国方创新联手，上海落地一只前沿基金

这被业内视为风向标一幕——今年4月，上海市成立数据发展管理工作领导小组，将建优建强数字技术底座，着力培育数字经济生态，为上海“五个中心”建设提供更加有力的数字支撑。而在今年6月10日，美国Meta公司同意以148亿美元的天价收购数据标注公司Scale AI 49%的股份。

人工智能的黄金时代已经降临，而在这场面向未来的竞争浪潮中，数据——被提到前所未有的重要位置。

随之而来，上海数据集团联合国方创新发起上海创智数链基金，重点投向区块链、数据要素、人工智能等数据产业链上下游，基金获得上海市静安区的支持，即将在2025年年中完成首关，这是对上海数字经济建设的积极响应，更被视为市场化国资在数据时代中打造的一个关键坐标。

作为中国数据要素产业链的“链主”企业，上海数据集团于2022年9月正式揭牌成立，是由上海市委、市政府批准成立的以数据为核心业务的市属一级国有企业，创智数链基金是其直接参与设立并出资的唯 一一只产业链基金。

成立于2017年，国方创新是上海国资系统响应长三角一体化国家战略的科技产业发展重要载体，背后站着上海国际集团、沙钢集团、上海机场等重要基石投资人。母基金策略之外，国方创新还活跃在直投一线，去年完成集成电路、生物医药2只产业链直投基金，构筑了总规模超过300亿元的长三角科技产业基金系列集群。

“其实我们自己也一直在想，国方立身之本是什么？抽丝剥茧，这个问题的核心是如何基于国方1.0、2.0、3.0的优势去跟产业产生更紧密的网状链接，从而建立一个更好的生态圈。”国方创新管理合伙人孙忞总结。

走过八年历程，一个市场化国资样本开始浮现。

上海，一只新基金亮相

我们将视线拉长，今年DeepSeek爆发冲击了一批国内大模型公司，宇树科技爆红则将具身智能再推向高潮。目之所及，人工智能正在成为不可错过的时代命题，数据的价值也由此被越来越多地提起。

“数据将是AI竞争的胜负手，未来每一家企业的竞争力将会取决于具备什么样的独 家数据，并如何保持数据持续鲜活。”国方创新行业合伙人张治认为，AI大时代，一家科技企业的核心壁垒在于掌握持续迭代、垂直深耕的数据，换言之，数据厚度决定价值高度。

于是从2023年起，除了在重仓投资燧原科技、MiniMax、基流科技、云梧智能、明心数智、企查查、ZStack等人工智能重要产业链的节点企业，国方创新还联合上海数据集团酝酿一只支持数据要素、区块链、人工智能产业链的直投基金。

具体怎么投？投资界获悉，数链智能基金将发挥龙头节点的价值，培育和孵化创新型企业，主要投向：

包括大模型前沿技术、AI4S及具身智能等数据驱动的人工智能垂直场景应用企业；

以区块链为核心技术的数据要素生命周期企业；

数据、AI跨领域融合应用企业，包括服务于基础模型的稀缺语料资源企业、多技术融合的垂直场景应用领域等。

沿着这样的路径，数链智能基金将培育数据产品应用合作伙伴，提供安全可信的数据流通空间。与此同时，依托上海数据集团，基金将围绕自主可控区块链基础设施建设，布局关键核心技术创新，包括布局基于区块链、隐私计算的数据确权、数据流通、数据安全领域中关键的技术创新，从客户视角验证技术价值。

投资区块链的技术与应用，似乎与当前一级市场的投资氛围形成反差。面对市场可能的“反共识”，国方创新选择拥抱区块链技术：“区块链不等同于虚拟货币，如果把数据比作AI时代的石油，那么区块链技术就是能让数据石油高效流动、安全确权、实现资产化的关键管道。”

一场新AI风暴开始

解码打法

其实在此之前，国方创新已经围绕着人工智能与数据产业链完成了一系列深度布局。

最早一笔可以追溯到2020年投资的商汤科技，后来的2023年3月，也就是国内大模型公司发布初代模型之前，国方创新在市场高点通过减持实现完全退出，回报颇丰。

张治认为，这笔退出是人工智能从感知智能时代向认知智能时代迭代演进的关键节点。在那之后，国方创新开始寻找更加年轻，且更加原生地长在Transformer架构上的创新团队，并从龙头企业开始布局。

在算力环节，国方创新重仓专注于人工智能云端算力产品的燧原科技，2020年C轮融资中出资3000万元，后在2023年9月D轮融资中再度加码，国方创新通过自身在管基金并组建专项基金领投燧原科技超6亿元，带动D轮融资金额合计超30亿元。

之后，国方创新与燧原科技共建了“方原会”人工智能生态联盟，该联盟将共同围绕通用人工智能产业，促进产业链上下游厂商之间的交流与业务合作，打通资本与资产之间的良性互动之路，首批联盟成员包括扬子江基金、长鑫产投、恒生电子产业链基金、中芯聚源等知名投资机构，以及企查查、鼎茂科技、长亭科技等多家企业。

伴随生成式AI技术引爆全球、国内 “百模大战”硝烟四起，国方创新在2023年底果断出手成立较早的MiniMax，这也是目前国内的少数在基础模型能力上持续迭代的创业企业之一。以头部的算力和大模型节点企业为圆心，国方创新投资触角向产业链周边延伸，践行“投早、投小、共建生态”的理念，布局了算力组网企业基流科技、AI生成3D可交互世界的数字平台云梧智能、AI跨境应用明心数智、数据安全企业长亭科技等关键节点，在长三角初步编织了一张活力涌动的人工智能生态网络。

直到DeepSeek引爆全球AI江湖，中国科技崛起的宏大叙事翻开崭新篇章。

完成了一场全民AI化的教育，DeepSeek让所有人看到技术还有继续往前迭代的巨大的可能性，同时也将基础模型公司烧钱做商业化的思维打破，大家又被拉回到探索更好的智能能力上来。

张治认为，未来算法会是以开源生态为主的开放式格局，而算力上目前中 美确实存在着明显的差距，可能2-3年内都很难追上去。“我们能做的事情，就是通过工程化的方式提高算力的利用率，就像DeepSeek用别人几十分之一的成本就可以完成模型的训练，这是我们应该尝试努力的方向。下一个大的竞争点会是在数据维度上，尤其是更高质量、更高专业度、更独 家的数据将会成为AI应用企业发展和下一轮AI智能涌现的关键。”

以Deepseek为代表的推理模型在今年上半年还在快速迭代，多模态模型的能力也越来越具备可用性，中 美模型的正面竞争正在隐隐发酵，正如我们最近看到的那样，一批大模型独角兽正在走向分化。张治认为，当技术在你追我赶、持续迭代的时候，受益的一定是整个AI应用的生态，“竞争正变得更加残酷，但是站在这个时间点上依然很难说谁一定活下来，谁一定死掉，因此系统性、链条式的布局才能让整体投资组合更有健壮性”。

八年，300亿

一家市场化国资之启示

2025年是国方创新走过的第八个年头。

时间回到2017年夏天，上海国际集团牵头，联合沙钢集团、上海机场等重要基石投资人，共同发起设立了上海国资体系内的第 一家市场化母基金——国方创新，目前管理规模超过300亿元。

聚焦长三角地区的科技发展，专注半导体、数字智能、生物医药，国方创新长三角产业基金已成功发起两期，并构建起长三角科技产业基金系列集群，规模超过200亿元，是市场上服务长三角一体化国家战略的股权投资产业基金中发起最早、能级最高、规模最 大、积累最深的标杆级项目。

多年来，以母基金起步的国方创新并不甘于布局的广度，而是依托长三角产业基金的生态圈资源，向纵深发力打通了完整的硬科技产业链上下游资源，目前深度合作的产业龙头超20家，产业链基金超50只，底层覆盖企业超1100家，形成了产业深度与市场广度的双向优势。

深耕下来，国方创新有一套自己的独特模式——与产业链中的龙头企业合作，从而积累牢固的互信基础与深厚的协同效应。

在集成电路领域，国方创新与上海华虹、通富微电连续合作两期华虹虹芯半导体产业链基金，规模均为10亿级。两期华虹基金均紧紧围绕上海华虹集团产业链上下游开展投资布局，其中一期基金截至目前布局了21家企业，均为华虹产业链上下游企业，无一偏离，持续壮大以华虹为核心的上海集成电路产业生态圈。

在生物医药领域，国方创新则与中国制药界龙头企业石药集团合作发起了石药国方生物医药产业链基金，总规模10.1亿元，已于2025年3月完成终关签约，是上海三大先导产业母基金首批签约基金。

凭借“点线面”的一体化特色打法，一个丰富立体的基金产品矩阵浮出水面——投资界拿到一组数据：截至目前，国方创新累计布局59只子基金及83个直投项目，覆盖超过1200家科技类底层项目，其中超过380家获评国家级专精特新“小巨人”企业，形成了凝聚产业链关键节点企业的庞大生态网络。

时至如今，国资已然成为一级市场的绝 对主力，去年行业全年投资6000亿，国资机构的直投出手占到了57%，而且比重还在上升，国资领投愈发常见。作为“更懂市场的国资机构”和“更懂国资的市场力量”，国方创新这类平台的价值愈发凸显，发挥着企业未来与国资建立联系的桥头堡作用，兼具市场化的活力与战略性的定力，这样的能力在当下的一级市场语境中不可或缺，也在市场的寒冬中尤为珍贵。

而在一级市场最为迫切的退出上，国方创新已经交出一张成绩单：截至2024年底，国方资产组合中已累计实现20个直投项目退出，完成4单子基金份额转让方式退出，在管产品共计回款19.6亿元，总体DPI>基金缴款和投资，实现了产品现金流平衡。

眼前，一级市场市场寒气仍未完全退散，但鼓励创新的旋律称得上前所未有。于投资机构而言，集中资源做自己擅长的事才能够走得长远。一如过去专注培育长三角产业生态体系，伴随这一次国方新基金的亮相，我们将也许见证上海乃至整个长三角的数据产业生态的深刻跃迁。