背负业绩与合规包袱，拉卡拉赴港上市能否逆袭突围？

近日，支付行业巨头拉卡拉发布公告，宣布筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。这一消息引发市场广泛关注，回顾其多次冲击资本市场的经历，不禁让人好奇，这次拉卡拉能否顺利登陆港股续写辉煌？

拉卡拉的上市“长跑”

拉卡拉作为国内第三方支付先行者，早在2011年就获得央行支付业务许可证。2015年，公司首次尝试上市，将目标从海外转向A股。2016年，西藏旅游拟斥资110亿元收购拉卡拉100%股权，因交易规模过大且面临监管问询，最终告吹。

此后，拉卡拉进行架构调整，于2017年3月披露招股书冲击深交所创业板，但因申请文件不齐备而中止审查。经过调整，2019年4月25日，拉卡拉终于在深交所上市，成为A股“支付第一股”。

此次筹划赴港上市，距离其登陆深交所仅过去数年，背后的战略考量引人深思。

增收与亏损的挣扎

在第三方支付领域，拉卡拉业务涵盖数字支付与科技服务两大板块，面临支付宝、微信支付等强劲对手。

近年来，拉卡拉的业绩波动剧烈。2022年因“跳码”事件巨亏，归母净利润暴跌至-14.37亿元；2023年虽实现扭亏为盈，但2024年业绩再度下滑，营业收入同比下降2.96%，归母净利润暴跌23.26%。2025年第一季度，营收和净利润进一步下滑13.01%和51.71%。

业绩波动源于多方面因素。市场竞争方面，支付宝、微信支付垄断C端市场，拉卡拉个人用户拓展艰难；B端市场也面临激烈竞争，SaaS服务渗透率远低于竞争对手。

此外，近年受线下交易影响，导致收单业务收入减少；“一机一码”等监管政策实施，压缩了利润空间。

4月25日，拉卡拉发布2025年一季报。报告显示，公司一季度营收12.99亿元同比降13.01%，净利润1.01亿元同比降51.71%，毛利率下降10.72个百分点。

拉卡拉2025年第一季度报告主要会计数据和财务指标。

拉卡拉2025年第一季度报告主要会计数据和财务指标发生变动情况。

监管罚单下的阴影

资钛通过公开资料发现，拉卡拉的合规问题屡遭诟病。2023年因违反反洗钱法被罚875.4万元；2024年因多项违规行为累计被罚近800万元；2025年3月，又因外汇管理等问题被警告并罚款。频繁的违规行为不仅暴露其内部管理漏洞，也严重损害公司声誉，在监管趋严的背景下，给未来发展蒙上阴影。

黑猫投诉平台上，关于拉卡拉的投诉居高不下，主要集中在私自扣费、虚假宣传、暴力催收等问题。如2024年二季度，众多用户反映使用POS机时被莫名扣费且无通知，联系客服也未得到妥善解决。用户体验不佳，将直接影响拉卡拉的用户留存与品牌形象。

赴港上市是救赎还是冒险？

拉卡拉筹划赴港上市，背后有着明确的战略意图。港股市场国际化程度高，投资者群体广泛、融资渠道灵活。拉卡拉可借此提升国际知名度，推进国际化战略，整合全球资源发展跨境支付业务。同时，其主营业务发展需要大量资金投入研发，港股上市能满足融资需求。

然而，拉卡拉赴港上市之路充满挑战。业绩波动导致盈利能力不稳定，难以满足港股投资者对成长性的要求；频发的合规问题使其必须完善内部合规管理体系，否则将面临监管风险；支付行业竞争激烈，拉卡拉还需在国际市场中突出重围，保持竞争优势。

拉卡拉此次赴港上市是公司发展的重要节点。若能借助港股资源解决现存问题，将迎来新机遇；反之，则可能陷入更艰难的困局。（资钛出品）