2亿元收购告吹，三只松鼠野心不减？

时隔半年多，三只松鼠收购湖南爱零食科技有限公司（以下简称“爱零食”）的计划告吹了。6月16日，三只松鼠发布公告称，自《投资意向协议》签署以来，交易各方有序推进和落实本次交易的各项工作，开展洽谈和磋商，但最终双方就本次交易的部分核心条款未达成一致。经公司充分讨论和审慎研究，决定终止本次收购事项。

三只松鼠在公告中补充道：“本次终止的《投资意向协议》仅为意向性协议，各方未签订正式的投资协议。本次终止收购事项不会对公司的生产经营及经营业绩产生重大不利影响，也不会影响公司未来的发展战略及经营规划，不存在损害公司及股东利益的情形。”

图片来源：三只松鼠公告

2024年10月28日，三只松鼠宣布，全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过人民币2亿元收购爱零食的控制权或相关业务及资产。

彼时，三只松鼠表示，近年来以量贩零食、社区折扣超市等为代表的线下零售业态快速崛起以及新渠道催生了新品类的繁荣。因此，外界普遍认为，三只松鼠计划收购爱零食，主要有两方面用意，一，借此布局量贩零食行业；二，借助爱零食的线下门店拓展线下市场。

公开资料显示，爱零食是2020年诞生于长沙的全国连锁零食品牌，在产品、供应链、门店管理等方面具备核心优势。截至今年6月初，爱零食已拥有超2000家门店。

对爱零食来说，有量贩零食的两大巨头——鸣鸣很忙、万辰集团在前，其想要扩大规模并不容易。而有了三只松鼠这个零食巨头当靠山后，爱零食不仅能获得充足的资金，还能共享三只松鼠的供应链。三只松鼠收购爱零食，堪称是双赢。然而，如今，这一计划却终止了。

终止收购爱零食，意味着三只松鼠在量贩零食领域和线下市场的布局可能出现变数，其是否会延续相关布局，现已成为市场关注的焦点。

除了爱零食，去年10月，三只松鼠还宣布拟以不超过人民币0.6亿元收购未来已来（天津）科技发展有限责任公司的控制权或相关业务及资产。未来已来（天津）科技发展有限责任公司运营着折扣零售连锁品牌——爱折扣，此举也同样被视为三只松鼠在量贩零食行业的布局之一。

今年5月，三只松鼠宣布，爱折扣的股权变更及增资的工商变更登记手续已完成，并取得了天津市市场监督管理局下发的《营业执照》。工商登记手续完成后，公司持有爱折扣 60%股权，其成为公司的控股子公司。

图片来源：三只松鼠公告

2025年全域生态大会上，三只松鼠创始人章燎原及高管团队发布了三只松鼠的最新战略规划，密集孵化新品牌，跨界开“生活超市”和便利店等。有观点认为，自建业态或许是三只松鼠终止收购爱零食的原因之一。这个说法未得到三只松鼠的肯定，但从三只松鼠的诸多动作来看，终止收购爱零食并不意味着三只松鼠放弃在量贩零食领域和线下市场的布局。

三只松鼠加码量贩零食和线下市场，源于企业自身的发展需求。

图片来源：罐头图库

财报显示，2025年第一季度，三只松鼠实现营业收入37.23亿元，同比增长2.13%；归母净利润2.39亿元，同比下滑22.46%。拉长时间线来看，三只松鼠的业绩并不稳定。其营业收入从2020年的97.94亿元下滑至2023年的71.15亿元，归母净利润在2021年达到4.11亿元后，总体也开始下滑。近年来，量贩零食行业发展迅速，布局该赛道，或将给三只松鼠带来增益。

至于线下市场，财报显示，2024年，三只松鼠来源于第三方电商平台的营业收入为74.07亿元，占总营收的69.73%。而报告期内，三只松鼠整体分销业务营业收入同比增长超80%。此外，根据欧睿国际2023年数据测算，线下渠道占据休闲食品流通份额的82.6%。因此，线下市场或许会成为三只松鼠破局的关键之一。

图片来源：三只松鼠财报

但是近几年，三只松鼠线下门店规模在缩减。财报显示，截至2024年底，三只松鼠累计开设线下门店333家，其中国民零食店 296 家，联盟小店37家。而截至2022年底，三只松鼠有投食店23家，联盟小店538家。两年时间，三只松鼠的线下门店减少了228家。

实际上，量贩零食仅是三只松鼠多元化战略版图中的一个细分方向。酒业、乳业、宠物食品、卫生巾……三只松鼠的目标，是成为全品类自有品牌零售商。

图片来源：微博截图

今年4月，三只松鼠还向港交所递交了上市申请书，“国民零食第一股”或将成为首个“A+H”股双上市的零食品牌。

从动作来看，三只松鼠正有条不紊地向前走。此次收购计划夭折，或许只是三只松鼠发展之路上的一个波折，难以撼动品牌深耕量贩零食与线下市场的整体布局。正如三只松鼠在公告中写的那样，“公司将继续围绕既定战略，寻求更多的发展机会，推动公司持续健康发展”。接下来，三只松鼠将如何落子，我们拭目以待。