司构筑营销委员会、市场品牌中心、品类事业部、国内销售事业群和海外事业部以及各销售战区、电商事业部、B端事业部的架构体系，实现对消费者需求的快速反应，推动新品的迅速决策和市场推广。

2024年，为配称战略业务发展，公司进行了组织架构调整，新设B端业务事业部、创新合伙平台等；洽洽食品董事长从2024年下半年开始直接分管品类事业部、销售总部、电商事业部及B端事业部。

销售模式上来看，2024年，洽洽食品有1380个经销商，其中国内有1272个经销商客户、国外有108个经销商客户。同时，公司积极拓展新渠道，包括TO-B团购业务、餐饮渠道合作等。

2022年-2024年，洽洽食品的经销和其他渠道营收分别为57.93亿、57.48亿、56.69亿，营收占比分别为84.16%、84.46%、79.49%。同一时间，直营渠道收入占比分别为15.84%、15.54%、20.51%。

洽洽食品的线下直营客户主要包括知名国际大型连锁商超（如沃尔玛及山姆、大润发等）、零食量贩系统等。洽洽食品指出，公司去年积极拥抱新渠道，山姆会员店收入增长50-60%，零食量贩渠道有翻倍的增长，公司今年还会加大在这类渠道的投入。

据悉，公司山姆渠道目前主要销售葵珍、风味坚果和定制礼盒等产品，2024年总体销售额约为两个亿，未来计划进一步提升该渠道销售，推出更多精品；公司零食量贩渠道去年销售额约4.5亿，目前拥有40个SKU左右，去年公司新增了豆类、花生和鲜切薯条等产品在零食量贩店的销售，未来计划将增加更多的SKU扩充零食量贩渠道销售。（港湾财经出品）